С начала 2021 года рубль укрепился к доллару примерно на 2.5%, к евро – на 8%. Это лучший результат среди 24 валют развивающихся рынков. Какие факторы влияют на становление курса рубля и чего нам ждать дальше – разберемся сегодня.
Как формируется валютный курс?
Прежде всего стоит отметить, что с 2014 года в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения Банком России не устанавливаются. Курс формируется на валютном рынке, и причинами его изменения могут быть любые факторы, которые воздействуют на изменение соотношения между спросом и предложением валют.
Существуют фундаментальные факторы, которые определяют долгосрочную траекторию движения валютного курса – например, цены на нефть. Их значение напрямую влияет на темпы роста нашей экономики, доходы бюджета и бюджетную стабильность, а также валютную выручку ключевых экспортеров.
Чем цены на нефть выше, тем выше валютная выручка экспортеров, которые продают сырье за доллары, но выплачивают большую часть дивидендов, а также платят налоги и несут основные расходы в рублях. Соответственно предложение доллара в экономике растет, что снижает значение валютного курса.
Выше цена на нефть -- > выше валютная выручка --> выше предложение долларов в экономике --> курс доллара снижается
Чем ниже цены на нефть, тем ниже выручка нефтяников, тем ниже предложение долларов, тем слабее рубль и сильнее доллар.
Ниже цена на нефть --> ниже валютная выручка --> ниже предложение долларов в экономике --> курс доллара растет
Тем не менее факторов, влияющих на валютных курс множество, особенно в краткосрочном периоде.
Что происходит с рублем сейчас?
Дабы оценить перспективы курса рубля до конца года, рассмотрим факторы, которые могут позитивно или же негативно сказаться на динамике российской валюты.
- Цены на сырье. Здесь ситуация для России весьма благоприятная. После обзора Международного энергетического агентства, в котором упоминалось, что пик интереса к нефти придется именно на октябрь, вырос спрос на энергоносители, а соответственно и поднялась цена на нефть. Стоимость барреля Brent в эквиваленте российской валюты фактически выросла до рекордных 6000 рублей за баррель. Средняя цена барреля североморского сорта в текущем году составляет пока примерно 5040 рублей. Это на 21,5% выше, чем средняя в допандемийном 2019 году (4150 рублей). Нельзя не отметить позитивные цифры с точки зрения пополнения бюджета.
- Операции Минфина по покупке иностранной валюты. Министерство покупает или продает валюту (доллары, евро и фунты стерлингов) в соответствии с бюджетным правилом в зависимости от того, находится ли фактическая цена российской нефти Urals выше или ниже базовой цены, указанной в федеральном бюджете. Таким образом, российская экономика предположительно должна снизить зависимость от цен на нефть, дабы это не привело к кризисному явлению, когда бум экспорта одной из отраслей приводит к слишком сильному укреплению национальной валюты и, как следствие, негативно сказывается на других отраслях, вызывает инфляцию и рост импорта в ущерб национальной экономике. На данный момент всего Минфин купил валюту на $14,3 млрд.
- Инфляция в стране, вопреки ожиданиям, пока не сбавляет своих оборотов. Опубликованные раннее данные потребительской инфляции показали, что годовой темп роста цен ускоряется далее, достигнув 7,5%. Все же это не особо приятный момент для рынков и Банка России, что предполагает еще более активное повышение ключевой ставки в конце октября. Это может привести к спекулятивным покупка рубля против доллара и евро.
- Пандемия коронавируса, которая может привести к очередному витку заболеваемости, а вследствие этого и к ужесточению социальных ограничений, может сократить темпы роста национальной экономики, что неблагоприятно скажется на рубле.
Прогнозы экспертов
«Курс около 72 руб. в 2021 году и возврат к 73–74 руб. за пределами этого года — это примерно то, что и мы ожидаем», — отмечает Софья Донец, главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ.
«Сырьевые цены на горизонте следующего года могут оставаться достаточно высокими, поэтому относительная стабильность курса около 72 руб. за доллар выглядит как реалистичный сценарий», — замечает директор по инвестициям компании «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой. По его прогнозу, рубль может укрепиться до 71–72 руб. к концу 2021 года — началу 2022-го.
Однако присутствуют и риски ослабления национальной валюты. «Существует большая неопределенность относительного того, как в целом будут развиваться настроения на глобальных финансовых рынках», — говорит Софья Донец. При определенных сценариях ослабление рубля может превысить 5%.
В то же время сохранение интереса нерезидентов к рублю с учетом проводимой финансовыми органами власти «достаточно ответственной макроэкономической политики» поддержит рубль. «Это будет позволять рублю меньше реагировать на глобальные шоки и волатильность: будь то опасения рынка из-за возможного ужесточения политики ФРС или другие глобальные шоки», — уверен Дмитрий Полевой.