Я всё реже стал смотреть на отчёты компаний из портфеля (а зачем, решений на основе квартальных отчётов я всё равно не принимаю), но осталась ещё пара редких компаний, за которыми мне интересно следить. И одна из них - Яндекс. Здесь обзор презентации Яндекса в разрезе сегментов и известных многим сервисов.
Чтобы больше понимать, как выглядит Яндекс сегодня, стоит рассматривать его в разрезе 6 сегментов: Поиск и Портал, Такси, Маркет, Медиа-сервисы, Объявления, Другие бизнесы. Другие бизнесы постоянно перетасовываются, любое из начинаний попадает сюда. Меня удивило, почему Банк, под который Яндекс приобрёл лицензию и, по всей видимости, активно его сейчас разрабатывает, не попал в этот сегмент. Ну да ладно, цифр по Банку мы пока что не видим никаких. Яндекс старается никак его не демонстрировать.
Поиск и Портал
Примечательно, что начиная с 2021 года, менее половины всех денег генерирует не продажа рекламы и продвижение в поисковой выдаче, а другие сервисы. Только 44% всех продаж приносит Поиск и Портал.
Вряд ли для вас будет сюрпризом, что мобильные устройства - это большая часть всего траффика, и большая часть всей выручки этого сегмента.
Яндекс обращает внимание на то, что рынок рекламы в стране в 2020 году упал. При этом онлайн-реклама продолжает отъедать всё большую долю у традиционной рекламы. В 2020 этот переворот случился-таки, теперь цифровая реклама - это больше половины всего рынка рекламы в стране. Половину всей онлайн-рекламы контролирует Яндекс. Прогноз роста цифровой рекламы +17% в год в следующие 5 лет. Столь смелый прогноз они обосновывают тем, что в России по сравнению со всем миром этот рынок "underpenetrated" (дословно "недопроникнутый", не знаю какой синоним из русского языка здесь применить). Так, онлайн-реклама в России это 0,4% от ВВП, а в мире это 0,7% от ВВП сейчас. Доля цифровой рекламы от всей рекламы в России 54%, а в мире от страны к стране эта доля варьируется в диапазоне 60-70%.
Такси
Сегмент Такси сегодня - это два прибыльных подсегмента (Такси и каршеринг Драйв) и два убыточных подсегмента (Фудтех и Логистика). В совокупности этот сегмент всё ещё прибыльный - прибыль от Такси с лихвой перекрывает огромные убытки от Еды, Лавки и Логистики.
Количество поездок в такси растёт темпами более 30% в год, а вот общее количество денег, оплаченное клиентами такси (GMV) - темпами более 40% в год. Если сравнивать 1-летние данные (наверное, здесь приведены двухлетние, чтобы сгладить эффект пандемии), то вообще красиво: +44% рост количества поездок, но при этом +62% рост суммы всех чеков в такси! Инфляция в такси внушительная. Всего за 3 месяца с июля по сентябрь таксисты под брендом Яндекса накрутили 152 млрд ₽. Так глядишь и до триллиона в год недалеко, особенно с такой инфляцией.
Драйв недавно стал прибыльным. В каршеринге от Яндекса люди "оставили" больше 4 млрд ₽ за 3 месяца, такой оборот позволил увидеть квартальную прибыль 468 млн ₽. Всего в Драйве сейчас 17200 автомобилей в 4 городах.
Лавка с Едой наторговали на 21,2 млрд ₽ за три месяца, темпы роста красивые. Одна проблема - это принесло 3 миллиарда 216 миллионов ₽ убытка.
Мужик на базаре продает рубли по пятьдесят копеек. Ажиотаж — бешеный. Очередь в несколько десятков человек. К продавцу подходит знакомый, спрашивает:«Как торговля?» Мужик отвечает: «Прибыль еще не считал пока, но оборот колоссальный!»
Получается, что каждый 1₽, потраченный нами в Еде и Лавке, обходится Яндексу в 1,15₽. Я надеюсь, у них есть какая-то тактика, и они её придерживаются!
Похоже, что тактика всё-таки есть, Яндекс обращает внимание на отсталость рынка доставки продуктов в России - 0,9% от всех продаж продуктов против 3,6% среднего по миру.
Да и в доставке готовой еды провал - только 28% пользователей интернета заказывали еду в интернете за последний месяц (против 56% в среднем в мире). Правда, возраст опрашиваемых 16-24 года, опрос был в январе-2021, зачем Яндекс вставил этот слайд - непонятно, хорошая пища для душнил, да и только. Несмотря на странную методику, Яндекс прогнозирует, что рынок доставки еды будет расти по 14% в год.
Интересная статистика: 40% экономически активного населения ездят в Я.Такси хотя бы раз в месяц.
Маркет
Маркет наторговал на 31,6 млрд ₽ за квартал. OZON будет отчитываться нескоро, но во 2 квартале 2021 OZON наторговал на 89 млрд ₽. Мне кажется, темпы "отъедания" доли рынка неплохие у Яндекса, учитывая сколько лет Маркету, и сколько - Озону.
Яндекс вливает тонны денег в развитие инфраструктуры - в конце 2020 было всего 3 больших склада, сейчас уже 10, средняя площадь склада 29500 кв. м.
Чтобы вы понимали, общий объём продаж (GMV, 31,6 млрд ₽) - не равно выручке компании. Выручка при этом составляет 8,7 млрд ₽, ведь более 80% оборота площадки делают сторонние продавцы. С них Яндекс удерживает комиссию за доставку и предлагает им рекламу - вот эти деньги и становятся вырочкой площадки при продаже товара сторонним продавцом.
Убыток Яндекса от Маркета составил 11,7 млрд ₽ за три месяца. Зато оборот колоссальный!
Каждый 1₽, потраченный нами в Маркете, обходится Яндексу в 1,37₽.
Яндекс сетует на то, что рынок здесь не только "недопроникнутый" (8% от всех продаж осуществляется через площадки типа Маркета в отличие от стран, где с этим всё в порядке), но и очень размытый (только 33% приходится на топ-3 игрока, есть кого пожирать).
Медиа-сервисы
Здесь всё просто - количество подписчиков на Плюс достигло 10,5 млн человек. Подписчики есть в 11 странах, это для меня стало удивлением - я-то думал это только в России актуально. Это, кстати, всего треть от пользователей "денежных" приложений Яндекса, заходивших в приложение хотя бы раз за последний месяц.
И здесь снова акцент на "недопроникновение"! Только 15% домохозяйств в России пользуются онлайн-кинотеатрами. Так что есть куда расти.
Но и это направление убыточно. Каждый 1₽, потраченный нами на подписку Плюс, обходится Яндексу в 1,37₽.
Объявления
Доски объявлений растут "скучными" (относительно остальных сервисов Яндекса) темпами 20% в год, являясь при этом прибыльным бизнесом. Это единственный слайд в презентации, посвященный доскам объявлений.
Другие бизнесы, эксперименты
Остальные бизнесы - это дико убыточные штуки, собранные в одну кучку. Здесь Яндекс выделяет девайсы - так что мы теперь знаем, что он продал своих Яндекс-станций на 2,2 млрд ₽ за 3 месяца. Также мы теперь знаем, что технологии автономного управления сжигают деньги со скоростью более 300 млн ₽ в месяц.
Дзен попал в "Другие бизнесы", и пока непонятно, насколько он убыточен. Примечательно, что Дзен вскоре может стать больше видео-площадкой, нежели текстовой. Уже 40% проведенного на площадке времени пользователь залипает в видео.
По облаку также мы пока не можем узнать, насколько убыточно данное направление.
А вот по своим Станциям Яндекс намекает - скоро выйдем в прибыль! Только 1,5 года назад был дикий убыток, а сейчас уже в убыток -9% работаем. Ещё чуть-чуть, и прибыль.
Авто на самоуправлении накатали уже 15 млн км, совершив 22000 коммерческих поездок в Иннополисе (что под Казанью). Роверы осуществили 40000 доставок. Правда, автономными эти доставки язык не повернётся назвать - пока что за ровером по пятам ходит приставной сотрудник. Всё это выглядит пока что как дорогое развлечение и обходится акционерам Яндекса в 4 млрд ₽ в год, но есть надежды на революцию.
Итого
Сейчас Яндекс оценивает объём всех рынков, где он активно взялся за раздел пирога, в $59,7 млрд (примерно 4,2 трлн ₽). А через 4 года, по его прогнозу, этот пирог уже будет размером $161,5 млрд. Остаётся надеяться на то, что им достанется жирная часть этого пирога, а пока что можно насладиться наблюдением за дико растущими оборотами и падающей скромной прибылью. Яндекс рискует, а иначе здесь никак.
Я докупил сегодня 4 акции Яндекса по 5400₽, и теперь у меня 41 акция. В последний год компания практически не растёт по капитализации - есть определённые риски, что с Маркетом всё пойдет не так и не туда. Но тем не менее, совокупный результат моих акций Яндекса - неплохой:
Если делать фильтр по одной компании, то покупка её акций превышает аналогичный результат для широкого рынка акций США...
... и даже превышает результат дико растущего российского рынка с учётом реинвестиции дивидендов. В акции Яндекса вложено 147444₽, средняя 3596₽, текущая стоимость акций 222130₽. Это 1,6% от всех моих активов за исключением денежных средств и их эквивалентов или 9,4% от всех российских акций при весе YNDX в Индексе Мосбиржи 6,92%. Я сознательно превышаю долю YNDX, идя на риск расхождения моего результата с бенчмарком.
Ни в коем случае не воспринимайте этот как инвестиционную рекомендацию, в инвестициях в компанию Яндекс есть ощутимые риски.
#яндекс #яндекс такси #яндекс еда