Итак, мультипликаторы — это производные финансовые показатели, по которым инвесторы оценивают инвестиционную привлекательность бизнеса в отрыве от его масштаба. Они показывают относительные характеристики бизнеса, не затуманивая разум.
Например, компания «Большой холдинг» стоит 10 млрд рублей и приносит 20 млн прибыли в год. Это большие числа, но мультипликатор P/E у компании 500. Это значит, что если целиком купить «Большой холдинг» за 10 млрд рублей, то инвестиции окупятся за 500 лет.
Компания «Маленькая лавочка» стоит 200 млн рублей и приносит те же 20 млн прибыли в год. Всё еще большие числа, но мультипликатор P/E уже не 500, а 10 — соотношение стоимости и прибыли лучше, чем у «Большого холдинга».
Мультипликаторы помогают сравнить разные компании на единой шкале.
Разберём основные, на мой взгляд, мультипликаторы, которые нужны для оценки компаний.
1. P/E, Price to Earnings.
Это, пожалуй, самый распространённый мультипликатор. Он отражает отношение рыночной капитализации всей компании к чистой годовой прибыли. Так как капитализация равна стоимости одной акции, помноженной на количество акций, можно сказать, что P/E равен отношению стоимости акции к прибыли на одну акцию.
Практический смысл данного мультипликатора: он отражает количество времени, необходимое для окупаемости вложений в компанию. Например, если P/E = 5, значит, компания за пять лет зарабатывает сумму чистой прибыли, равную её стоимости. Конечно же, при условии, что в течение этого срока показатели не будут меняться.
Данный показатель невозможно применять для оценки убыточных компаний. Также он не учитывает разницу в налогообложении. Считается, если P/E = от 0 до 5, то компания недооценена.
2. P/S, Price to Sales
Этот мультипликатор отражает отношение рыночной стоимости компании к её объёму продаж (выручке). Меньше подвержен колебаниям, так как объём продаж служит более стабильным показателем, чем чистая прибыль. Показатель можно рассчитать для любой компании, так как выручка всегда больше нуля.
Данный мультипликатор также никак не учитывает разницу в налогообложении разных отраслей и стран. Если P/S < 1, то компания недооценена.
3. P/BV, Price to Book Value
Этот показатель отражает отношение рыночной стоимости компании к её балансовой стоимости (активы минус обязательства). Он помогает оценить, сколько имущества компании приходится на одну акцию. Если данный показатель меньше единицы, в общем случае можно сказать, что компания недооценена, так как за компанию на бирже дают меньше совокупной стоимости всех активов. А если он отрицательный, компания убыточная.
4. EV/EBITDA, Enterprise Value to EBITDA
Данный мультипликатор отражает отношение справедливой стоимости компании к её прибыли до вычета налогов, процентов и затрат на амортизацию. При этом за справедливую стоимость принято считать следующее значение:
EV = Рыночная стоимость + Денежные средства - Обязательства
Этот показатель удобно использовать для сравнения компаний из разных отраслей, так как он не подвержен влиянию налоговой нагрузки. Более того, мы можем использовать его даже для сравнения компаний из разных стран. Чем меньше данный показатель, тем лучше. Отрицательное значение – убытки.
5. D/EBITDA, Debt to EBITDA
Отличный показатель (отношение чистого долга компании к её прибыли до вычета налогов, процентов и затрат на амортизацию) для оценки закредитованности компании и её способности гасить собственные долги. Показывает, сколько лет понадобится компании, чтобы рассчитаться по обязательствам из прибыли без привлечения дополнительных средств. Чем меньше, тем лучше.
6. ROE, Return on Equity
Этот показатель демонстрирует доходность на капитал. По сути, он отражает эффективность использования в компании ваших денег как инвестора.
Если ROE составляет 25%, можно сказать, что вы инвестировали деньги в бизнес с доходностью 25% годовых. Конечно, это будет верно только в том случае, если вся чистая прибыль будет направлена на выплату дивидендов, чего обычно не бывает. Тем не менее данный показатель достаточно полно отражает эффективность работы бизнеса.
Также в дополнение к данным мультипликаторам стоит смотреть на дивидендную доходность компании.
Где же взять мультипликаторы?
Самый простой вариант - найти хороший сайт, который систематизирует данную информацию и периодически обновляет. Вот, например, ссылка на один из них. https://smart-lab.ru/q/shares_fundamental/
Здесь можно посмотреть мультипликаторы всех российских компаний, торгуемых на Московской бирже. Достаточно кликнуть на компанию. Затем слева откроется меню, выбрать "Таблицы МСФО/РСБУ". Здесь и будут представлены финансовые показатели и мультипликаторы. Самая актуальная информация в правой колонке "LTM" - "Last twelve months" - значения, рассчитанные на основе последних данных за квартал. Также в меню есть другие полезные строки, такие как "Дивиденды", "График акций" и др.
В заключении, хотелось бы сказать, что стоит оценивать все данные в совокупности и затем принимать решение: инвестировать в данную компанию или нет.