Всем привет! Сегодня будет немного общефилософских рассуждений на предмет того, куда же пойдет фондовый рынок в обозримой перспективе.
Вообще, честно говоря, это я вечером в пятницу накатил немного и у меня случился приступ графомании, так что серьезно воспринимать все это не стоит))
Куда же может пойти рынок?
Я порассуждал и нашел только 2 постулата, на которые можно опереться:
1. На больших периодах (от 20 лет) реальная доходность фондового рынка (имеются ввиду акции) примерно одинаковая для всех рынков и временных промежутков - порядка 5% годовых.
2. С развитием глобализации все рынки стали куда более взаимосвязанными, чем раньше. И в ценах ходят они теперь не синхронно, конечно, но с довольно высокой корреляцией (локальные пики и провалы в расчет не берем).
Но сейчас мы видим бурный рост номинальной доходности рынков.
Для примера привожу графики индексов Мосбиржи и S&P500:
И этому есть объективные причины:
1. Низкие процентные ставки (в США и Европе) -> приток денег в экономику -> рост активов (здесь и далее имеются ввиду акции)
2. Программа выкупа активов (в США и Европе) -> повышение спроса на них -> рост активов
3. Де-факто с началом ковида напечатали кучу баксов, значительная часть из них пошла не напрямую в экономику, а на фонду -> рост активов
4. С началом ковида раздали кучу денег населению, часть из них пошла на фонду -> рост активов
5. Большие деньги особо некуда вкладывать, так как в других классах активов (облигации, недвижимость) доходность минимальная -> приток денег на фондовый рынок -> рост активов
6. В последнее время инфляция ускорилась -> номинальные доходы компаний возросли -> рост активов
Да, инфляция, конечно это значительные номинальный рост прилично уменьшает, но и с учетом этого реальная доходность фондового рынка выше нормального уровня. Для примера - за последние 10 лет номинальная доходность SP500 (полная доходность с учетом дивидендов) 16,14% годовых в долларах а индекса Мосбиржи 17,47% годовых в рублях. За вычетом инфляции будет соответственно примерно 13-14% и 8-10% годовых. Что много больше средних значений.
Бесконечно так продолжаться не может, весь предыдущий опыт фондового рынка это опровергает, чудес не бывает и никакая "новая нормальность" не наступила.
Что же будет дальше?
Не помню, чья цитата, но звучит примерно так:
На фондовом рынке есть три типа людей:
Первые знают, что они не могут предсказать рынок.
Вторые не знают, что не могут предсказать рынок.
И третьи знают, что не могут, но делают вид, что могут.
Третий тип людей это как раз "эксперты", "аналитики", "финансовые управляющие", продавцы сигналов, гуру трейдинга и т.п., в общем все, кто хочет на вас заработать так или иначе.
Лично я ничуть не сомневаюсь, что отношусь к первому типу и не знаю, куда пойдет рынок. Но на больших временных периодах правило возврата к средней доходности никто не отменял. В тоже время, все перечисленные факторы роста фондового рынка тоже никуда не делись. Вот мое личное мнение - разворачивающаяся сейчас инфляция будет все больше пожирать доходность фондового рынка (и возможно она будет отрицательной), хотя номинальная доходность будет оставаться хорошей. Возможно мы сейчас видим только начало инфляционного цикла.
Возможен, конечно, и другой вариант (хотя как по мне это труднореализуемо) - правительства и центробанки стран мира дружно начнут жестко бороться с инфляцией (поднимут ставки, прекратят выкуп активов), да, тогда может быть обвальчик какой-то. Но мне кажется, это маловероятно (по крайней мере в США и Европе), так как там огромное количество компаний-зомби и такое поднятие ставок их прикончит. Это нанесет ущерб экономике, их придется спасать -> вливать ликвидность, что опять-таки вызывает инфляцию.
И что теперь делать?
Да ничего! Я как покупал потихоньку активы, так и покупаю. Да, по моему мнению реальная ожидаемая доходность в ближайшие годы будет невелика, но это не повод не инвестировать в фондовый рынок, любой другой способ вложений скорее всего даст меньший доход (или придется принять на себя большой риск и вкладываться в крипту или еще что-то подобное).
А вы что думаете?