«Не гонялся бы ты, поп, за дешевизной».
(С) А. С. Пушкин
Не люблю я облигации. Честно в этом признаюсь для тех, кто впервые на канале, а постоянные читатели и так в курсе дела.
Облигации в наше время высокой – и притом непредсказуемой – инфляции, давно перестали быть безопасным инструментом сохранения денег. Писал об этом статью, желающие могут посмотреть по ссылке.
Но еще больше, чем облигации, я не люблю, когда людей обманывают.
А ведь самая худшая ложь, как это давно известно - сказать 70 процентов правды, а остальное - просто умолчать. Вот такая ложь сейчас имеет место на рынке облигаций, которые начали активно продвигать в массы в последнее время.
Что же происходит на рынке облигаций?
На фоне резкого повышения Центральным Банком Российской Федерации ключевой ставки - аж до уровня 7,5 % (ЦБ резко поднял ставку на последнем заседании сразу на 0,75%) послышалось множество рекомендаций о покупке подешевевших облигаций.
Читаю эти рекомендации и в блогах «ноу-нейм» инвесторов и у именитых гуру инвестиций.
Читаю и глазам своим не верю. Ну прямо как в старом анекдоте. «Читал отцовский пейджер… много думал».
Облигации действительно торгуются по ценам, сравнимым с ценами кризисного марта 2020 года. Так что, может, и правда настало время их «тарить на всю котлету»?
Давайте разбираться.
Прежде всего, задайте себе простой вопрос: «почему именно сейчас подешевели облигации»?
Ответ на этот вопрос очевиден: когда ключевая ставка растет, увеличивается и доходность по облигациям (то есть отношение купона к рыночной цене облигации). Поскольку купоны у большинства облигаций уже установлены заранее, то доходность может вырасти только за счет падения цены бумаги. Азбука, что называется.
Итак, с фактором падения цены разобрались.
Цена падает вследствие повышения ключевой ставки Центробанком.
Давайте копать дальше.
А почему Центральный Банк поднимает ключевую ставку?
Ну, тут тоже ответ не за семью печатями скрыт - Центробанк борется с инфляцией. Давно борется - аж с весны ставку поднимает раз за разом. И борется - как признает он сам и видим мы все - пока что безуспешно. Инфляция только растет. И если раньше он ставку робко по 0,25% поднимал - то теперь и по 0,75% подъем делает.
И с каждым таким подъемом ставки облигации дешевеют.
Еще раз повторяю - с каждым подъемом ключевой ставки Цетробанком облигации будут дешеветь – это аксиома. И пока цикл подъема ставок не прекратится – дешеветь облигации НЕ ПРЕКРАТЯТ.
Подытожим.
Следите за руками.
Еще раз повторяю помедленнее, для самых невнимательных, всю логику:
1. С каждым подъемом ставки Центробанком облигации дешевеют.
2. Центробанк будет поднимать ставку пока не победит инфляцию.
3. Инфляцию Центробанк пока не победил - значит будет повышать ставку и дальше.
4. Центробанк будет повышать ставку и дальше - облигации будут дешеветь и дальше.
5. Купив облигации сегодня – вы практически гарантированно получите просадку портфеля завтра.
Все. Конец истории.
По этому поводу предлагаю вспомнить, что говорил дедушка Баффет: «Если вы собрались что-то купить только потому, что оно сегодня подешевело, остановитесь и подумайте - может быть завтра оно подешевеет еще сильнее?»
Это именно тот случай. Практически все эксперты и аналитики согласны, что новое повышение ставки Центробанком неизбежно.
Инфляция не остановилась.
Минэкономразвития говорит о годовом прогнозе инфляции на уровне 7,4%. Причем после всех повышений ставок Центробанком в течение года прогноз по инфляции ВЫРОС с 5,8% до 7,4% буквально недавно.
При этом все мы видим, что наблюдаемая инфляция еще более высока и вообще с трудом поддается исчислению
Что это значит?
Это значит, что цели подъема ставки не достигнуты. Остановить цикл подъема ставок сейчас - было бы крайне нелогично. Конечно, пути Центробанка неисповедимы, но покупать сейчас облигации - на мой взгляд, это действовать вопреки логике здравому смыслу.
Вот будет виден конец цикла повышений ставки Центробанком РФ – тогда и настанет время закупаться облигациями (если уж вам так этот инструмент мил, и вы обязательно хотите его видеть в своем портфеле). Но не раньше, чем Центробанк прекратит цикл повышения ставок. Не раньше. До этого покупать облигации (пусть и подешевевшие) – это как бежать впереди паровоза – занятие опасное и нездоровое.
Да, облигации подешевели, но десять шансов против одного, что они подешевеют еще сильнее в ближайшие месяцы.
Доводов за то, что Центробанк больше НЕ будет повышать ключевую ставку практически не существует. (Заметим в скобках – если Центробанк РФ собрался неуклонно повышать ключевую ставку ровно до момента, когда инфляция в стране остановится, то этот процесс может быть оооочень длительным – поскольку инфляция наша в значительной степени «импортирована» извне и остановить ее повышая ключевую ставку внутри страны – то как пытаться остановить лавину декоративным заборчиком. А ФРС свою лавину остановит не скоро).
Так в чем смысл приобретать сегодня подешевевший актив, который практически наверняка подешевеет завтра еще сильнее?
Вот это вот увлечение наблюдением за графиками, без понимания стоящей за ними логики, вот эта любовь к скидкам - это то, что может не довести до добра.
С таким посылом можно радостно купить подешевевшие облигации, которые обречены дешеветь («патамушта дешево»). И не купить подорожавшие акции Газпрома - которые обречены дорожать («патамушта дорого»).
Конечно, купить подешевле - хорошо. Но как сказал упомянутый уже Баффет «лучше купить прекрасную компанию по справедливой цене, чем средненькую компанию со скидкой».
Думайте перед покупкой о перспективе купленного актива, а не только о размере скидки, и будет вам счастье и богатство. А кто-то даже станет таким путем настоящим миллионером ))