EV или стоимость предприятия - показатель в инвестициях над которым все вечно ломают голову

#EV #investments #инвестиции #Инвестор #инвестиции в акции #инвестиции для начинающих

EV = enterprise value.

Итак...

Если вы скупите по рыночной цене все акции одной компании, то это, на самом деле, не будет теми настоящими экономическими издержками, которые вы понесете при покупке компании, т.к. вместе с покупкой акции к вам перейдут и долги компании (т.е. в реальности покупка будет дороже), и запасы наличности на балансе компании (т.е. в реальности покупка будет дешевле).

Чтобы найти эту "настоящую" стоимость, используют понятие EV (Enterprise Value), или стоимость предприятия.

__________________

формулы:

EV = market value of common and preferred stock + market value of debt − cash and short-term investments, или

EV = рыночная стоимость акций + рыночная стоимость долга - кэш и эквиваленты кэша.

Если точнее, то расширенная формула такова (для замороченных):

EV = Common Shares + Preferred Shares + Market Value of Debt - Cash and Equivalents + Minority Interest

Под debt понимают сумму краткосрочного и долгосрочного долга.

__________________

Про EV можно думать как про эффективную цену приобретения бизнеса, или как про теоретическую цену для поглощения (без премии). EV считается более аккуратной мерой, когда вы прикидываете, поглотить ли вам компанию.

Важные замечания:

EV - это альтернатива, или модификация, показателя рыночной капитализации.

EV не имеет никакого отношения к тому, сколько денег вы фактически заплатите, покупая компанию. Фактически платите вы рыночную капитализацию. И тем не менее, на EV смотрят, когда хотят, скажем, провести враждебное поглощение.

EV - это в большей степени отвлеченный экономический показатель.

EV - это как бы стоимость самого предприятия.

__________________

примеры:

Представьте, что у компании:

- рыночная капитализация = 25 млрд.

- у компании есть на балансе кэш на 22 млрд.

- у компании есть долг на 1 млрд.

Вы покупаете компанию за 25 млрд., а потом берёте кэш на балансе, выплачиваете долг, а оставшийся кэш кладёте себе в карман.

Выходит, что реально бизнес вам обошёлся:

25-22+1=4 млрд. долларов.

Но чтобы зайти в этот бизнес, вам нужно было 25 млрд.!

Или другой пример: представьте, что есть две компании:

Рыночная кап. компании А = 60 млрд., а рын. кап. компании Б = тоже 60 млрд. долл. Но у компании А на балансе есть кэш на 20 млрд. и нет долга, а у компании Б нет кэша, но есть долг на 30 млрд.

Однозначно можно сказать, что эффективно компанию А будет купить дешевле.

__________________

Если продисконтировать все FCFF (Free Cash Flow to the Firm), то вы получите именно EV (Enterprise Value).

EV будет выше для тех компаний, у которых капиталоёмкий бизнес и которые используют большой долг.

__________________

Если у вас остались вопросы, с удовольствием отвечу на них в комментариях.