Инвесторы, у которых есть наличные деньги, предназначенные для акций, иногда используют усреднение стоимости в долларах, разделяя свои денежные средства и обязуясь конвертировать их в соответствии с заранее определенным графиком. Как считаете: добро это или зло?
Здравствуйте, благодарные читатели!
Существующий рациональный аргумент против усреднения стоимости в долларах является сильным. Дж. Константинидес продемонстрировал в своей статье 1979 года аргументы в пользу того, что единовременное инвестирование значимо превосходит усреднение стоимости.
Почему же тогда сохраняется такая практика? Рассмотрим обычного инвестора с $2000 наличными, который решил инвестировать в акции.
Это решение подразумевает, что желание нашего инвестора получить высокую ожидаемую долгосрочную прибыль от акций превышает его отвращение к потенциальным долгосрочным потерям, связанным с ними.
Тем не менее, его отвращение к потенциальным краткосрочным потерям, вызванным акциями в течение предстоящего дня или недели, может превысить его стремление к высокой ожидаемой долгосрочной прибыли.
Иногда этот страх потери может удержать нашего инвестора от покупки акций в целом. Это "неприятие потерь" является документированной частью теории перспектив, основополагающей теории в поведенческой экономике, которая описывает выбор между альтернативами.
Усреднение стоимости преодолевает неприятие потерь в рамках, которые подчеркивают прибыль и скрывают убытки.
И вот почему: предположим, что наш инвестор использует усреднение стоимости в долларах, разделив свои $2000 на две части по 1000 долларов каждая. Он инвестирует $1000 в акции сегодня и обязуется инвестировать вторую часть в эти же акции в определенный день в следующем месяце.
Представьте, что он покупает 20 акций сегодня по 50 долларов за акцию, но впоследствии цена акций снижается до 12,50 доллара, и он покупает 80 акций в следующем месяце.
Напротив, рациональный инвестор начал с 2000 долларов и теперь, месяц спустя, владеет 100 акциями стоимостью 12,50 доллара каждая на общую сумму 1250 долларов, что означает убыток в размере 750 долларов.
Сторонники усреднения, однако, оценивают ситуацию по-другому: наш инвестор купил 100 акций по средней цене 20 долларов, в то время как средняя цена за акцию на две даты - 50 и 12,50, составляла 31,25 доллара, что означает прибыль в размере 11,25 доллара на акцию.
Действительно, при таком подходе наш инвестор видит прибыль при любых обстоятельствах, за исключением случаев, когда цены на акции никогда не меняются.
Возможно, именно поэтому популярность усреднения стоимости в долларах можно проследить, по крайней мере, до 1940-х годов, и она никогда не ослабевала.
Один особенно интересный вывод заключается в том, что поведенческий опыт инвестирования говорит об ожидаемой радости гордости или боли сожаления, зарождающихся в момент выбора, причем, боль сожаления более сильна, чем радость гордости.
Но тот факт, что инвесторы смягчают ожидаемое сожаление, конвертируя сегодня только половину денег в акции, имеет решающее значение.
Таким образом, они могут утешить себя, если цены на акции упадут в течение ближайшего месяца, и даже испытывать гордость при мысли о том, что теперь они могут покупать акции по более низким ценам с другой половиной своих денег. Обсудим?👇
