Подобно скаковой лошади за стартовыми воротами, золото жаждет совершить рывок. Дальновидные инвесторы в драгметаллы терпеливо ожидают макроэкономического эквивалента пистолета, который объявит о старте большого ралли. Однако есть и другие, без особой веры в подобный исход.
Недавние максимумы биткойна
Опьяненные последним скачком цен на биткойн или уставшие ждать, пока золото и серебро отразят то, что сейчас кажется очевидной инфляцией, многие видят в уже стремительно растущих криптовалютах лучшего жеребца, на которого можно делать ставки.
Но в этом и заключается важное отличие: золото не для ставок, а для инвестирования. Это актив для сохранения богатства, а не мании обогащения / спекуляции.
И хотя мы не видим причин критиковать биткойн, отдавая приоритет золоту (у них обоих есть свои роли и профили), мы устали сравнивать яблоки с апельсинами, а следовательно, и золото с криптовалютами.
Биткойн достигает новых максимумов, и настроения следуют за ценой.
Криптовалюта сейчас привлекает внимание, а золото будет в центре внимания очень скоро. Оба находятся в огромном дефиците (и, следовательно, имеют возможности для роста) в процентах от глобальных финансовых активов.
Между тем, для меньшинства (а это всегда меньшинство) информированных инвесторов, с открытым ртом наблюдающих за распадом мировой финансовой системы, такие ситуации уже стали аксиоматичными и повторяющимися.
Долгосрочные инвесторы в золото и серебро уже знают, почему золото будет расти, даже если никто из нас не может точно сказать, когда.
«Почему» важнее чем «когда»
Что касается золотого «почему», доказательства, которые мы отслеживали неделя за неделей, повсюду вокруг нас.
Во все более сюрреалистической обстановке ошеломляющего уровня долга, замедляющегося экономического роста, умирающих валют, растущего социального разделения, раздутых центральным банком рискованных активов и устойчивой тенденции к снижению политической честности и усилению государственного контроля над нашей финансовой и личной жизнью, инвестиции в золото — уже не просто предмет для обсуждения, это очевидная необходимость.
Как мы утверждали, золотая эра золота как важного оплота против этого беспрецедентного стечения факторов риска еще не началась: его рост — это всего лишь вопрос терпения и подтверждений, а не надежд или заголовков.
Откуда мы это знаем?
Потому что надежда (а также шумиха, манипуляции, стимулы и двусмысленность), которая поддерживает рост этого откровенно абсурдного и неестественного рыночного (и долгового) пузыря (в то время как золото намеренно подавлялось), никогда не победит естественные рыночные силы, благоприятствующие этому природному (и драгоценному) металлу.
Другими словами, на протяжении более 5000 лет одного цикла краха долга (и валюты) золото всегда смеялось последним.
Присутствие инфляции не обсуждается
Инфляция, конечно, является самым недавним и очевидным драйвером роста золота.
От Пола Тюдора Джонса и Карла Айкана до продавца из местного продуктового магазина совершенно ясно, что инфляция сейчас реальна, а не «временная», — предупреждение, которое мы делали в течение долгого времени.
И все же большинство розничных инвесторов все еще не могут или не хотят с этим смириться.
Однако для тех, кто пытается отслеживать рост денежной массы и добросовестность контрактов со стороны центральных банков, неизбежность инфляции, а также текущая реальность не вызывают удивления.
Опять же, это связано с тем, что естественные факты и силы очень просто отследить, как и понять их посылы, а именно:
- Страны не могут тратить и брать в долг в размере триллионов без соизмеримого роста ВВП, а затем называть это «восстановлением»;
- Политики, которые впоследствии платят за этот долг созданными из воздуха деньгами, одновременно отрицая инфляционные последствия, буквально лгут нам.
Ложная надежда прикрывает ложный денежно-кредитный и рыночный эксперимент
Однако, к сожалению, многие все еще цепляются за надежду, что инфляция снизится и мы вернемся к тому, что Байден и Пауэлл назвали «нормализованным уровнем инфляции» до COVID. Как мило, не правда ли?
Но вместо того, чтобы деконструировать такие взгляды или вернуться к уже утомительным дебатам об инфляции (или реальной возможности дезинфляционных сил), просто стоит учесть, что эти дебаты вовсе не дебаты. Почему?
Инфляция как факт, а не «дебаты»
Потому что допандемический 2% уровень инфляции, тщательно разработанный Бюро статистики труда (BLS), сам по себе был открытой, долговечной и поддающейся количественной оценке фикцией.
В течение многих лет, и даже до того, как денежно-кредитная экспансия, оправданная COVID, стала безумной, фактическая инфляция потребительских цен была намного ближе к 10%, чем ложно пропагандируемые 2%.
Проще говоря: инфляция уже была здесь задолго до того, как обсуждаемая дата ее наступления стала недавней темой для экономических экспертов.
Рынки предпочитают вымысел реальности, но надолго ли?
Однако в этой и без того инфляционной реальности наши зависимые от ликвидности финансовые системы закрывали глаза на такие факты.
Предпочитая сладкую ложь обманчивой правде, рынки с радостью принимали «отчеты о низкой инфляции» (т. е. ложь) от политиков по той простой причине, что фантазия о низкой инфляции оправдывала все большую печать денег и, следовательно, все больший риск пузыря активов.
И, как уже известно большинству, такое увеличение ликвидности создает величайший разрыв между завышенными оценками фондовых рынков и падающими коэффициентами ВВП.
Экстремальное, а также беспрецедентное накопление богатства, передача и неравенство на таких раздутых фондовых рынках объясняют, почему политики позволили BLS убедить себя и общественность в том, что когда дело доходит до отчетности по инфляции, 2 + 2 = 1.
Вера в фантазии иссякает
Однако в последние месяцы даже ФРС и мошенники в Вашингтоне не могут полностью игнорировать (или искажать) факты инфляции (такие как 30% повышение арендной платы за квартиры), о чем свидетельствует годовой индекс потребительских цен, составляющий 5,4%.
Между тем, пока Байден и Пауэлл говорили миру, что эта инфляция была «временной», их коллеги из Управления социального обеспечения уже планировали 6% корректировку стоимости жизни на 2022 год, исходя из растущей, а не временной инфляции.
Короче говоря, несмотря на то, что сообщает округ Колумбия или что говорит (или надеется) Уолл-стрит, Мэйн-стрит уже может почувствовать то, что «эксперты» не признают, а именно: инфляция уже наступила.
Что же это значит для экономики и рынков в целом и для золота в частности?
Инфляция и экономика
Когда ФРС Атланты снижает прогноз увеличения ВВП в третьем квартале с 6% до 0,5%, это говорит о том, что экономический рост резко замедляется.
Если объединить стабильный экономический рост с растущей инфляцией, это будет сводиться к грядущей стагфляции, а не к обнадеживающему возвращению к обещанной и бредовой «нормальности» Байдена до COVID, которая в любом случае даже близко не была к норме.
Между тем экстравагантность налогово-бюджетной политики (также известная как «стимулы») еще сильнее ускоряет инфляцию.
Независимо от того, составляют ли предлагаемые счета за инфраструктуру $1,5 трлн долларов или $3 трлн долларов, если добавить такие ошеломляющие цифры к бюджетным расходам, уже одобренным в марте и декабре, неоспоримые последствия такой расточительности сводятся к увеличению инфляции, обусловленной налогово-бюджетной политикой.
По мере роста потребительских цен потребители тратят меньше. Если мы обратимся к перебоям в поставках, это приведет к росту инфляции, а не к снижению.
Между тем, ФРС может сделать очень мало, кроме как печатать больше денег (в том числе инфляционных), чтобы получать все меньший рост на каждый новый обесцененный доллар, который он печатает.
Что может сделать ФРС для борьбы с инфляцией?
Пауэлл считает и прямо сигнализирует о том, что в начале ноября ФРС объявит о постепенном «сокращении» своей денежной эмиссии в размере $120 миллиардов долларов в месяц.
Я уже много раз говорил, что сокращения количественного смягчения не будет, потому что ФРС не может позволить себе увидеть рост доходности облигаций (и, следовательно, процентных ставок).
Но Пауэлл, как обычно, говорит, что не стоит беспокоиться, поскольку ФРС будет сдерживать процентную ставку по фондам ФРС, в то же время слегка уменьшая поддержку долгосрочных казначейских облигаций.
Но Пауэл для удобства опускает тот факт, что хоть он и может контролировать ставку по фондам ФРС, он не может (по крайней мере, на данный момент) фиксировать доходность долгосрочных облигаций, которая растет, когда сокращается печать денег.
Напоминаем, что рост доходности означает рост ставок; и при $28,5 трлн долларов дядя Сэм не может позволить себе повышения ставок.
Но с постепенным или нулевым сокращением количественного смягчения, у ФРС есть и другие уловки с ликвидностью, чтобы поддерживать кредитные рынки в хорошем состоянии с помощью механизма постоянного репо.
Таким образом, слова Пауэлла, по крайней мере, частично точны: ФРС запустит процесс сокращения закупки активов, но ставки останутся близкими к нижнему пределу.
Эта комбинация большего подавления процентных ставок и большей скрытой ликвидности (и, следовательно, более высокой инфляции) в конечном итоге весьма оптимистична для нашей золотой лошади, все еще ожидающей выхода из своего текущего ценового диапазона.
Сокращение закупок активов и акции
Сокращение количественного смягчения, однако, будет менее благосклонным к большинству акций, чья валовая переоценность не имеет значения в течение многих лет.
Мы не думаем, что предлагаемое сокращение (и последующая истерика) была полностью учтена в этом безумно завышенном пузыре акций.
По мере того, как инфляция из-за чрезмерных бюджетных расходов и «ужесточения» денежной печати продолжается, мультипликаторы PE для наиболее сильно завышенных (т.е. с максимальным диапазоном PE) акций скорее сократятся.
С 2010 года (за исключением «краха COVID») каждое рыночное падение на этом полностью искусственном рынке, управляемом центральным банком, происходило всякий раз, когда ФРС) сокращала печать денег или пыталась повысить процентную ставку.
Каждое падение. Каждый раз.
Сокращение закупок активов и драгоценные металлы
Но как насчет золота и, конечно же, серебра?
Почему они так уникально и идеально готовы к тому, чтобы опередить падающую экономику и раздутый рынок?
Многие, в том числе крипто-толпа, наслаждаются недавним движением биткойна и недовольны этим варварским реликтовым золотом, которое в этом году демонстрировало вялую динамику, когда криптовалюта подскакивала и падала в колебаниях цен, которые придают головокружение совершенно новое значение.
Однако, по иронии судьбы, именно такие колебания цен на криптовалюту (в отличие от «периодов консолидации») являются причиной того, что сравнивать золото и биткойн как средство сбережения довольно глупо.
Золото не взлетает до Луны и не рушится вниз с такой мучительной скоростью по той простой причине, что это реальный актив, а не спекулятивный мяч для пинг-понга.
Но для тех, кто сетует на текущую паузу в ценообразовании на драгоценные металлы, стоит напомнить, что золото выросло на 25% (а серебро на 40%) в 2020 году, и мы более чем уверены, что аналогичный, а также стабильный рост так же неизбежен, как восход солнца на востоке.
На данный момент золото и серебро не стремятся вверх по той простой, но ироничной причине, что 2/3 инвесторов, согласно опросу Bank of America, все еще думают (надеются), что описанная выше инфляция носит временный характер.
К сожалению, надежда — не лучший инвестиционный план.
Растущие ставки, растущее золото
Кроме того, многие думают, что рост ставок (доходности) в результате ожидаемого «сокращения» сделает доллар сильнее, а значит, и золото — слабее.
Это тоже неправильное понимание истории и математики, а также золота.
Фактически, золото может расти даже при повышении ставок, если инфляция опережает темпы, что, как мы неоднократно объясняли, является тенденцией в будущем.
Несмотря на слова об обратном, суровая реальность проста: суверенным государственным организациям, пропитанным долгами, нужны отрицательные реальные ставки, чтобы выбраться из беспрецедентного долга.
Проще говоря: разоренные страны стремятся к тому, чтобы инфляция росла сильнее, чем ставки.
Таким образом, несмотря на опасения по поводу повышения ставок, а также реалии, мы считаем, что золото нашло свое дно, и ему некуда двигаться, кроме как вверх.
То есть, когда рынки опасаются повышения ставок (как в декабре 2015 года, когда ФРС предприняла попытку повышения ставок впервые за семь лет), золото достигает дна, прежде чем рвануть вверх.
Точно так же в 1970-х годах золото росло вместе с ростом ставок, потому что инфляция опережала ставки.
Спустя годы, когда ставка по фондам ФРС подскочила с 1% до 5,25%, золото выросло в цене вдвое по мере роста ставок.
Идеальные условия для золота
Именно в таких условиях мы и находимся сейчас: темпы роста инфляции превышают темпы роста ставок.
Как только рынки примут эту инфляционную реальную политику, золото легко превзойдет тенденции 1980 года и поднимется намного выше $2.500 долларов — с еще большим потенциалом для роста.
Вкратце: те, кто едут на золотой лошади, получат удовольствие от быстрой езды на длинное расстояние.
Пришло время седлать коня.
Автор: Мэттью Пайпенбург | Перевод: Золотой Запас
#золото #инвестиции в золото #анализ рынка золота #прогноз по золоту #инфляция #экономика #процентные ставки #количественное смягчение #золото и биткойн
Другие статьи по теме:
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал
Ставьте лайки, если понравилось и делитесь с другими :)