Привлекательность российских рынков затмевает риски наступления президента Владимира Путина на политических соперников, когда страна идет на избирательные участки на парламентских выборах. Фондовый рынок (IMOEX) находится на рекордном уровне, рубль растёт, иностранная собственность на местные облигации подскочила до пятимесячного максимума, а показатели кредитного риска снизились до уровня, предшествующего пандемии.
Деньги текут на рынки, несмотря на то, что многие лидеры оппозиции были вынуждены выбирать между тюрьмой и изгнанием. Имея так много причин для оптимизма, инвесторы не обращают внимания на политическую ситуацию и даже рискуют остаться без внимания в своих экологических, социальных и управленческих соображениях.
«Рынки любят технократическую ориентацию российского правительства»
- сказал Тимоти Эш, стратег по развивающимся рынкам из BlueBay Asset Management.
«Это побуждает их смотреть в другую сторону, когда дело доходит до ESG».
Кремль перед выборами не рискнул, чтобы партия Путина «Единая Россия» сохранила в парламенте большинство без права вето, даже не допуская участия популярных политиков в так называемой системной оппозиции. Напряженность возросла в связи с почти смертельным отравлением лидера оппозиции Алексея Навального в прошлом году и его арестом в январе, когда он вернулся в Россию после лечения за границей.
Фактор доверия
Но развитие событий не оказало существенного влияния на российские рынки. Учитывая стремление инвесторов к определенности, Россия зарекомендовала себя как предсказуемая среда с небольшим риском внезапной смены режима или разворота политики, как это часто бывает с развивающимися рынками. Основным фактором такой репутации является глава центрального банка Эльвира Набиуллина. Трейдерам понравилась ее уверенность в возможности дальнейшего роста.
Рубль в этом году показал наилучшие результаты среди аналогов из развивающихся стран. Иностранное владение облигациями впервые с апреля превысило 20%. В настоящее время инвесторы требуют всего 148 базисных пунктов сверх доходности казначейских облигаций для владения долларовыми облигациями России, что является почти самой низкой премией с марта 2020 года.
Опережающий рубль
Россия демонстрирует лучшие результаты среди стран с развивающейся экономикой.
Базовый индекс акций Московской биржи (IMOEX) в этом году вырос на 23%, а индекс РТС в долларовом выражении подскочил на 26%. Это хорошие результаты по сравнению с акциями развивающихся рынков, которые мало изменились в 2021 году. Несмотря на прибыль, российские акции по-прежнему стоят вдвое дешевле, чем акции компаний-аналогов в развивающихся странах, исходя из соотношения цены и прибыли.
Местные компании присоединились к глобальному буму первичного размещения акций, первая половина которого стала самой загруженной с 2013 года, и поток новых выпусков вырос.
Инвесторы также делают ставку на то, что отношения с США перестали ухудшаться на фоне восприятия того, что администрация президента Джо Байдена не хочет противостоять Путину, поскольку она занимается более насущными проблемами от Китая до Афганистана.
Россия, страна-производитель сырьевых ресурсов, получила дополнительные выгоды от роста цен на сырье. Акции производителя алюминия United Co. Rusal International, металлургической компании ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» и ПАО «Газпром» выросли не менее чем на 19% в этом квартале.
Cтрана восстанавливается после последствий пандемии. Прогнозируется, что в этом году экономика вырастет на 3,9%, при этом профицит счета текущих операций составит 3,9%, а дефицит бюджета - 0,8%. Валютные резервы составляют рекордные 621 миллиард долларов.
«Я не думаю, что кто-то питает какие-либо иллюзии относительно политической ситуации в России»,
- сказал Пол Макнамара, финансовый менеджер GAM Investments.
«Но в нестабильном мире Россия управляет жестким фискальным кораблем, с сильным балансом и заоблачными ценами на ее экспорт».
Источник: Bloomberg