Приветствую своих любимых читателей на канале Начинающего инвестора!🤘🏻
Те, кто проголосовал за то, чтобы разобрать ОГК-2 наконец дождались своего. Предлагаю вашему вниманию первую часть обзора компании.
Вперед!
Что за компания?
ОГК-2 или Оптовая генерирующая компания № 2 - российская энергетическая компания, занимающаяся производством и продажей электрической и тепловой энергии. Создана в результате реорганизации РАО "ЕЭС России".
Если верить Википедии и Смартлабу, то крупнейшим акционером компании является ОАО «Центрэнергохолдинг» (73,42 %), дочернее общество ООО «Газпром энергохолдинг» и сам «Газпром энергохолдинг» (3,65 %). Короче говоря, очередной M&A от "Газпрома".
На 2020 год компания эксплуатирует 12 тепловых электрических станций: Сургутская ГРЭС-1, Псковская ГРЭС, Серовская ГРЭС, Ставропольская ГРЭС, Троицкая ГРЭС, Рязанская ГРЭС, Новочеркасская ГРЭС, Киришская ГРЭС, Череповецкая ГРЭС, Адлерская ТЭС, Грозненская ТЭС и Свободненская ТЭС (последняя новенькая) с общей установленной электрической мощностью станций 16,5 ГВт (хотя на СмартЛабе цифра в 17,6ГВт).
Вроде бы всё понятно, аналогичное описание было у Юнипро, который обозревал не так давно.
Технический анализ
За последние два года с ценой акции особо ничего не произошло (чего и следовало ожидать).
Конечно, падение в феврале-марте 2020 года было не таким уж маленьким (на 40 процентов в моменте с 0,75 до 0,43 рублей), но тем кто купил на этой просадке теперь положена двузначная дивидендная доходность 🤑
При этом, если вы планируете увеличивать позицию, то по технике уровень в 0,67рублей весьма приятный.
Давайте отмотаем чуть-чуть назад и посмотрим график с самого начала торгов в далеком 2006 году. За первый год цена выросла почти в 2 раза с 2,5 до 4,5 рублей... и всё, больше к этой цене акция не вернулась ни разу 📉
Дальнейшее падение с 4,5 рублей до 20 копеек за акцию в далеком 2008, думаю, многих ввергло в уныние. Более 90% падения это вам не "коррекция", это скорее похоже на то, как складываются токены (вспомнить тот же токен по Игре в кальмара)
В целом, когда писал обзор на Unipro некоторое время назад, уже делал сравнение на графиках. Если в двух словах, те же яйца, только в профиль. Практически никакого роста капитализации, похоже, что всё уходит на дивиденды.
Финансовые показатели за последние 5 лет
Установленная мощность за 5 лет особо без изменений, тут логично. В 2020 году только 1,4ГВт куда-то делось. Об этом, видимо, чуть позже узнаем из отчета.
Выработка электроэнергии снижается на четверть на протяжении 5 лет. Общее снижение с 67 до 49 (текущих) ТВт/ч. КИУМ тоже снижается. Видимо, не пользуется спросом электроэнергия от этой компании. Переходим к денежкам.
Выручка держится на одном уровне в 135-145млрд рублей. 2020 год учитывать не буду, видимо, там были какие-то проблемы/сокращения или что-то ещё. Посмотрим в отчете может.
При падающей выручке EBITDA растет. Странно. Рост составил почти 100% за эти 5 лет. Хорошо ✅
Чистая прибыль также растёт и увеличилась аж в 5 раз за последние 5 лет. Хороший показатель 💥
Дивиденд увеличился с 0,8копеек до 6 копеек. Увеличение в 7 с лишним раз. Кажется, всё не так уж и плохо.
Операционные расходы уменьшаются, тоже позитив. CAPEX снизился более чем в 2 раза. Казалось бы, тут уже надо брать 💪
Долг снижается все 5 лет, наличность на счете почти равна нулю, но при снижающемся долге это не так критично. С учетом небольшого роста активов за это время, чистый долг в целом продолжает снижение (с 62млрд до 38млрд рублей за те же 5 лет).
--------------------------------------------------------
Фрифлоат акции около 20%, почти вся остальная часть во владении у "Газпрома", надо это не забывать. Соответственно, отсюда вытекают все плюсы и минусы единоличного владения компанией.
Прибыль на акцию растёт двузначными темпами все последние годы и за последние 12 месяцев составляет уже 14 копеек против 3 копеек 5 лет назад 👍🏻
Рентабельность по EBITDA и чистая рентабельность составляет не такие уже и большие 29% и 11% соответственно.
Возврат на эквити и активы ещё меньше. У того же Юнипро цифры почти на десятку выше 🤨
Но вот с ценовой оценкой здесь всё гораздо интереснее. "Всего" 5,7 показатель P/E. Опять же, в 2 раза дешевле, чем у Юнипро.
Далее долг/EBITDA. Опять "комфортный" уровень для российской компании. Но у той же Юнипро ноль со знаком минус.
Интересный факт
Изучая материалы по всем вышеперечисленным ГРЭСам иТЭСам наткнулся на интересный момент с аварией на Череповецкой ГРЭС в начале этого года. По "непроверенной" информации произошёл взрыв, в результате которого вышел из строя как раз тот самый новый 4-ый энергоблок (единственный из всех работающий). По "официальной" информации ничего не было, блок просто отключили на плановые работы.
Как бы то ни было, тот единственный блок, который должен был работать, теперь не работает. Первые полгода, чтобы не срывать ДПМ делали плановые ремонты, но осталось ещё полгода.
Потом тут прочитал, что Череповецкая ГРЭС по ДПМ получает 4,3 млрд рублей за год. При этом, если блок не заработает во втором полугодии, то компания потеряет около 2,7 млрд рублей операционной прибыли, что может снизить ожидаемый дивиденд до уровня ниже 6%.
Так что это уже не так сказочно. Теперь понятно, почему эта тема не афишируется и первые полгода велись постоянные плановые ремонты, Газпром не хочет оставаться без дивидендов, поэтому покупая акции сейчас, надо будет делать ставку на то, что "Газпром" придумает, как выйти из этой ситуации. Если что, там есть 3 "старых" энергоблока, можно их попробовать пустить в ход 🤷🏻♂️
Предварительные выводы
Честно говоря, не вижу особой разницы с тем же Юнипро, менять шило на мыло? Стандартная энергетическая компания, которая особо не диверсифицироваться не может, ни сделать выработку больше 100%. Разве что повысить цены на электричество или сделать апгрейд существующего оборудования (как на той же Череповецкой), но это долго и дорого (ещё и взрывается потом 😅).
Добавлять после такого обзора позицию не хочется, хочется посмотреть, как они закроют год и запустится ли та самая Череповецкая. Если нет, то получать такие же высокие платежи (а значит и дивиденды) у мажоритариев долго может не получиться. Брать условно рисковую энергетическую компанию в портфель, когда есть другие "уверенные" претенденты? Ну не знаю.
В следующий раз посмотрим последний отчет и может быть там будет информация про Череповецкую ГРЭС и я поменяю своё мнение. А пока так. Ну и небольшой опрос для любителей проголосовать
- Спасибо, что дочитали!
- Благодарности в виде лайков, подписок, репостов категорически приветствуются! ✌🏻
#огк-2 #обзор #аналитика #технический анализ #финансовые показатели #начинающий инвестор #ogkb #энергетика #фондовый рынок #акции