Как рассчитать свободный денежный поток
FCF не относится к стандартизированным бухгалтерским показателям, поэтому есть несколько методик его расчета.
Так, определить FCFF можно тремя способами:
Простой. Вычисляется по формуле: чистые денежные потоки от операционной деятельности - капзатраты.
*Показатели, используемые в расчете, представлены в «Отчете о движении денежных средств» (3 часть МСФО).
С использованием EBITDA (показателя операционной прибыли, увеличенного на амортизацию).
Формула для расчета: EBITDA - текущий налог на прибыль (без учета отложенного) - капитальные затраты - изменения в оборотном капитале.
*Текущий налог на прибыль берут из «Отчета о прибылях и убытках» (2 часть МСФО).
Изменения в оборотном капитале многие компании показывают в «Отчете о движении денежных средств».
Если его там не окажется, вычисляют по формуле: оборотные активы - краткосрочные обязательства. Т.к. потребуется не абсолютная величина, а изменение, показатель считают за предыдущий и текущий отчетный период, а затем находят разницу.
Прогнозный. Самый сложный способ расчета. Его формула: EBIT * (1-tax) + амортизация - капзатраты - изменения в оборотном капитале.
С некоторыми показателями, участвующими в вычислении, вы уже знакомы. Остается EBIT — это тот же EBITDA, только уменьшенный на Depreciation and Amortization (амортизацию основных средств и нематериальных активов). В качестве ТАХ используют ставку налога на прибыль (в России — 20%).
В принципе, нет особой разницы, по какой из трех приведенных выше формул считать FCFF. Важно это делать по любой одной формуле, иначе сравнения компаний будут нерелевантными.
Посчитать FCFE можно только одним способом: чистая прибыль + амортизация - капзатраты + изменения в оборотном капитале - погашение займов + получение займов.
По сути, это расширенная версия FCFF, учитывающая погашение долгов, т.е. выбытие средств из капитала и получение новых кредитов (приток средств в капитал).
Расчет показателя свободного денежного потока на свой капитал необходим, так как предприятие не может себе позволить взять средства в долг и выплачивать из них дивиденды, к тому же, политикой кредитных учреждений, выдающих займы, это запрещено.
FCFE – это именно тот параметр, на который смотрят инвесторы, когда рассматривают компанию как объект вложения капитала.
Рентабельность свободного денежного потока
Доходность СДП – один из ключевых параметров при анализе привлекательности компании. Он показывает, какую сумму денежного потока можно получить при покупке той или иной акции.
Суть в том, что большинство компаний весь FCF направляет на выплату дивидендов. Если в настоящее время какие-то предприятия для этой цели используют только часть СДП или вовсе не выплачивают вознаграждение своим акционерам, то расчет рентабельности будет нелишним. Всегда имеет смысл понимать, сколько компания потенциально может выплачивать дивидендов.
Формула для расчета: свободный денежный поток / текущая рыночная цена акции.
Инвесторы зачастую используют FCF для расчета целого ряда статистических и динамических коэффициентов, оценивающих эффективность и прибыльность бизнеса. Теперь вы знаете, как его вычислить и использовать на практике.