Начнем с того, что оптимальная валютная стратегия заключается в диверсификации (распределении средств между несколькими валютами и другими активами; подробнее о диверсификации мы рассказали здесь) и последовательных регулярных покупках, сумма которых не будет превышать 20% вашего месячного бюджета. Такая стратегия позволит обеспечить максимально возможную доходность в сочетании с минимальными рисками.
В то же время нельзя сказать, что момент или период покупки доллара (или другой валюты) не имеет значения. В качестве примера приведем такую ситуацию. Предположим, что некто, справедливо в общем полагая, что доллар имеет общую тенденцию к росту по отношению к рублю, покупает американскую валюту в октябре 2020 года по курсу 78 на крупную для себя сумму. В тот момент доллар активно растет, о будущем энергетическом кризисе (который сейчас находится в активной фазе и поддерживает рубль) ещё никто не знает, судьба процентной ставки ФРС, от которой также зависят курсы валют, – ещё более туманна, чем сейчас. В целом всё говорит в пользу покупки доллара. Однако, уже через месяц после покупки курс американской валюты резко снижается (до 73) и в течение следующих месяцев нисходящее движение становится среднесрочным трендом, продолжающимся до сих. И вот если сейчас человеку понадобится та сумма, на которую он приобрел доллары в октябре прошло года, ему придется закрыть сделку с ощутимым убытком вместо ожидаемой прибыли.
Таким образом очевидно подтверждаются два важных «валютных тезиса»: не следует покупать одномоментно никакую валюту на крупную сумму и, кроме того, перед покупкой валюты нужно обозначить срок, в течение которого вы будете готовы воздержаться от её продажи.
Теперь, имея в виду обозначенные тезисы, обратимся к экономическим событиям и процессам, которые будут оказывать влияние на валютные курсы в обозримой перспективе.
Первое из событий, которые значимы для курса доллара по отношению к рублю – произошло на минувшей неделе. Речь идет о заседании ФРС и последовавшей за ним пресс-конференцией Джерома Пауэлла.
Инвесторы имели самые разные ожидания относительно дальнейшей судьбы программы количественного смягчения и процентной ставки, однако, ничего взрывоподобного не произошло. Суть заявления главы ФРС не стала негативной сенсацией и оказалась вполне соответствующей умеренным ожиданиям, заложенным в фондовый и валютный рынок. На данный момент программа количественного смягчения входит в стадию постепенного сокращения, процентная же ставка пока остается неизменной, и дата её повышения пока не определена. Эта новость оказалась позитивной для рубля, так как ознаменовала собой тот факт, что период глобального укрепления доллара на фоне повышения ставки ФРС пока откладывается на более или менее неопределенный срок. Умеренный, но все же оптимизм рубля мы можем видеть и на графике.
Второй момент, который нам следует учитывать, принимая решение о покупке доллара – цены на нефть. Здесь ситуация весьма противоречива. С одной стороны звучат прогнозы о возможном росте цены до 100 долларов за баррель (что на фоне энергетического кризиса представляется вероятным), с другой стороны мы видим ослабление восходящего импульса цены и более или менее активно выражаемое недовольство текущим положением вещей со стороны импортеров нефти. И это, конечно, лишь часть противоречий. В такой ситуации представляется совершенно бессмысленным строить прогнозы и тем более опираться на них формируя инвестиционную стратегию. Поэтому наиболее разумным будет ориентироваться на усредненный нейтральный сценарий, по которому в обозримом будущем цены на нефть останутся в намеченном среднесрочном диапазоне и не окажут на рубль ни позитивного, ни отчетливо негативного влияния.
Ещё одним событием, которое может оказать влияние на курс рубля по отношению к доллару будет заседание Центрального Банка РФ, которое состоится 17 декабря 2021.
Ожидается, что на упомянутом заседании ключевая ставка ЦБ будет существенно повышена, что теоретически считается фактором поддержки отечественной валюты. Однако, следует иметь в виду, что поддержка, которая будет оказана рублю повышением ключевой ставки, вероятно, не станет долгосрочной, и заметный её эффект ограничится колебаниями курса, которые не продлятся дольше нескольких недель.
Итак, мы рассмотрели основные события и факторы, которые оказывают или окажут в обозримом будущем более или менее заметное влияние на курс рубля по отношению к доллару. Теперь остается разобраться в том, как на основании этих данных сформировать актуальную валютную стратегию.
В период повышенной неопределенности (сейчас именно такой период) четкое установление временных границ в отношении покупки или продажи валюты особенно важно. Поэтому мы считаем, что сейчас наиболее целесообразным установить три временных сегмента, и в рамках каждого из них принять решение о том или ином действии на валютном рынке.
Первый сценарий – краткосрочный. В данном случае речь идет о периоде от 1 дня до 2 месяцев. В рамках данного периода, на наш взгляд, стоит воздержаться от покупки доллара, так как минувшее заседание ФРС не стало импульсом для формирования растущего тренда американской валюты, а декабрьское заседание ЦБ, напротив, может поспособствовать более или менее заметному укреплению рубля. Таким образом, если вы приобретете доллар в текущем моменте, не имея возможности держать его больше 2 месяцев, высока вероятность, что в итоге вам придется закрыть валютную позицию с убытком.
Второй сценарий – среднесрочный (от 2 до 12 месяцев). Если вы готовы приобрести доллар и держать его не менее двух месяцев, в настоящий момент наиболее целесообразным представляется не исключать возможность покупки, но отложить её до конца декабря. К этому моменту станет понятно, каким будет эффект от повышения ключевой ставки ЦБ, и это существенно поможет более точно оценить риски и определить общую стратегию.
Третий сценарий – долгосрочный (от 12 месяцев до трех лет и более). В рамках данного сценария стратегия представляется намного более простой, чем в двух предыдущих случаях. Наметившаяся тенденция в пользу необходимости повышения ставки ФРС с каждым днем приближает нас к этому событию. Оно может произойти уже летом следующего (2022) года. Не исключено, впрочем, что повышение ставки случится несколько позже, но дистанция в несколько месяцев для долгосрочной стратегии не имеет существенного значения. Повышение ставки будет тем более сильным, чем более оно ожидаемо. Ожиданиями же этого события рынки акций и валюты живут на протяжении всего текущего года и будут жить до того как оно произойдет. Сколь сильным будет долларовое движение вверх после повышения ставки сейчас предсказать невозможно, но для формирования валютной стратегии это и не является важным. Для нас важно понимать, что после того, как ставка будет повышена, курс доллара будет расти по отношению ко всем (или почти ко всем) валютам, и, второе, что этот рост станет протяженным во времени трендом. Исходя из этого, мы можем заключить, что при возможности купить валюту в конце 2021 года и держать её не менее 12 месяцев, любая точка входа в диапазоне от 69 до 71.5 рублей за доллар представляется привлекательной.
Всего доброго и успешных инвестиций!