PFE, которая была первой, в данный момент подтверждает лидерство на рынке вакцин. И пока другие производители или топчутся на месте, или начинают заново (те же CureVac, Novavax, Sanofi, Merck), PFE уже рассчитывает произвести 3 млрд. доз в этом году и 4 млрд. доз в следующем. Кроме того, PFE уже имеет вакцины, направленные на разновидности типа Delta.
С начала года акции PFE прибавили 14%. В сравнении с BNTX и MRNA, которые выросли на 200%, рост выглядит скучным. Основополагающий вопрос - почему Pfizer сильно отстает от своих конкурентов на рынке бумаг. Есть несколько очевидных причин. Разбираемся.
1️. Цена акций (как правило) следует за ростом прибыли.
▪️ За последние 12 мес. продажи Pfizer с составили $55 млрд. За 2й кв. 2021- $18.98 млрд, в которых продажи конкретно разных вакцин 49%.
▪️ Операционный рост во 2м кв. обеспечен в том числе совместной вакциной с BNTX, которая принесла $7.8 млрд в виде прямых продаж и доходов от альянса.
▪️ У PFE есть множество других вакцин, продуктов и направлений, которые также влияют на бизнес. И сейчас PFE потребуется гораздо больше усилий и несколько лет активных продаж, чтобы отразить тот всплеск, который им первоначально дала вакцина.
2. У MRNA за 12 мес. выручка $7 млрд. У BNTX ~$9 млрд. До появления этих небольших цифр это был бизнес без реальных доходов, а теперь это многомиллиардные эмитенты.
▪️ Объем продаж MRNA за 6 мес. этого года составил 4.4 млрд (из них $4.2 в результате продаж 302 млн. доз вакцины COVID-19).
▪️ BioNTech за 2й квартал имеет выручку $6.4 млрд, прибыль $3.36 млрд, при этом неся мизерные реальные затраты на производство и распространение вакцины (SGA $74 млн).
3️. Нельзя игнорировать IP и инновации BioNTech. У Pfizer нет внутреннего ноу-хау новой технологии, поэтому долгосрочные возможности ограничены, в отличие от Moderna или BioNTech. Кроме того, у MRNA отличный профиль FCF $4.3 млрд.
4️. Надо признать и отсутствие роста PFE, не будь Covid-вакцины. Вполне возможно, что цена бумаг была бы еще ниже. И в последнее время модно отдавать предпочтение акциям роста. Это объясняется интерес к MRNA.
Мы по-разному относимся к вакцинам. Но наш мир – крайне взаимосвязанная система. Очаги инфекций затихают, возвращаются, но будут существовать всегда. Я думаю, что на горизонте ближайших нескольких лет нас ждут уже новые формы Covid. Остается открытым вопрос, насколько масштабно и ущербно это будет.
А пока… Согласно новым прогнозам, стоимость рынка Covid-вакцин-2022 удвоится и достигнет $124 млрд. BioNTech/Pfizer и Moderna будут доминировать c совокупным объемом продаж в размере $93.2 млрд. ($54.5 млрд и $38.7 млрд соответственно), что вдвое больше размеров этого года. И пока еще в пользу Pfizer оптимистичные продажи, доминирование в гонке вакцин, бустерные дозы, неудачи конкурентов и новые штаммы.