Ключевые моменты:
- После завершения выделения акционеры IBM будут владеть не менее 80% акций Kyndryl.
- Kyndryl имеет большие рыночные возможности и, с некоторыми корректировками, имеет положительный свободный денежный поток.
- После выделения Kyndryl компания IBM сможет лучше сфокусироваться на возможностях гибридного облака.
Самым крупным шагом, предпринятым компанией IBM с тех пор, как в прошлом году ее возглавил генеральный директор Арвинд Кришна, стало запланированное выделение подразделения управляемых инфраструктурных услуг. Новая компания будет называться Kyndryl, и ее возглавит бывший финансовый директор IBM Мартин Шретер.
Подробностей о выделении было мало. О нем было объявлено в конце 2020 года. Во вторник Kyndryl подала регистрационное заявление по форме 10 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, которое заполнило некоторые пробелы.
Акционеры IBM станут акционерами Kyndryl
План всегда заключался в том, чтобы IBM распределила акции Kyndryl среди своих акционеров в безналоговой сделке. Теперь мы знаем больше о том, как будет выглядеть эта сделка. После завершения выделения акционеры IBM получат не менее 80,1% обыкновенных акций Kyndryl, а оставшаяся доля останется у IBM.
IBM планирует обменять свою долю в Kyndryl на долговые обязательства IBM в течение следующего 12-месячного периода. Через год, если все пойдет по плану, IBM не будет иметь никакой финансовой доли в Kyndryl. Для акционеров IBM не требуется никаких действий, чтобы получить акции Kyndryl.
Kyndryl станет гигантом стоимостью 19 миллиардов долларов в огромной индустрии
Kyndryl уже является крупным игроком в сфере проектирования, создания, управления и модернизации критически важных технологических систем. У компании 4 000 клиентов в более чем 100 странах, а ее доход в 2020 году составил 19,4 миллиарда долларов.
По оценкам Kyndryl, ее текущий адресный рынок составляет $415 млрд. Ожидается, что этот рынок будет расти на 7% в год и достигнет 510 млрд долларов в 2024 году. В ближайшие несколько лет наибольшие возможности роста Kyndryl будут связаны с услугами управления публичными облаками, услугами передачи данных, услугами безопасности, интеллектуальными услугами автоматизации и управляемыми услугами для граничных сред.
Kyndryl имеет положительный свободный денежный поток, если внести некоторые коррективы
Измерить прибыльность бизнеса, который все еще является частью более крупной материнской компании, бывает непросто. В 2020 году Kyndryl получила убыток до налогообложения в размере 1,8 млрд долларов и свободный денежный поток в размере 0,3 млрд долларов.
Эти цифры не обязательно отражают результаты деятельности Kyndryl после того, как она официально станет самостоятельной компанией. Помимо прочего, финансовые показатели Kyndryl включают ассигнования на маркетинг и глобальный дизайн покрытия продаж, которые не соответствуют тому, как будет выглядеть компания после завершения выделения. Если отбросить соответствующие статьи, Kyndryl обеспечила положительный свободный денежный поток в размере примерно 0,7 млрд долларов.
IBM станет меньше, но будет иметь более высокую маржу
Выделяя компанию Kyndryl, IBM теряет около 19 миллиардов долларов годового дохода, но при этом не теряет так много свободного денежного потока. В 2020 году выручка IBM составила 73,6 млрд долларов, а свободный денежный поток - 10,8 млрд долларов. Без учета Kyndryl доход составил бы $57,5 млрд, а свободный денежный поток - около $10 млрд.
IBM предоставит более подробную информацию о своем финансовом положении и прогнозах на период после разделения во время виртуального брифинга для инвесторов 4 октября.
IBM сосредоточится на гибридном облаке
Хотя Kyndryl имеет большие рыночные возможности, услуги по управлению инфраструктурой - это трудоемкий бизнес. В Kyndryl будет работать около 90 000 сотрудников, поэтому доход на одного сотрудника составит чуть более 200 000 долларов. Для сравнения, это меньше, чем в Walmart.
То, что останется от IBM, будет в меньшей степени ориентировано на низкодоходные услуги и в большей степени - на высокодоходное программное обеспечение. В настоящее время более половины доходов IBM приходится на услуги. После выделения большая часть доходов IBM будет связана с облачным программным обеспечением и решениями.
Гибридные облачные вычисления и искусственный интеллект будут в центре всего, что делает IBM. IBM делает ставку на то, что ее крупные корпоративные клиенты выберут инфраструктуру, сочетающую в себе локальное оборудование и публичные облачные платформы, вместо того, чтобы полностью остановиться на одной из основных облачных платформ.
Убрав 19 миллиардов долларов из медленно растущих и низкомаржинальных доходов, IBM будет легче отчитаться о постоянном росте доходов и прибыли в ближайшие годы. Постоянные заигрывания компании с ростом не понравились инвесторам, и акции компании застряли на долгие годы. Это выделение может быть именно тем, что нужно IBM, чтобы изменить ситуацию.