Скажу честно - я не участвовал ни в одном ipo :))) Потому как это больше напоминает азартную игру - то ли будет хайпожор и вынос в небеса, то ли наоборот, силы спекулянтов уступят место тем, кто это IPO готовил, специально , чтобы слить акции по неестественно высоким ценам, тогда уже и сами спекулянты в разочаровании начинают избавляться от акций и мы видим довольно сильное падение.
Возможно , что подсказка к вопросу будет ли участие в IPO для инвестора успешным или нет частично лежит в понимании будут ли контролирующие лица сливать бумагу с выходом на публичные торги или напротив, они будут заинтересованы в сохранении капитализации даже несмотря на размещение по высоким ценам.
Так или иначе, но у обычного долгосрочного инвестора в случае с любым IPO инвестиционные риски значительно выше, нежели когда он в спокойном режиме покупает акции с рынка.
Контролирующие лица, выводя компанию на IPO , часто умело манипулируют информацией - рисуют красивые презентации , акцентируя внимание лишь на обстоятельствах имеющих положительное значение и умалчивая о многом другом. И сам момент вывода на IPO - никто ведь не будет это делать после стагнации или сильного падения выручки и прибыли, напротив, как правило это происходит после сверх удачного для бизнеса года, когда есть тот самый бисер, которым можно кидать в глаза инвесторам :)))
В итоге общая неопределенность, свойственная любым инвестициям, в ситуации с ipo еще более усиливается так, что впору задаться вопросом : а надо ли долгосрочному инвестору (не спекулянту) вообще участвовать в этом процессе с повышенной волатильностью ?
про спекулянтов я молчу - им та самая волатильность и нужна, лишь бы успеть выскочить из акций, когда что то пойдет не так :)))))))))
По логике за повышенный инвестиционный риск всякое ipo должно проводится с вшитым дисконтом к справедливой рыночной цене - ведь должен быть какой то бонус у тех, кто решился взять на себя риск, покупая "кота в мешке".
Но проблема в том, что здесь явный конфликт интересов !!! Контролирующие лица прекрасно понимают, что вероятнее всего у них будет лишь одно IPO и , соответственно, снять жар и загрести деньги можно будет лишь раз. В конце концов они этот бизнес развивали, вкладывали в него, всяческими маркетинговыми методами (в том числе и через манипулирование информацией) довели бизнес до состояния когда он стал интересен широкой публике , так почему они должны делиться с кем то ? Поэтому , как правило IPO проводится в интересах тех, кто этот бизнес изначально держит , то есть в интересах контролирующих лиц, а как оно уже будет потом - проблемы негров, а не шерифа.
Яркий пример Mail.ru - сперва они собрали свою жатву в Лондоне и за десять лет не принесли инвесторам ничего кроме разочарования. А потом то же самое сделали снова уже на родной земле :) Вторая it - компания в стране, диверсифицированный бизнес, игровой сегмент, соц сеть, множество перспективных СП - как же такое не купить !!! Но вот пена спала, утихло возбуждение от волшебных слов "это же IT-компания", остались лишь многолетние убытки и неспособность менеджмента вывести бизнес в прибыль. Жаль третьего ipo им уже не сделать, хотя если так дальше дело пойдет не исключено, что доп. эмиссию инвесторы увидят 😁
И что же получил долгосрочный инвестор кроме убытков, бессмысленно замороженных денег, зря потраченного времени и упущенных возможностей сформировать позиции в более надежных бизнесах и получать двузначную див доходность !!!
Хотя конечно спекулянты вероятно заработали.
Заработали и ушли... :)
Вот и летит бумага вниз и лететь ей так можно пока не будет прибыль у компании.
Отвлекся впрочем.
Что же насчет ipo Спб Биржи ?
Заходить туда всерьез и на долго или все будет как с Mail.ru - краткосрочный хайпорост и затяжное падение к основам (а может сразу падение как Совкомфлот, Fixpraice , SoftLine, Ренессанс страхование и пр.) ?
Попробуем поразмышлять.
Пункт №1 - Интересы участвующих в ipo лиц.
С одной стороны сразу бросается в глаза стандартный паттерн: вплоть до 2020 года Спб биржа была "очень перспективной" , но очень убыточной. Однако 2020 год сделал все - не только прибыль, но создал вполне себе серьезного игрока в своей нише и с собственной целевой аудиторией. Можно сказать , что в 2020 году СПБ Биржа пережила второе рождение. И как только у бизнеса выдался первый сверх удачный год, тут же господа контролирующие акционеры засуетились с IPO 😁, размахивая фин. результатами 2020 года (и 1 полугодием 2021) как знаменем Победы !!! :)))
Но не будем торопиться с выводами !!! Попробуем понять заинтересованность контролирующих лиц.
Хорошим признаком является то, что деньги в результате IPO поступают не в карманы мажоров, щедро раздающих акции буратинам по верхам, а в саму компанию для целей развития бизнеса !!!
В случае с ipo спб биржи , предлагаемые инвесторам акции являются акциями нового выпуска и все деньги , собранные в рамках IPO, поступят именно в саму компанию и будут использованы в том числе для увеличения капитала ключевых дочек: ПАО «Бест Эффортс Банк» и НКО-ЦК «Клиринговый центр МФБ». Увеличение капитала, в свою очередь может повысить ликвидность торгов на бирже и сделать ее еще более привлекательной , в том числе в глазах новых участников.
Далее, есть еще один обнадеживающий признак - для основных акционеров биржи будет действовать запрет отчуждения ценных бумаг компании в течение 180 дней , так называемый lock-up !!! Конечно , кроме самих акционеров есть масса лиц, которые в частности в рамках pre-ipo, проведенной еще в сентябре 2021 г., нагрузились акциями и многие из них наверняка жаждут увидеть ракету, чтобы тут же скинуть свои позиции. Одним словом публика не надежная. Но даже если лишние пассажиры сойдут на половине пути, главное, что у лодки остаются грамотные рулевые !!!
Куда эти рулевые гребут ???
Одной из ранее обозначенных целей является ipo на бирже NASDAQ, которое было отложено , но не отменено. Данное ipo запланировано на 2022 год. Совершенно очевидно, что контролирующим акционерам точно не выгодно "провальное ipo" в России. Как они будут потом "втюхивать" свой бизнес буржуям, если они дома сядут в лужу ???
Учитывая, что сопровождают IPO ведущие банки-брокеры, они же акционеры, которые вероятно будут маркет-мейкерами , то не дадут они акциям упасть. Мне кажется технически это не сложно сделать.
Пункт №2 - Дивиденды
Итак, из предыдущего пункта следует, что деньги в рамках ipo привлекаются в бизнес для развития. Из этого логично вытекает, что дивидендов в ближайшие годы не будет. Ибо какой смысл собирать деньги с инвесторов через ipo с целью вложения их в развитие бизнеса, чтобы тут же значительную часть денег выдергивать из бизнеса и возвращать их обратно инвесторам.
То есть, очень важно понимать, что СПБ Биржа - компания Роста и она не подходит в дивидендный портфель !!! И возможно несколько завышенные мультипликаторы размещения (дороже Мосбиржи) объясняются как раз тем, что СПБ Биржа собирается активно расти !!!
Как долго СПБ Биржа будет всю прибыль вкладывать в собственное развитие, и насколько оно будет успешным - не знает никто. Это риск предпринимательской деятельности. Все хотят успешного успеха, но путь к нему может быть извилист и тернист. Готовы вы разделить этот путь с основателями бизнеса и контролирующими акционерами и сидеть возможно годы без реального возврата на капитал в виде дивидендов ?
Зато Московская биржа, в которую часто кидают камни, что дескать не растет и не развивается, тем не менее стабильно выплачивает через дивиденды своим акционерам практически всю прибыль, какую зарабатывает.
Обзор бизнес-модели Мос биржи в ретроспективе финансовых результатов за 9 мес. 2021 года можно почитать в моей предыдущей статье.
Отсутствие дивидендов для меня является заградительным фактором в части инвестирования значительных сумм. Не готов я, если что то пойдет не так, угреваться на просадках и надеяться, что нужно еще пару годиков посидеть и все наладится. А заниматься мазохизмом , ставить стопы и при каждом легком дуновении ветра выскакивать из позы с минус 3- 5 %, я тоже не вижу смысла.
Короче надо определяться, принимать решение и не дёргаться :))))
Пункт № 3 - Ценность бизнеса.
Спб Биржа - это история про то как оказаться в нужное время в нужном месте с правильной командой и не упустить свой шанс !!!
Точно также как онлайн -брокер Robinhood Markets совершил на фондовом рынке США революцию , предоставив возможность широкому кругу населения (в основном миллениалам до 35 лет) совершать торговые операции с акциями, опционами и прочими фин. инструментами с минимальными издержками, так и СПБ Биржа совершила некую революцию , открыв рынок зарубежных акций для российских розничных инвесторов !!!
кстати если вы заметили, что на спб минимальный лот всегда равен одной акции ?
.
Удивительным образом звезды сошлись в одном месте:
- появились мобильные приложения с интуитивно понятным интерфейсом;
- вследствие снижения ставок по депозитам ниже инфляции в 2020 году у населения просто не осталось иных вариантов банально сохранить свой финансовый капитал, кроме как с помощью различных инструментов фондового рынка, а тут еще и государство всякие ништяки через ИИС подогнало
- многие ведущие банки стали оказывать брокерские услуги, еще более упростив доступ к фондовому рынке широкому кругу населения
- фантастический рост клиентской базы у Тинькофф банка, который одновременно стал одним из крупнейших брокеров, через которого люди приходят на фондовый рынок
- после попадания в медийное пространство инвестиций и финансов, у многих «аппетит пришел во время еды». Кто - то хотел просто купить облигаций вместо депозита в Сбере, а выяснилось, что покупка акций Сбера является еще более доходным делом, чем покупка облигаций (про депозиты вообще уже забыли 😀). А потом вдруг выясняется, что можно за доллары США купить настоящие акции Apple, Micrisoft , Tesla и прочее. Вероятно еще пару лет назад многие даже не предполагали наличие таких возможностей !!!
Когда я в 2012 году впервые открыл брокерский счет, то мне приходилось взрывать свой мозг изучением с нуля функций торгового терминала Quik. У меня была мотивация и воля, так как я давно осознал необходимость системных инвестиций на долгосрок. Однако мне трудно представить среднестатистического человека , который бы в свободное от работы время копался на ПК , разбираясь в премудростях программного интерфейса Quik.
То ли дело сейчас - быстро скачал мобильное приложение, пару кнопочек нажал и вот ты уже владелец акций Тесла !!! Чтобы совершать операции вообще не нужен громоздкий ПК. Можно купить акции когда , ты стоишь в пробке и тут же продать их через несколько минут, если они выросли. Это ж натурально БОМБА !!!
Короче Спб Биржа нашла свою нишу (рынок зарубежных акций), целевую аудиторию (розничные инвесторы) и свое предназначение !!! И оказалось на этом можно зарабатывать !!! Собственно говоря Спб Биржа сделала то, что должна была сделать Мосбиржа. Также как Тинькофф банк сделал то, что должна была сделать МТС.
Но если какой то лидер рынка не может или просто не хочет развиваться, предпочитая стабильность новым прожектам, то всегда найдется тот кому без вариантов - либо идти вперед, либо умереть.
как розничный инвестор, который в числе многих других, получил доступ к мировому рынку акций, и который воспользовался этой возможностью, купив акции многих зарубежных компаний, я конечно очень благодарен всей команде СПБ Биржи за их труды !!!
Более того, я понимаю, что это та самая ниточка, которая обеспечивает безопасность некоторой (довольно значительной) части моего финансового капитала.
Одним словом ценность бизнеса Спб Биржи для меня очевидна. И у меня есть личный мотив держать какую то часть акций, поскольку это будет мотивировать меня в дальнейшем изучать как развивается бизнес и не возникает ли у моих инвестиционных позиций в зарубежных акциях дополнительный инфраструктурный риск.
Пункт №4 - Достижения
Скромное обаяние цифр:
Выручка (по МСФО):
- выручка за 2018 г. - 629,63 млн. руб.
- выручка за 2019 г. - 715,61 млн. руб.
- выручка за 2020 г. - 3,295 млрд. руб.
Прибыль (убыток):
- за 2018 год - убыток 38,15 млн. руб.
- за 2019 год - убыток 5,94 млн руб
- за 2020 год - прибыль 1,269 млрд. руб. !!!
- за 1-е полугодие 2021 года - прибыль 1,501 млрд. руб. !!!
По итогам 2014 года на Спб бирже торговалось всего 50 самых ликвидных акций из индекса SP500, по итогам 2020 года - уже 1531 иностранная ценная бумага доступная всем категориям инвесторов, а на данный момент на Спб бирже торгуется более 1800 иностранных бумаг:
В 2020 году был запущен рынок европейских ценных бумаг, номинированных в евро, к концу года на торгах были доступны акции 10 крупнейших эмитентов из ФРГ: BMW, Infineon Technologies, Merck, Henkel, Carl Zeiss, Adidas, Bayer, Deutsche Boerse, Deutsche Telekom, Munich, а на данный момент их 58 !!!
Примерно с этого времени (то есть с момента размещения в 2020 году на Спб Германии) я смог обзавестись пакетами акций Infineon Technologies и Deutsche Boerse, которые сейчас у меня в плюсе и показывают вполне приемлемую доходность в евро.
По итогам 2019 года совокупный объем торгов акциями на СПБ бирже составил 1 трлн. руб., по итогам 2020 года - уже 16 трлн. руб., А всего за 1-е полугодие 2021 года объем торгов на Спб биржи превысил 15,3 трлн. руб. !!!! То то будет по году в целом !!! При этом объем торгов акциями на Мосбирже за 1-е полугодие 2021 составляет 13,5 трлн. руб.
Да у Мосбиржи секция акций дает всего 11 % от прибыли и пока биржа СПБ как Давид против Голиафа. Но ведь мы помним, чем закончилась та история :))))
.
Кстати в 2020 году СПБ Биржа запустила секцию рынка российских акций. Оборот там пока совсем мизерный, но лиха беда начало, глядишь дальше дело пойдет веселей !!!
Рекорд дневного объема торгов на Спб Биржи зафиксирован 09.11.2020 года в размере 2,21 млрд. долларов США
Для справки:
ВВП России за 2020 год составил 107 триллионов рублей, то есть оборот биржи СПБ за 2020 год равен 15 % от размера ВВП страны за этот период :))))
Сравнивать подобное может и не корректно, но для передачи именно масштабности по моему вполне возможно.
Пункт №5 Конкурентные преимущества и перспективы
Примерно год назад мне попалось одно видео, на котором Олег Клоченок (один из немногих людей, чье мнение по инвестициям для меня имеет значение) размышлял о перспективах международной экспансии Мос биржи. Он мотивировал это тем, что в Азии ( в той же Индии и в других странах АТР), много мелких бирж с небольшой ликвидностью, которым неудобно работать с крупными центрами биржевой торговли Америки и Европы из за несовпадения часовых поясов. А вот часовой пояс России подходит многим азиатским странам. Поэтому данная объективная предпосылка может когда-нибудь реализоваться. Я тогда еще восхитился тем как глобально и широко мыслит человек. Действительно такая история с Мосбиржей могла бы случиться. НО НЕ СЛУЧИЛАСЬ !!! Ибо здоровый крепкий сон у менеджмента Мосбиржи оказался в большем приоритете нежели всякие блудняки спозаранку :)))
Зато эта история реализуется прямо на наших глазах в режиме реального времени в лице Биржи СПБ , которая именно в этом часовом поясе (распространяющемся на Азию в том числе), стала крупнейшим пулом ликвидности по мировым акциям !!! А привлечение капитала в рамках IPO еще больше добавит этой ликвидности и обеспечит потенциал к дальнейшему масштабированию.
Сама биржа в качестве своего достижения и одновременно конкурентного преимущества заявляет, что больше 70 % всех заявок удовлетворяются за счет собственной ликвидности биржи, а если заявки все же отправляются на исполнение в Америку/Европу, то это не приводит к повышению издержек для клиента. В то время как мелкие азиатские биржи вообще ликвидности не имеют и по большей части лишь собирают заявки, а потом когда открываются биржи Америки - отправляют их туда на исполнение. Такой алгоритм работы очень неудобен клиентам.
Акционерами Спб биржи являются многие ведущие брокеры - бкс, фридом финанс, втб, тинькофф. Все они заинтересованы в развитии биржи, ведь доступ к торгуемым на ней инструментам приносит им доход. Это очень понятная синергия - Биржа + Брокер !!!
И вот здесь я хочу особо остановиться на роли Тинькофф банка.
Мы помним, что Спб Биржа ориентирована на целевую аудиторию розничных инвесторов. А кто у нас Банк номер один с фантастическими темпами собственного роста и кто больше всего "подгоняет" Спб бирже клиентуру ??? Данный факт общеизвестен :))) Тинькофф в своей презентации к IPO биржи об этом с гордостью заявляет: среди всех брокеров , имеющих доступ к Спб Биржи, доля Тинькофф в общих объемах торгов на бирже составляет 56 % !!!!
Удивительно как растущий бизнес Спб Биржи и растущий бизнес Тинькофф нашли друг друга !!! Как будто созданы они быть в паре :)
Далее вопрос: каким образом Спб биржа может вырасти и реализовать свою международную экспансию ?
Есть два варианта: путем подключения к себе иностранных брокеров и (или) приема к исполнению заявок других второстепенных бирж либо , как вариант, через экспансию и рост уже подключенных к бирже брокеров !!! И вот здесь довольно интересной мне показалась следующая новость:
Я прям уже вижу рекламу Тинька, который будет зазывать филиппинцев и прочих папуасов торговать акциями Тесла :)))) То есть для самого Тинька возможность предоставления таких услуг является конкурентным преимуществом и точкой роста.
Выводы.
Вся эта история с Спб Биржей выглядит очень интригующей , а сама биржа смотрится как успешный технологический стартап-единорог !!! При этом команда менеджмента и ключевые акционеры намерены его развивать и не заинтересованы в падении капитализации сразу же после ipo (у них же еще Насдак на носу 😁)
Самый главное вопрос здесь: будет ли дальнейший рост ? Только в этом случае оправданной будет оценка p/e выше 20 (то есть дороже чем у Мосбиржы).
Я думаю, что просто так (без веских фундаментальных причин) тренды не появляются и резко не обрываются. Выручка/прибыль прет не только в супер успешном 2020 году , но и в 2021 году, который будет ещё более успешный. Сама биржа постоянно добавляет все новые и новые инструменты, и здесь у них поле не паханное !!! Им точно есть куда расти (в отличии от Мосбиржи, которой расти гораздо сложнее), причем как количественно, так и качественно.
Данному прогнозу от РБК можно верить, можно сомневаться в нем. Но как я уже говорил, сила тренда имеет значение !!!
Отдельно хочу сказать, что я как розничный инвестор , как клиент и потребитель услуг биржи Спб очень надеюсь и жду запуска опционов на зарубежные акции !!! Если они это сделают, то это значительно расширит инвестиционный потенциал именно долгосрочных инвесторов !!! Та же Мосбиржа много лет сидит на никому не нужных и малоликвидных опционах на фьючерсы на акции , которые кроме самых отмороженных спекулянтов никому не нужны. Печально , что мосбиржа имея все возможности и потенциал, не стремится к его реализации !!! А как бы замечательно было иметь опционы на российские акции !!! Может хоть биржа СПБ их запустит на Россию 😂😂😂
Так что я уверен, что менеджмент и в целом вся команда Спб биржи (включая ее акционеров-брокеров) делает настоящее чудо, значение которого для общества трудно переоценить.
Иными словами я хочу верить в Успех Биржи Спб и я верю в него !!!
Конечно можно не рисковать на ipo и спокойно купить акции позже. Но я так решил - мне нравится этот бизнес, нравится его текущее развитие и планы на будущее, я хочу участвовать в этом бизнесе даже несмотря на то, что он не платит дивиденды и это противоречит моей инвестиционной стратегии. Но небольшой суммой, просто чтобы быть в теме. Собственно я уже оформил заявку на $700. Я не буду ничего скидывать если акции после ipo полетят вниз и если это все же случится, я готов усредниться еще на 700 баксов.
За сим все !!!
Высказывайтесь в комментах, что вы думаете о данном ipo !!!
PS
данным обзором я не ставил цель выявить, что лучше и инвестиционно более привлекательно: акции мосбиржи или спб биржи. Лично я не сторонник выбирать самое лучшее. Я сторонник инвестиционной полигамии :))) поэтому держу Мосбиржу и не вижу противоречий в том , чтобы держать спб биржу.
#ipo спб биржы #ipo #биржа спб #санкт-петербургская биржа #ipo спб биржа #московская биржа #фондовый рынок (биржи) #инвестиции в акции #финансы