«Подальше положишь - поближе возьмешь»
(С) Народная мудрость
Инфляция, исконный враг инвестора, о котором я постоянно говорю на страницах блога, принимает все более устрашающие масштабы.
Уже правительства разных стран вынуждены признавать растущие масштабы бедствия, хотя пока что и пытаются говорить о «временном» характере всплеска инфляции. Но мы то с вами хорошо знаем, «нет на свете ничего более постоянного, чем временное».
Да и с чего бы инфляции прекращаться, если безудержная денежная эмиссия в США не останавливается, а оттуда инфляция успешно «экспортируется» по всему миру?
Каковы масштабы инфляции на сегодняшний день?
В США власти говорят о 5,4% официальной инфляции, а обыватели - о не менее чем 10% наблюдаемой.
В России вот буквально на днях Минэкономразвития повысило прогноз по инфляции по итогам 2021 г. — с 5,8% до 7,4%. Это официальная инфляция. Наблюдаемая инфляция у нас в стране - значительно выше.
Кстати - почему наблюдаемая инфляция почти всегда выше официальной? Неужели прямо во всех странах мира все правительства стараются ввести людей в заблуждение?
Нет, это не совсем так.
Конечно, правительства немного манипулируют с расчетами инфляции - даже те же «непогрешимые» США причудливо поменяли систему расчета ИПЦ, и по новой системе расчета инфляция «внезапно» стала существенно ниже, чем получалась бы по старой.
Но дело отнюдь не только в методике расчетов.
Проблема состоит еще и в том, что инфляция - это прежде всего беда малообеспеченных слоев населения. Кому интересно подробнее - может почитать ранее выходившую на канале статью «Налог на бедных, который вводят без закона. Инфляция»
В официальный расчет индекса потребительских цен (который ведет правительство) входит множество вещей, которые бедные не потребляют, или потребляют не в той пропорции, в которой эти вещи входят в индекс.
Попросту говоря - в бедной семье 60-80% расходов составляет еда. Еда подорожала, допустим, на 30% в этом году – отсюда и наблюдаемая инфляция для бедной семьи – значительно выше 20%.
А в богатой семье расходы на еду - составляют всего лишь 5% от бюджета. Так что подорожавшая резко еда гораздо меньшее влияние оказала на бюджет.
А вот золото и серебро вообще в этом году подешевело, но их бедная семья не закупала, так что никакого «дефляционного» влияния это на ее бюджет не оказало.
Вот таким образом и получается, что растущая продовольственная инфляция (которую наше правительство указывает в качестве главного фактора общего роста инфляции) сказывается сильнее всего именно на самых необеспеченных слоях населения.
Чем выше процент семейного бюджета, который уходит на еду - тем выше ваша «наблюдаемая» инфляция.
То есть мы видим даже в бытовом плане, в плане семейного бюджета, что инфляция оказывает не одинаковое воздействие на разные семьи.
То же самое можно наблюдать и с активами. В условиях инфляции разные активы ведут себя по-разному, а в этой статье мы попробуем разобраться и систематизировать информацию о том:
- как инфляция влияет на разные финансовые активы?
- как в условиях инфляции эти активы себя ведут?
- какие активы нас от инфляции защищают лучше, какие - хуже, а какие - заведомо ей проигрывают.
Итак, пойдем от простого к сложному.
Наличные деньги, лежащие у вас под матрасом.
Тут все просто - они обесцениваются на размер инфляции.
Многие по старой привычке думают, что уж «баксы» то не подвержены инфляции. Но, во-первых, это память из девяностых, когда у нас инфляция была в сотнях процентов и на ее фоне американской инфляцией можно было просто пренебречь. А во-вторых, смотри выше, в долларах инфляция сейчас скакнула до совсем невеселых уровней.
Так что наличные под матрасом - что в рублях, что в валюте - путь к очень быстрому «усыханию» ваших сбережений.
Банковские депозиты. Ставки по валютным депозитам просто издевательски малы. Но даже и рублевые депозиты (проценты по которым немного подросли после целой серии раундов увеличения ключевой ставки Центральным Банком) не радуют вкладчиков - инфляция все равно выше.
Похоже, депозит сейчас стал финансовым инструментом, наподобие парашюта (не путать с золотым парашютом ))) - депозит только замедляет падение ваших сбережений в бездну инфляции, никакого реального роста или хотя бы сохранения сбережений депозит дать не способен.
Облигации. Бумаги надежных эмитентов - ОФЗ или корпоративные облигации топовых компаний - это доходность чуть ниже или примерно на уровне официальной инфляции. Высокодоходные - или так называемые «Мусорные» облигации - это странный и противоречивый инструмент, совмещающий не такую уж и высокую (вопреки обманчивому названию «высокодоходные») доходность, со вполне ощутимым риском.
Сильно диверсифицированный портфель из высокодоходных облигаций, конечно, понизит риск дефолта отдельного эмитента. Но это увеличит шанс, на то, что в вашем большом «наборе» эмитентов хоть кто-то да уйдет в дефолт. А это понизит итоговую доходность диверсифицированного портфеля - а с меньшей доходностью можно было и более надежных эмитентов брать. Какой-то порочный круг получается.
Золото. Старый и добрый, что называется «проверенный временем» способ страховки от инфляции.
Как именно правильно инвестировать в золото - я уже подробно писал в отдельных статьях, в детали снова не полезу. Кто захочет деталей - прочтет по ссылке.
Один момент все же упомяну в этой статье, поскольку не раз и не два за последнее время сталкивался с публикациями, где авторы (не разобравшись глубоко в теме) рассказывали о проблемах инвестирования в физическое золото в России. Видел у таких авторов тезисы, что в «физическое золото в России невозможно инвестировать, так как мешает НДС», или «монеты не покупайте, они нужны только коллекционерам». Все это либо не правда, либо полуправда. Никакой НДС умному человеку инвестировать в физическое золото в России не мешает (а плохому танцору - сами понимаете, что мешает).
При желании инвестировать в физическое золото можно – и нужно - приобретать не слитки, а инвестиционные монеты, которые НДС не облагаются. И эти монеты высоколиквидны - они отлично продаются совсем не коллекционерам (поскольку данные монеты никакой коллекционной ценности не имеют, их специально штампуют огромным тиражом - чтобы стоимость была максимально приближена к весу золота).
Так что к услугам нашего человека, желающего сохранять свои деньги в золоте, имеются абсолютно любые возможности:
- золото в физическом виде (инвестиционные монеты),
- золото на обезличенном металлическом счете в банке,
- золото в ЕТФ на бирже.
У всех способов вложения в золото есть свои плюсы и минусы - как и говорил, интересующиеся могут посмотреть более подробный разбор по ссылке.
Вообще у золота, как антиифляционного инструмента, есть два недостатка:
1. Это товар, который имеет очень большой диапазон ценовых колебаний. Глобально - на интервале в десяток другой лет - золото отыгрывает инфляцию. Но на интервале в год или два - вполне способно подешеветь под давлением разных рыночных обстоятельств.
2. Золото не генерирует денежный поток. Оно просто лежит и сохраняет ценность. Фактически - золото не просто товар, оно - деньги само по себе. Самая абсолютная форма денег, недаром Гринспен подчеркивал, что «золото к оплате принимают всегда». Глобально - на интервале даже тысяч лет - золото сохраняет ценность. Но только сохраняет - не создает, не приумножает (это надо хорошо понимать). Поэтому золото - это только способ сохранить, сберечь свои деньги. Если вам кажется, что золото «подорожало» - то это просто рубли или доллары «подешевели» ))
Почти все, написанное про золото, применимо к серебру и другим драгоценным металлам.
Также есть возможность инвестировать в различных формах - банки открывают обезличенные металлические счета и в платине, и в палладии, и в серебре. В серебре есть даже инвестиционные монеты.
Общая ситуация примерно та же, что и с золотом, имеются отличия - на то же самое серебро и палладий, например, в гораздо большей степени, чем на золото имеет влияние промышленный спрос - в золоте инвестиционный спрос имеет первостепенное значение.
Однако, с точки зрения сохранения капитала от инфляции - вложения в любые драгоценные металлы примерно равноценны. На длительном интервале это сохранение ваших денег, без создания денежного потока.
Недвижимость. Как любой материальный актив в ситуации, когда в мире неудержимо печатают деньги, недвижимость должна дорожать.
Но это - в общем. А вот говоря о конкретных объектах, локациях, странах, городах и т.п. - цена на недвижимость вполне может быть «перегрета». Здесь мы сталкиваемся с той проблемой, что в отличии, например, от золота, где любая унция одинакова - каждый объект недвижимости по-своему уникален. И в итоге в условиях высокой инфляции индекс цен на недвижимость будет расти - а вот будет ли расти в цене конкретный объект - далеко не факт.
Таким образом, говоря о недвижимости, как об активе, сохраняющем деньги от инфляции, мы должны понимать, что все это очень индивидуально для каждого типа недвижимости (жилой, торговой, складской и т.п.), для каждого населенного пункта, и в какой-то степени - для каждого объекта.
В целом недвижимость, приобретенная по разумной цене, сдающаяся в аренду стабильному арендатору (желательно - с регулярной индексацией арендной платы) - это вполне логичный вариант страховки от инфляции. Если все сделано правильно - стоимость самой недвижимости должна повышаться хотя бы на уровень инфляции (дорожая вместе с другими товарами), а арендная плата будет доходом выше инфляции.
К сожалению, не так часто удается видеть инвестиции в недвижимость, полностью отвечающие вышеописанному идеалу.
Акции. Простой и очевидный путь к защите капитала от инфляции. Любой действующий бизнес повышает цены на свою продукцию или услуги вместе с инфляцией (а то и опережая ее) - и вы, как акционер (владелец части бизнеса) таким образом застрахованы от инфляционных рисков).
Вроде бы все очевидно.
Но давайте-ка рассмотрим примеры разных отраслей экономики (именно отраслей – не конкретных эмитентов) и посмотрим, кто и как реагирует на инфляцию - тут нас ждут некоторые интересные наблюдения.
Например.
Электроэнергетика. Защитные акции. Всегда считается, что это самые безопасные и стабильные вложения - никуда люди не денутся, будут платить за электричество, как миленькие - при лучине в наше время не очень-то посидишь.
Так-то оно так. Но только вот при резком росте инфляции рост тарифов очень часто отстает от реальной инфляции. И в итоге генерирующие и сетевые предприятия несут возросшие затраты, которые не могут переложить на потребителя - государство медлит с повышением тарифов. Так что при галопирующей инфляции «безопасные» энергетические компании становятся не такими привлекательными.
Телеком. Как и энергетика - традиционно считается одним из защитных секторов, платящих стабильные дивиденды (причем - даже в Америке - весьма приличные по размеру дивиденды). Но именно это и губит привлекательность сектора на волне растущей инфляции. То, что вчера казалось «о-го-го» каким дивидендным доходом - сегодня уже едва отбивает инфляцию. А рост в секторе мало кто может показать. Вот и получается, что чем выше инфляция - тем меньше интерес к бумагам телекомов.
Смотрим дальше.
Банковский сектор. На западе банки давно приспособились основную массу долгосрочных кредитов давать по «плавающей», а не фиксированной ставке. К нас пока что реально получить ипотеку даже на 30 лет по ставке ниже официальной инфляции. А при росте инфляции - огромное количество выданных кредитов станет не очень то прибыльными для банка. Похоже, что в условиях резких прыжков инфляции некоторым банкам будет не так то просто показывать рекордную прибыль.
Добывающая промышленность. Вот тут выглядит все достаточно оптимистично. Выкачивают или выкапывают из-под земли ресурсы - и продают их с учетом инфляции все дороже и дороже. Основные риски - только в области растущего налогообложения, поскольку по номиналу доходы добывающих предприятий могут выглядеть совсем уж запредельными и государство может попросить поделиться.
Агропром. В каком-то смысле – можем сказать, что это частный случай добывающей промышленности. Только выкапывают из-под земли не руду, а картофель и сахарную свеклу ))
Инвестировать в производство продовольствия - отличная страховка от инфляции. Продовольствие в мире дорожает все последние годы стабильно и очень быстро.
Мировые цены на продовольствие выросли до рекордного уровня за 10 лет (по данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО).
Но беда в том, что государство может захотеть возобновить борьбу с ростом цен на продовольствие. Вот Председатель Госдумы Вячеслав Володин буквально на днях заявил о необходимости возвращения к вопросам стабилизации цен на фоне роста инфляции в России.
При этом он объявил, что: «Есть необходимость к этим вопросам однозначно возвращаться, потому что эти темы должны быть на постоянном контроле. Нельзя их рассматривать один раз в год».
Обратите внимание на вот это вот «не один раз в год» - очень это похоже на намек, что цены на продовольствие могут быть снова ограничены, как уже делали в этом году.
Если это выступление получит развитие - компании агросектора могут оказаться в ценовых «ножницах»: ведь производители продовольствия закупают подорожавшие нефтепродукты и подорожавшие просто до небес удобрения. Если при этом аграриям запретят повышать цены – то и прибыль, и акции агропроизводителей могут сильно упасть.
Таким образом получается, что компании агросектора - это отличная страховка от инфляции, но только до тех пор, пока правительство не вставляет этим компаниям «палки в колеса», ограничивая рыночные цены на продовольствие.
Ретейл. Ситуация в чем-то схожая с агросектором. Многие гуру финансов - в частности Уоррен Баффет и Рэй Далио - рассматривают акции ретейлеров как защитные. Но в нашей стране в условиях роста инфляции правительство уже пробует вести «борьбу с ценами» в том числе и регулируя наценки в продовольственном ретейле. Так что акции сектора ретейла - особенно продовольственного ретейла - могут быть надежной защитой от инфляции только с оглядкой на действия государства.
Однако, мы понимаем, что при всем государственном регулировании, себе в убыток магазины торговать не будут - так что речь все-таки идет скорее о том, лучше или хуже акции ретейлеров смогут компенсировать инфляцию - лично я не сомневаюсь, что, как и любой другой вид бизнеса, ретейлеры в конечном счете сумеют переложить проблему инфляции на потребителей.
Строители. Один из самых спорных в условиях инфляции секторов. С одной стороны - сама недвижимость (конечный продукт строителей) все время дорожает. Но с другой стороны - наперегонки с недвижимостью дорожают стройматериалы и работы. И успеет ли спрос за этим ростом цен - это отдельный вопрос. Сколько спрос не стимулируй, но нужен реальный рост доходов населения, чтобы покупать дорожающую недвижимость.
В общем - на мой взгляд, спасаться от инфляции безопаснее приобретая недвижимость - реальную или бумажную - а не акции строителей. С другой стороны - если растущие цены на нефть и газ устроят в нашей стране новые «сытые нулевые», то угадайте, куда большинство людей потратит свалившиеся с неба деньги? Ну конечно - на квартиры. Так что не исключено продолжение бума на рынке жилья, а следовательно - и продолжение роста акций строителей, опережающее инфляцию.
Вот так, на примерах нескольких секторов экономики мы видим, что инфляция очень по-разному сказывается на разных видах бизнеса. И нам, инвесторам, конечно же желательно учитывать этот фактор принимая свои решения о вложениях.
При этом хочу еще раз подчеркнуть, что в целом акции - это один из самых очевидных и надежных способов сохранить деньги от инфляции. Главное, выбирать акции прибыльных, стабильных компаний. Тогда ваш капитал не будет страдать от инфляции и вы сможете капитал потихоньку наращивать, а со временем - если все пойдет по плану - может быть даже стать настоящим миллионером ))
