Многие спрашивают, почему золото не растет прямо сейчас, ведь почти все сырьевые товары достигают новых максимумов на фоне попутных инфляционных ветров, и это очень справедливый вопрос; аналитик Мэттью Пайпенбург дает подробный ответ на него.
Некоторые даже говорят, что золото мертво, это глупая и «варварская» старая реликвия древних времен, древней математики и древнего здравого смысла.
Давайте разберемся, почему это не так.
Текущая цена в сравнении с текущей и будущей ролью
Для тех, кто считают историю и математику достоверными источниками, а не «варварскими» и устаревшими дисциплинами, убеждения относительно роли золота и даже ценовой траектории не колеблются просто из-за цены на бумажное золото.
В некоторой степени, несмотря на Базель III, золотом по-прежнему открыто манипулируют горстка центральных банков и банков маркет-мейкеров, которые боятся блеска золота только по той причине, что оно втаптывает валюты (и безумные денежные эксперименты) в грязь еще глубже.
Но мы отслеживаем движение физического золота каждый день и можем прямо сказать, что бумажная торговля золотом не имеет ничего общего с «варварскими» силами фактического спроса и предложения на этот драгоценный металл.
Проще говоря, цена бумажного золота превратилась в фикцию, принятую как реальность, что неудивительно для финансового ландшафта (например, исторически переоцененные акции, облигации с отрицательной доходностью и аллергия центральных банков на правду), который не поддается никакому измерению честного определения цен или базового капитализма.
Что касается нескончаемых дебатов о золоте и биткойне, было бы неправильно говорить, что биткойн не отнял (или продолжает отнимать) долю рынка у золота, но при цене менее $1 триллиона долларов криптовалюта не сможет уничтожить рынок золота стоимостью в $10 триллионов долларов.
Таким образом, текущая цена на золото — менее важная тема, чем его нынешняя и будущая роль в качестве исторической страховки от математически несостоятельных финансовых и экономических систем по всему миру.
Тем не менее, мы не являемся апологетами падающих цен на золото и не сомневаемся, что к концу этого десятилетия золото будет стоить намного выше $4.000 долларов за унцию и значительно вознаградит информированных инвесторов, играющих в долгую игру.
Три роли золота
Давайте рассмотрим историческую роль золота как средства защиты от:
- риска рецессии;
- риска волатильности рынка;
- инфляционного / валютного риска.
Хеджирование рецессии
Что касается рецессий, золото похоже на эмоциональный и математический барометр, проверяющий температуру чрезмерной денежной экспансии.
Таким образом, оно поднимается еще выше даже до того, как директивные органы добавляют в систему новые неизбежные «стимулы» (т. е. фиатные валюты).
К тому времени, когда политики официально объявят о рецессии, большинству инвесторов будет уже слишком поздно реагировать.
К счастью, золото действует быстрее, предвосхищая денежную экспансию.
Например, задолго до «рецессии COVID» 2020 года, уже было известно, что рынки и руководители центральных банков находятся в отчаянии. К концу 2019 года уровни долга были зашкаливающими, ликвидность иссякала, рынки репо потребляли сотни миллиардов долларов ФРС в месяц, и тогда полным ходом шло неофициальное количественное смягчение на сумму $60 миллиардов долларов в месяц.
Затем в марте случился COVID, рынки и ВВП падали, и золото уже было нацелено (в долларовом выражении) на 25% рост в 2020 году после роста на 19% в 2019 году.
Проще говоря, как средство защиты от рецессии золото опережало центральные банки в защите инвесторов.
Кстати, рекорд ФРС по объявлению рецессии и предупреждению инвесторов — 0 из 10.
Хеджирование волатильности рынка
Все мы помним март 2020 года, когда рынки обрушились, и золото вместе с ними. В первую очередь распродажа произошла в качестве источника ликвидности для игроков, столкнувшихся с маржинальными издержками, которые они были вынуждены выплачивать своими золотыми запасами. Как и в 2008 и 2009 годах, золото сначала следовало за акциями вниз, хотя и не так далеко, как биткойн.
Но, как упоминалось выше, золото отреагировало быстро, ожидая, что начнется печать денег (и, следовательно, снижение курса доллара), начав неуклонно расти вплоть до конца финансового года.
Конечно, акции также выросли благодаря просто невероятному и исторически беспрецедентному увеличению денежной массы в 2020 году — большему количеству количественному смягчению (QE) менее чем за год, чем за все совместные QE1-QE4 и «Операция Твист» (Operation Twist), которые наблюдались в 2009-2015 годах.
Но, к счастью, золото не просто следует за фондовыми рынками, оно хеджирует их, как показывает прошлое, и будущее еще раз подтвердит.
Такое денежно-кредитное стимулирование создает то, что фон Мизес назвал бы «взрывным бумом», и в краткосрочной перспективе это просто замечательно для акций и облигаций.
COVID — и последовавшие за ним меры — буквально спасли пузырь ценных бумаг и сделали этот «бум» еще больше.
Но стремительный рост волатильности, связанный с достижением такими рисковыми активами уровней цен, которые абсолютно не имеют ничего общего со справедливой оценкой, будет бесконечно более болезненным в будущем для этих активов, чем для золота в тот момент, когда, а не если, эта ужасающая финансовая система падет под собственным и исторически несравнимым весом.
Таким образом, золото будет двигаться вверх, когда рынки обрушатся.
Толпа противников золота, конечно, будет ухмыляться и обнимать свои облигации, напоминая всем нам, что золото — это реликт, не приносящий доход, при этом забывая признаться, что «отсутствие» доходности золота по иронии судьбы предпочтительнее отрицательной доходности суверенных облигаций на сумму более $19 триллионов долларов.
Хеджирование инфляционного и валютного риска
Это подводит нас к большому вопросу дня: почему золото стагнирует, а не рвется в бой в качестве преграды против того, что явно является новой нормой инфляции? Справедливый вопрос.
Мы сами задаемся им, поскольку реальные процентные ставки (идеальные условия для золота) с каждым днем все сильнее падают на отрицательной территории, а инфляция, как и инфляционные ожидания объективно растут.
В прошлом году, например, золото предсказало наступление инфляции, и, таким образом, его двузначный рост это отразил. Но в этом году, когда реальные ставки все еще падают, а инфляция растет, золото демонстрирует однозначные потери, а не прибыль. Что же происходит?
Рынок все еще верит в сказку о «временной» инфляции
Наше окончательное мнение сводится к следующему: мы думаем, что рынок по-прежнему верит мифу центрального банка (то есть пропаганде) о том, что текущая инфляция действительно носит временный характер.
Мы уже много раз писали, почему инфляция не является «временной», но тем не менее мы можем отдать дань уважения аргументу дефляционистов.
Дефляционисты
Лагерь дефляционистов, например, справедливо утверждает, что рецессионные силы, если их оставить в покое, по своей сути являются дефляционистскими, а признаки экономического (а не рыночного) спада присутствуют повсюду.
Но ключевая ошибка, которую допускают подобные нарративы о дефляции (или дезинфляции), заключается в том, что эти природные силы не были и не будут «оставлены в покое».
Другими словами, дефляционисты каким-то образом игнорируют денежного и финансового слона в комнате.
То есть больше, а не меньше, неестественной денежно-кредитной и фискальной ликвидности поступает в систему на исторически беспрецедентных уровнях, которых более чем достаточно для подавления таких естественных дефляционных сил.
Иными словами, умеренность на фискальном и денежном уровне давно умерла.
Продолжение читайте во второй части.
Автор: Мэттью Пайпенбург | Перевод: Золотой Запас
#золото #цена золота #ликвидность #инвестиции #государственный долг сша #финансовый кризис #прогноз цены золота #фондовые рынки
Другие статьи по теме:
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал
Ставьте лайки, если понравилось и делитесь с другими :)