Rio Tinto Group - занимается поиском, добычей и переработкой полезных ископаемых по всему миру. Компания предлагает алюминий, серебро, молибден, медь, алмазы, золото, бораты, диоксид титана, соль, железную руду и Уран. Она также участвует в производстве глинозема, первичной выплавке алюминия, добыче бокситов, переработке глинозема, добыче ильменита, рутила и Циркона, а также в производстве гипса. Rio Tinto Group была основана в 1873 году со штаб-квартирой в Лондоне, Великобритания. Третья по величине в мире транснациональная горно-металлургическая компания.
Характеристика Отрасли:
Металлургический сектор. Основные конкуренты – BHP Billiton, ГМК Норникель, Vale S.A. совместно этим компаниям принадлежит ~70% мирового производства металлов. Отрасль циклическая, напрямую зависит от цен на сырье.
Рост рынка и тенденции:
За последние 5 лет отрасль выросла на 98%, средний P\E по отрасли 25.
Стабильность:
Металлургический сектор один из частей реальной экономики, без которой экономика не может существовать и развиваться, цены на сырье могут меняться, но часть потребления со временем только увеличивалась.
Сведения о компании:
RIO Tinto имеет достаточно жесткую, как и большинство компаний металлургического сектора, дивидендную политику – минимум 20% процентов чистого денежного потока должно направляться на дивиденды. Компания выплачивает дивиденды дважды в год, среднегодовая доходность – 6% годовых в USD.
Изменение стоимости акций:
Beta равняется 0,68 (не высокая волатильность), с 2009 года на рынке США образовался восходящий тренд, и бумага следует ему.
Фундаментальный анализ:
Так как акция, в данном случае, это целая группа компаний, логичнее оценивать конкретные направления бизнеса, ведь это «pillars» всей группы. Их несколько, и начнем по порядку. Rio Tinto производит золото (5-е место в мире), медь (4-е место), алюминий (7-е место), добывает железную руду (2-е место), уголь (4-е место), а также алмазы (3 место) и уран (1 место)
1. Железная руда:
Операции железорудного сегмента Rio Tinto, носящего название Pilbara, сосредоточены в одноименном регионе Западной Австралии. Компании принадлежит крупнейший в мире интегрированный портфель железорудных активов с ведущей рентабельностью в отрасли. В недавнем прошлом этот сегмент был крупнейшим по выручке, однако падение цен на железную руду значительно снизило доходы компании от продажи этого вида продукции. Однако стоит отметить, что операционная рентабельность данного сегмента стабильно находится на высоком уровне. Рентабельность данного направления ~60% в годовом исчислении. В 2020 году составил 75% (ROCE)
2. Медь и алмазы:
В рамках алюминиевого сегмента компания владеет крупномасштабными бокситовыми шахтами, глиноземными комбинатами и комплексом алюминиевых заводов. Значительная доля бокситов добывается в Австралии и Канаде. Нетрудно заметить, что в последние годы динамика выручки сегмента сопоставима с динамикой средних цен на алюминий. Рентабельность данного направления ~27% в годовом исчислении (ROE). EBITDA Margin составляла 47% за 2020 год и продолжает более чем 8-летнюю тенденцию к росту. ROCE за 2020 год составил 6% (Рентабельность вложенного капитала (ROCE) определяется как базовая прибыль без учета чистых процентов, деленная на средний задействованный капитал; по сути показывает отдачи от собственных и долгосрочных заемных средств.)
3. Алюминий:
В рамках алюминиевого сегмента компания владеет крупномасштабными бокситовыми шахтами, глиноземными комбинатами и комплексом алюминиевых заводов. Значительная доля бокситов добывается в Австралии и Канаде. Нетрудно заметить, что в последние годы динамика выручки сегмента сопоставима с динамикой средних цен на алюминий. Операционная рентабельность сегмента в среднем 27%. EBITDA Margin составила на 2020 год соствила 27%. ROCE составила 3%.
4. Уголь и промышленные минералы:
Энергетические активы компании включают ряд шахт по добыче энергетического и коксующегося угля в Австралии, а также две урановые шахты (в Австралии и Намибии). Кроме того, компания работает над проектом по добыче урана в Канаде. Средняя операционная рентабельность данного сегмента составляет 25,5%. На 2020 год EBITDA margin составляет 35%. ROCE составляет 12%.
Резюмируя, компания имеет высокую рентабельность во всех основных направлениях деятельностью. Активы компании находятся в 40 странах, что обеспечивает эмитент необходимым количеством ресурсов для производства. Также, такой широкий портфель обеспечивает компании высокий уровень стабильности. Минусом подобной диверсификации является высокие налоговые сборы различных стран, и прочие tax fee.
Резюме фундаментального анализа:
Судя по конкретным запасам активов, RIO Tintoбудет использовать рудовые месторождения как минимум 15 лет. Помимо прочего, в стратегические задачи компании входит уменьшение себестоимости производства всех металлов до мирового минимума, что должно еще больше увеличить рентабельность компании. А также покупка новых месторождений, разработка. Фундаментально компания выглядит очень привлекательно, даже по сравнению со своим австралийским конкурентом: BHP Group, т.к. данная компания не может нарастить активы месторождений.
Финансовый анализ:
С финансовой точки зрения Rio Tinto выглядит следующим образом:
Основные финансовые показатели:
Компания не увеличивает количество активов в портфеле, тем самым не увеличиваю долговую нагрузку. Активы компании сейчас составляют 97млрд $. Помимо прочего, чистый долг в 2020 году вышел на минимальные значения, тем самым уменьшив финансовые риски компании до минимума. Долг компании за 9 лет снизился на 90%, 20млрд$до 2млрд$.
Основные показатели чистой прибыли по компании за последние 9 лет выросли более чем на 1000%, а это больше чем на 50% ежегодно, EBITDA аналогично.
Rio Tinto не увеличивает показатели выручки, но из-за систематизации бизнес-процессов и логистики, увеличивает количество чистой прибыли на акцию. За последние 9 лет показатели выросли более чем 300%, до 6$ на каждую акцию.
Рентабельность:
Рентабельность чистого капитала (ROE) уже более 5 лет показывает динамику более чем 15%\год, что, в сравнению с отраслью, является очень высоким показателем: BHP Group имеет показатель ROE на уровне 8%\год; Vale S.A. имеет показатель ROE на уровне 9%\год.
Рентабельность активов компании ROA составляет 8%\год. Данный показатель также выше чем у отрасли, однако и по той причине, что Rio Tinto имеет меньшую кредитную нагрузку среди отрасли.
Долговая нагрузка:
Как и было написано выше, долговая нагрузка компании находится на минимальных значениях:
Показатель D\Eнаходится на уровне 0,88, что означает, что компания достаточно низко закредитована, имеет финансовую независимость и может со своей годовой выручки полностью оплатить свой долг. Средняя D\E по отрасли – 1,17.
Показатель Dept Ratio находится на уровне 0,47, средняя по отрасли 0,53.
Продажи:
Sales growth Q\Q по Rio Tinto находится на уровне 22,5%, это означает, что из квартала в квартал компания увеличивает объемы продаж в среднем на 22,5%. Отрасль в среднем увеличивает продажи на 36%.
Стоимость:
Компания является достаточно привлекательной для покупки с точки зрения стоимости бизнеса: мультипликатор P\E на уровне 13, против P\Eотрасли 25.
Мультипликатор P\B остается на уровне 2,85. По отрасли данный показатель составляет 3,6.
Дивиденды:
Компания выплачивает дивиденды дважды в год, с 2006 года. Средняя дивидендная доходность находится на уровне 5% годовых. Компания ежегодно увеличивает количество выплачиваемой суммы, в среднем на 10% в год.
Резюме финансового анализа:
Финансово компанию смело можно назвать стоимостно-дивидендной. Имея низкую кредитную нагрузку, Rio Tinto увеличивает чистую прибыль, которая в среднем на 40% уходит на дивиденды. Финансовые риски компании фактически отсутствуют.
Технический анализ:
Технически компания выглядит следующим образом:
С начала 2к2020 года начала следовать своего растущему тренду, рисовала двойную вершину на уровне 90$ за акцию. Компания не так давно пробила свои долгосрочные MA (50 и 100), начав локальную коррекцию. Ближайшие уровни для покупки бумаги находятся на цене 81$ за акцию при благоприятных условиях. В случае «Черного Лебедя», уровень поддержки находится на цене 73,68$. Ближайший уровень сопротивления находится на уровне 91$, где, в случае пробоя, можно ожидать бумагу по 100$.
Набор позиции рекомендуется от зоны перепроданности по Stochastic ниже 20, на уровне 81.
Резюме технического анализа:
S\L на уровне 75, (риск на сделку 6%)
T\P на уровне 100 (прибыль на сделку 23,5%)
Риск\прибыль = 3,66
Выводы:
Инвестиции в Rio Tinto сейчас сравнимы с покупкой грааля: Огромный горнодобывающий холдинг с хорошей скидкой, высокой рентабельностью и низкой кредитной нагрузкой. Компания выглядит как отличная возможность диверсифицировать портфель в транснациональные корпорации, выбрав лучшее. Инвестиции в такие компании, разумеется, максимально долгосрочные, только тогда выгода от приобретения будет максимальная.
Сильные стороны:
Компания монополист в своей сфере, вместе с BHP Groupимеет возможность влиять на цены на сырье.
Широкая диверсификация инвестиционного портфеля.
Слабые стороны:
Компания давно не увеличивала свои активы, с чем может быть связан риск захвата части рынка более мелкими компаниями.
Сильная зависимость от цен на металлы.