Компания Microsoft (NASDAQ: MSFT) объявила 15.09.2021 о том, что потратит 60 миллиардов долларов США на покупку собственных акций. На момент написания статьи MSFT торгуется по цене ~$300.00 за акцию, что означает, что Microsoft купит около 200 миллионов акций и выведет их из публичного обращения.
Действительно, 200 миллионов - это всего лишь 2% от общего количества акций MSFT, составляющего 7,51 миллиарда. Поэтому сразу после объявления в среду цена акций MSFT выросла на соответствующий процент.
Microsoft - далеко не единственная компания, которая участвует в обратном выкупе акций. На самом деле, за последнее десятилетие они стали относительно распространенным явлением, и их популярность растет. Apple (NASDAQ: AAPL), Amazon (NASDAQ: AMZN) и Alphabet (NASDAQ: GOOGL) за последние несколько лет выкупили значительную часть своих акций.
Apple была одной из самых агрессивных в этом отношении, купив с 2019 года акции AAPL на общую сумму 77 млрд долларов США.
Почему компании выкупают собственные акции?
Выкуп акций позволяет держателям акций быть счастливыми.
Во-первых, обратный выкуп акций позволяет компаниям легко увеличить акционерную стоимость. Если компания инвестирует деньги в исследования и разработки, нет гарантии, что в результате появится новый продукт или услуга, что улучшит показатели компании. Выкуп акций - это относительно безрисковый метод поддержания счастья акционеров.
Подумайте об этом следующим образом: Представьте, что существует 1 миллион публичных акций компании XYZ. Каждая акция в настоящее время стоит 1 000 долларов США. В этом примере рыночная капитализация компании XYZ составляет 1 млрд долларов США (цена акции х общее количество акций).
Затем компания XYZ выкупает половину публичных акций через план выкупа акций и изымает их из общего обращения (представьте, что эти акции сгорели и больше не существуют). Следовательно, теперь осталось только 500 000 акций, которыми может торговать или владеть общественность.
Что произойдет с ценой за акцию после этого события? Рыночная капитализация компании не изменилась, поскольку фундаментальные показатели бизнеса не имеют отношения к выкупу акций. Компания по-прежнему должна стоить те же $1 млрд. Таким образом, каждая акция теперь должна стоить 2 000 долларов США, и акционерная стоимость увеличилась на 100%.
Увеличение дивидендов < Выкуп акций?
Выкуп акций является более простым и устойчивым способом возвращения стоимости инвесторам, чем увеличение дивидендных выплат.
Обратный выкуп акций более устойчив, поскольку нет ожидания, что он будет продолжаться каждый квартал. В то время как выплата дивидендов, раздутая в одном квартале за счет наличности в кассе, может создать нагрузку на денежные резервы/поток в будущих кварталах и в конечном итоге отпугнуть инвесторов, когда дивиденды будут пересмотрены в сторону уменьшения.
Изъятие акций из обращения через планы покупки акций также снижает долгосрочную стоимость собственного капитала компании. По сути, чем меньше акций, тем меньше денег компания должна выплатить в виде дивидендов в будущем.
Разрушение альтруистической иллюзии обратного выкупа акций.
Выкуп акций проводится не только для блага акционеров. Многие руководители публичных компаний получают прямую и косвенную выгоду от повышения стоимости акций.
Прямо, директора компаний и подобные им, скорее всего, владеют акциями или опционами компании, в которой они работают.
Косвенно, вознаграждение, получаемое некоторыми руководителями компании, может определяться ростом или падением курса акций компании в период их директорства.
Например, генеральному директору Apple Тиму Куку в августе 2021 года был выплачен бонус в размере 750 млн долларов США, отчасти за то, что акции APPL выросли на 190% с середины 2018 года, опередив индекс S&P 500. Результативность AAPL, безусловно, во многом обязана выкупу акций на сумму более 77 млрд долларов США, который Apple произвела за это время.
