Бумаги телекомов на сырьевом ралли никому не интересны. Дивидендные коровы при подъеме ключевой ставки также не привлекательны для покупок. И хотя Ростелеком как раз попадает в эти категории, внутри него самого зарождается новый быстрорастущий бизнес. Что сейчас находится "под капотом" компании и может ли Ростелеком вырасти в ближайшее время?
Комментарий менеджмента:
В третьем квартале 2021 года “Ростелеком” продолжил уверенно развиваться, добившись выполнения намеченных целей по основным финансовым и операционным показателям. Рост выручки составил 5%, OIBDA увеличилась на 9%. При этом компания продолжает наращивать свободный денежный поток, который по итогам 9 месяцев 2021 года достиг почти 17 млрд рублей, что позволит увеличить дивидендные выплаты как за текущий год (до 6 рублей за акцию), так и в будущих отчетных периодах.Важной стратегической инициативой стало недавнее приобретение “Ростелекомом” компании БФТ, ведущего разработчика в сфере цифровизации государственного управления. Фокус на перспективных быстрорастущих цифровых направлениях является значимой частью трансформации компании.Развитие новых сервисов и решений на основе сегментно-кластерной модели управления позволяет компании планомерно увеличивать дополнительную стоимость. Наша главная задача — укреплять цифровое лидерство, продвигая востребованные инновационные продукты, и одновременно обеспечивать стабильный рост и эффективность традиционного бизнеса. Все это позволило нам показать рост не только основных финансовых показателей в абсолютном выражении, но и рост маржинальности по OIBDA на 1,5 п. п.
Особенность сектора телекомов в том, что темпы роста выручки здесь слабые. Ростелеком - не исключение.
Драйвером роста пока остается Теле2. Думаем, что в большей степени это вызвано переходом на виртуальных операторов, которые арендуют сети Теле2. Получается, что Теле2 является как бы башенной компанией. Есть предположение, что сейчас все телекомы будут следовать тренду выделения башенных компаний в отдельную компанию, что в итоге повысит стоимость всей компании. Но пока это лишь гипотетическое предположение. VEON уже начал процесс, на очереди МТС. По остальным сегментам отметим лишь падение цифровых услуг, что объясняется высокой базой прошлого года, когда были заключены крупные контракты после локдауна.
Вообще Ростелеком сейчас активно инвестирует в ЦОДы и различные цифровые сервисы (дата центры и облачные сервисы), чтобы потом продать компанию на IPO.
OIBDA компании растет даже быстрее выручки - прибавка на 9%. Растет маржинальность за счет изменения структуры выручки и различных мелких улучшений.
Чистая прибыль снизилась после высокой базы прошлого года, но за 9 месяцев прибавка составила 17%.
Свободный денежный поток немного ниже прошлого года из-за оттока в оборотный капитал.
В целом насчет оборотного капитала переживать не стоит. Суммарно он не растет.
На дивиденды менеджмент планирует направить 6 рублей на оба типа акций. Дивдоходность на преф 7%. В дальнейшем ожидаем роста дивидендов.
Чистый долг в абсолютных значениях с учетом аренды подрастает, но коэффициент стабилен.
Стоимость бизнеса.
P/E 11,1
EV/OIBDA 3,8
Ростелеком сейчас торгуется с дисконтом.
Прогноз по OIBDA был улучшен.
Наше мнение об отчете.
Ростелеком продолжает постепенно увеличивать финансовые показатели. По сути, компания подрастает вместе с инфляцией, но не выше. Ростелеком также продолжает строить внутри себя бизнес дата-центров и облачных сервисов. На него у менеджмента основная ставка. Также возможно будут преобразования в башенном бизнесе. Пока всё это выглядит лишь как опцион к уже основному бизнесу. По итогу Ростелеком выглядит достаточно скучной историей, но при этом имеет потенциал. Мы находимся вне позиции, поскольку есть более интересные истории, но если у вас уже есть позиция, то можно продолжать удерживать.
Больше аналитики по российским и зарубежным акциям на нашем портале: https://thewallstreet.pro/
Данный обзор, как и остальные обзоры на этом сайте – это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива. Данный обзор не должен рассматриваться как побуждение (рекомендация) к покупке или продаже ценных бумаг. Помните, что торговля на финансовых рынках связана с риском как частичной, так и полной потери денег. Перед тем, как самостоятельно инвестировать денежные средства рекомендуем получить достаточные знания и опыт.
Данный обзор представлен в информационно-развлекательных целях и не несет в себе руководство к действию. Данный обзор и прочие обзоры, размещенные на сайте, не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект The Wall Street Pro и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками