Всем привет!
Довольно часто НорНикель платит дивиденды в самом конце года (и так было 2 последних года, несмотря на все аварии и коронакризис). Но в этом году уж ноябрь на дворе, а нет ни объявления о созыве совета директоров для рассмотрения выплаты дивидендов, ни каких-то других признаков, что их вообще будут платить. На фоне этого график цены акций Норникеля плавно идет вниз (ведь это всегда была дивидендная фишка и отсутствие дивов разочарует многих инвесторов):
Попробуем разобраться, будут ли они вообще. Для этого придется немного погрузиться в историю.
Предыстория вопроса
Я тут сейчас сильно упрощаю, конечно, но вкратце так:
Давным-давно, в далекой галактике 2008 году Прохоров и Потанин делили свой бизнес и Прохоров продал свою долю Норникеля (25% с небольшим) Дерипаске (а он является основным владельцем Русала). У Дерипаски столько денег не было и он под это дело взял кредит, причем в долларах и с плавающей ставкой.
Потанин, мягко говоря, офонарел от такого партнера по бизнесу (а кто бы не офонарел?) и между двумя основными владельцами разразился жесточайший конфликт, грозящий полным развалом компании. Тем временем, грянул кризис 2008 года, доллар вырос, ставки по кредитам тоже, положение у Дерипаски стало отчаянным (ведь платежи сильно выросли), но он все равно отказался продать свою долю Потанину, хотя очень сильно нуждался в деньгах для уплаты по кредиту.
В итоге, в 2012 году между двумя основными мажоритариями (Потаниным и Дерипаской) было заключено соглашение по выплатам Норникеля - и оно действует до начала 2023 года. Грубо говоря, НорНикель направляет на выплату дивидендов 60% доналоговой прибыли (в соглашении есть оговорки, но они не использовались). С тех пор Норникель и превратился в дивидендную фишку. Такие выплаты устраивают Дерипаску и позволяют ему платить по кредиту, но негативно сказываются на развитии предприятия, так как на развитие мало что остается.
Прошло почти 10 лет
Ситуация принципиально не поменялась (разве что доли мажоритариев чуть выросли за счет байбэка), но, вероятно, хроническое недофинансирование предприятия оказало негативное воздействие на его состояние и Потанин все более громко заявляет, что это соглашение необходимо пересмотреть, на выплаты направлять поменьше, а на развитие побольше, тут еще коронакризис подкрался, произошло несколько крупных аварий, которые и оказали влияние на производство и привели к выплате рекордного штрафа в 146 млрд. руб. за нанесение экологического ущерба. Все основания заявлять о том, что предприятие критически нуждается в увеличении финансирования на развитие и поддержание уровня производства у Потанина безусловно имеются.
Текущая ситуация
Несмотря на все это, акционерное соглашение о выплате дивидендов никто не отменял и вряд ли Дерипаска согласится на его изменение (так как нуждается в деньгах на обслуживание кредита), а вот после 2022 года вполне возможно, что оно будет изменено и дивиденды будут значительно урезаны. Впрочем, о всех деталях схватки олигархов мы никогда не узнаем и можем только видеть некоторые внешние проявления.
Мое мнение - дивиденды все-таки заплатят (пока нет никаких юридических оснований к изменению акционерного соглашения между олигархами). И если рассчитывать их размер в соответствии с действующим соглашением, то получается что-то в районе 1500 руб. А то, что сейчас насчет дивов полный молчок, так это вполне возможно игра сошек поменьше (но все равно очень крупных), возможная схема вполне понятна и разумна:
1. Организуем информационную кампанию о возможной отмене дивидендов (если вы привлечете к ней еще и топов предприятия, то будет вообще убедительно).
2. Акции идут вниз.
3. Вы их откупаете.
4. Дивы все-таки объявляют и цена идет вверх.
5. На хорошем спросе и по хорошей цене можно скинуть купленные акции.
6. PROFIT!
7. Через год повторить))
Лирическое отступление - как я НорНикель покупал
Это случилось в самом начале моего инвестиционного пути - и это был прям классический "приступ жадности" - я узнал про аварию на ТЭЦ, увидел, что цена акции просела почти на 10%, решил прикупить, рассуждал так: мы ж в России живем, тут олигархи никогда не расплачиваются по крупному за свои действия, тем более это же ТЭЦ, а не сам НорНикель, обанкротят ее, сменят вывеску, всего делов-то, основное производство это даже не затронет. Но случилось по-другому - великий и ужасный вызвал Потанина к себе, взял за одно место и потребовал компенсировать весь ущерб, и он его в итоге компенсировал полностью - Норникель повалился дальше еще вниз, было не очень приятно это видеть (особенно на слухах, что ущерб больше в разу и дивов долго еще не будет), но тем не менее я додержал их до сегодняшнего дня и не собираюсь продавать.
Статьи по теме
Дивиденды металлургов (Северсталь, НЛМК, ММК) в декабре