Изучая рынок, специалисты пришли к выводу, что его развитие движется по определенному циклу, однако более подробно и точно этот процесс рассмотрел Сэм Стовалл в своем издании «Инвестиции в сектор от Standard and Poor’s». Будучи ведущим инвестором в крупной компании Стовалл сумел определить четыре основные стадии развития рынка, которые и продемонстрировал при помощи простой схемы:
Основа модели Стовалла
В своей схеме Стовалл обозначил разными цветами рыночный и экономический циклы. Проследив за изменениями в обеих сферах, можно понять, что рынок переживает периоды спада и подъема, опережая при этом экономический сектор. Иными словами, события, которые происходят в фондовой и рыночной среде, через некоторое время дублируются в экономической системе. Следовательно, по изменениям рынка можно относительно прогнозировать развитие и курс экономики.
Согласно модели Стовалла, рыночный цикл переживает несколько стадий:
· глубокая рецессия;
· ранее восстановление;
· полное восстановление;
· ранняя рецессия.
Получается, что периоды снижения активности постоянно чередуются с оживлением и прогрессом.
Сэм Стовалл сумел вывести пять ключевых факторов, напрямую определяющих фазу бизнес-цикла текущего состояния экономики:
За основу возьмем основной фондовый индекс S&P 500, включающий пятьсот компаний, торгуемых на биржах Соединенных Штатов и обладающих наибольшей капитализацией
Данные компании можно разделить на 11 секторов:
IT-технологии;
Здравоохранение;
Финансовый сектор;
Коммуникационные услуги;
Товары второй необходимости;
Сектор промышленности;
Товары первой необходимости;
Электроэнергетика, коммунальные услуги;
Сектор недвижимости;
Сектор энергетики (нефтегазовый сектор);
Сектор сырья.
Для данных секторов характерна различная цикличность, зависимость от инфляции и ключевых ставок Центробанка. Эти различия и обеспечивают постоянные колебания секторов в индексе S&P 500. Вне зависимости от рассматриваемых фаз бизнес-циклов и текущих рыночных колебаний, можно смело говорить о том, что наиболее технологичные секторы, приближенные к потребителю, обладают высокими показателями капитализации. Чтобы удостовериться в этом, изучим секторы и их ключевые характеристики.
Этапы бизнес-циклов
Многие профессиональные инвесторы перед наступлением рецессии вкладываются в защитные активы (валюта, золото, короткие облигации), увеличивая тем самым хеджирующую часть портфеля. В начальной стадии бизнес-цикла они активно наращивают инвестиционную и спекулятивные части.
Зная, какие именно секторы начинают рост, вы можете пересматривать содержимое портфеля или даже вести заблаговременную подготовку, чтобы выиграть на прибыли от продажи активов. То есть до начала рецессии уменьшить долю циклических секторов, перекладывая средства в хеджирующую часть, после же падения экономики вкладываться в те отрасли, где следует ожидать рост активов.
Для каждого бизнес-цикла характерны уникальные черты, но присутствует и определенная закономерность. Знание, как работают ключевые экономические показатели, помогает определять текущее положение и предвидеть изменения в экономических фазах рынка. Всегда остается риск непредвиденных глобальных событий и незаложенных в сценарий рисков, но в целом это поможет сориентироваться и грамотно организовать инвестиционный портфель.
4 фазы делового цикла
Для ранней фазыхарактерно пострецессионное восстановление, наблюдается активный рост экономики, производственные мощности наращиваются, а ВВП растет ускоренными темпами. Происходит смягчение денежно-кредитной политики, а кредитование – на более благоприятных условиях. Инвестиции растут, увеличиваются объемы продаж.
Geometric average— считается средним геометрическим по приросту сектора за время данной фазы относительно всего рынка.
Median Monthly Difference— медианная месячная разница (средний показатель по месяцам, показывает разницу между ростом сектора и ростом общего рынка).
Hit rate— частота попаданий (ситуация, когда сектор опережает весь рынок).
Исследования показали, что продолжительность ранней фазы составляет примерно один год, при этом наблюдается максимальный рост экономики – в пределах 20%.
Для средней фазыхарактерна наибольшая продолжительность и достижение пика экономического роста в рамках данного периода. Происходит насыщение рынка, постепенное возрастание конкуренции, использование всех производственных и трудовых мощностей. Зачастую наблюдается рост инфляции.
Средняя фаза длится в среднем около 3,5 лет. В этот период наблюдается наибольшее количество коррекций на фондовых рынках, вследствие чего происходит частая смена лидерства среди секторов с минимальной разницей в показателях.
Фаза заката.На этой стадии происходит замедление темпов роста экономики, перепроизводство товаров и услуг, падение продаж и увеличение запасов на складах. Наблюдается ужесточение денежно-кредитной политики, центробанк может применять искусственное стимулирование. Не видя иных способов экспансии компании предпочитают выкупать собственные акции.
Данная фаза продолжается примерно 18 месяцев, темпы прироста рынка составляют около 6% в год. На первое место перемещается нефтегазовый сектор, целиком зависящий от котировок нефти, которые начинают расти вследствие инфляционного прессинга.
Рецессия. Эта фаза является закономерным и естественным процессом, когда происходит охлаждение экономики после многих лет роста. Наблюдается снижение доходов компаний, замедление темпов производства, рост безработицы и падение продаж. Центробанки переходят к жестким метода стимулирования. Фиксация рецессии происходит при двуквартальном нулевом росте или падении ВНП.
Продолжительность рецессии в среднем занимает чуть меньше года. Темпы падения рынка составляют примерно 15% в год. Наиболее высокие показатели показывают защитные секторы, поскольку у нециклических компаний демонстрируется относительно устойчивые значения прибыли.
Кризис является острой фазой рецессии. На этом этапе происходит перезагрузка: отмирание неэффективных компаний, замещение их ниши сильными компаниями с последующим качественным витком роста.
На рынках разных стран наблюдается следующая картина: кто-то входит в очередную фазу раньше, кто-то позже. Но в глобальном плане прослеживаются общие закономерности, поэтому любые потрясение в экономиках развитых стран немедленно отражаются на развивающихся.
Зная, какие именно секторы начинают рост, вы можете пересматривать содержимое портфеля или даже вести заблаговременную подготовку, чтобы выиграть на прибыли от продажи активов. Все это возможно, если вы знакомы с рыночным циклом, показывающим, какие отрасли находятся в активной стадии развития, а какие отходят на второй план
