4933 подписчика

Zoom Video: результаты прибыли за 3 квартал, что вам нужно знать

23 ноября 202123 ноя 2021

3 мин

Оглавление

Резюме
Инвестиционный тезис
Темпы роста доходов от Zoom Video замедляются

Резюме

Акции Zoom упали на 60% с прошлогодних максимумов.
Остается большой вопрос: как стабилизируются темпы роста выручки Zoom в следующем финансовом году?

Инвестиционный тезис

Акции Zoom Video $ZM упали на 60% по сравнению с пиковыми значениями, установленными в прошлом году. И хотя руководство повышает свой прогноз на 4 квартал 2022 года, нет уверенности в том, что оплата форвардных продаж в 15 раз для этого бизнеса является достаточно привлекательной.

Несмотря на то, что Zoom обеспечивает очень сильные свободные денежные потоки, рост свободного денежного потока Zoom начнет неизбежно сокращаться.

Темпы роста доходов от Zoom Video замедляются

Каждый серьезный инвестор ожидал, что темпы роста выручки Zoom в течение 2022 финансового года резко упадут. Единственный вопрос, на который оставалось ответить, - как будет выглядеть 2023 финансовый год (календарный 2022 год)?

Zoom был олицетворением «COVID-trade». Но в отличие от Peloton $PTON или Roku $ROKU, которые только недавно увидели, что их акции вернули большую часть своей прибыли, в случае Zoom, его акции испытывали давление продаж с октября прошлого года.

Акции Zoom сейчас упали на 60% с максимумов, установленных в прошлом году.

Zoom Video имеет сильные свободные денежные потоки

Практически весь операционный денежный поток, который производит Zoom, попадает в свободный денежный поток. Это очень привлекательно, без сомнения.

Операционные денежные потоки Zoom значительно превышают его чистую прибыль без учета GAAP.

Хотя чистая прибыль не по GAAP составила 338 миллионов долларов в третьем квартале 2021 года, операционные денежные потоки составили 395 миллионов долларов (см. Выше).

Кроме того, одним из ключевых факторов стабильных денежных потоков является авансовый платеж, который клиенты платят за подписку Zoom.

В третьем квартале 2021 года в прошлом году отсроченная выручка, то есть авансовые платежи наличными, составила 114 миллионов долларов по сравнению с 8 миллионами долларов в текущем квартале.

Оставшиеся обязательства Zoom сокращаются. В третьем квартале 2021 года оставшиеся обязательства к исполнению выросли на 215% г / г, а в следующие несколько кварталов темпы роста снизились. В третьем квартале 2022 года оставшиеся обязательства Zoom увеличились на 51%.

Это означает, что количество клиентов, желающих подписаться на Zoom, быстро сокращается. Другими словами, каждый, кто хочет быть в Zoom, уже пользуется Zoom.

Главное в отчете

Бизнес-показатели Zoom по-прежнему оставались стабильными. Выручка в размере 1,05 миллиарда долларов выросла на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, более 2500 клиентов внесли оплату в размере 100 000 долларов за последние 12 месяцев - это на 94% больше, чем в том же квартале прошлого года.

Скорректированная чистая прибыль выросла всего на 14% по сравнению с уровнем прошлого года, при этом скорректированная прибыль составила всего 1,11 доллара на акцию. Более того, в Zoom наблюдалось замедление общего роста числа клиентов: всего на 18% больше клиентов с более чем 10 сотрудниками, использующими услуги видеосвязи.

Многих инвесторов также не удовлетворили прогнозы Zoom. Компания прогнозировала, что выручка в 4-м квартале останется неизменной по сравнению с 3-м кварталом, и Zoom ожидает, что прибыль на самом деле немного снизится по сравнению с уровнями 3-го квартала.

Стоимость акций Zoom взлетела в первые месяцы пандемии COVID-19, поскольку инвесторы заметили резкий скачок в использовании. Однако Zoom еще не доказал, что может поддерживать такие темпы роста после пандемии, и до тех пор, пока это не произойдет, акционеры вполне могут остаться разочарованными доходностью акций.

Оценка акций ZM - недешево

Аналитики, следящие за акциями, ожидают, что темпы роста выручки Zoom достигнут примерно 18%. Даже если предположить, что доходы Zoom растут быстрее, то это где-то около 20-25% CAGR, это все равно означает, что темпы роста Zoom начинают замедляться.

Имея это в виду, нет уверенности, что инвесторы будут заинтересованы платить 15-кратную прибыль в следующем году.