Недавно мы писали о P/E. С помощью этого мультипликатора инвесторы часто ищут активы с хорошей перспективой роста. Но не все знают, что у P/E есть модернизированная версия — P/E Шиллера.
Чем же они отличаются и какой лучше выбрать? Давайте разберёмся.
Что такое P/E Шиллера?
Чтобы рассчитать мультипликатор P/E Шиллера, или CAPE, нужно поделить цену компании на её среднюю годовую прибыль за последние 10 лет.
В этом и отличие от обычного P/E, который учитывает только прибыль за последний год.
Чтобы легко определить показатель P/E Шиллера, делим актуальную цену акции компании на среднее значение её десятилетней прибыли. Не забываем делать поправку на инфляцию.
В чём преимущество P/E Шиллера?
Оба мультипликатора показывают, насколько недооценена или переоценена акция. Но P/E Шиллера объективнее. В отличие от обычного P/E, он менее подвержен краткосрочным колебаниям.
P/E способен обмануть. Поскольку экономика циклична, в ней часто случаются кризисы или застои. От этого прибыль компаний падает — а P/E в итоге растёт. Инвестор видит высокий P/E, и ему кажется, что акции переоценены. Хотя в кризисные времена они часто стоят дешевле своей справедливой стоимости.
Здесь-то и помогает P/E Шиллера. Он не учитывает краткосрочную просадку прибыли, поэтому даёт более правильную оценку акций.
Это работает и в другую сторону. Например: компания продала свой крупный актив, и её прибыль резко выросла. P/E в этом случае покажет, что акции недооценены. Но ведь мы понимаем, что такой рост никак не поможет дальнейшему развитию компании, и текущая оценка — ложная. Здесь P/E Шиллера снова придёт на помощь и и покажет справедливую цену акций.
Когда стоит пользоваться P/E Шиллера?
Он незаменим для оценки циклических компаний — тех, чьи операционные показатели следуют за ростом и спадом в экономике.
Например, это сырьевой сектор. В 2020 году прибыль нефтяных компаний оставляла желать лучшего, а их P/E находился на максимальных значениях. Кстати, именно тогда был идеальный момент, чтобы дёшево купить их акции.
Мнение аналитиков InvestFuture
P/E Шиллера более объективен, чем обыкновенный P/E. Его значение можно рассчитать самостоятельно или посмотреть в сервисе GuruFocus. Но помните, что одним мультипликатором в оценке акций никогда нельзя ограничиваться: важно смотреть сразу на несколько показателей.
Автор Александр Никитов, редактор Никита Марычев.