Всем привет!
Я, наконец-то, дошел до разбора технологического сектора. Здесь писал о том, какие инструменты для анализа использую. На днях закончил Майкрософт (обзор компании и оценка компании).
Сегодня говорим про еще одного "Бигтеха" - компанию Apple.
ОТРАСЛЬ
В посте про Майкрософт я давал это график с комментарием "ну а чего еще ждать от цифровизации мира". Это тренд. Тренд понятен. В свое время был нефтяной хайп, сейчас рулит IT сектор, софт, девайсы. И если все ESG-сты в один голос трубят, что к 2050-му году нас ждет сокращение в сжигании угля на 90% и нефти до 40-50%, то ни один из аналитиков не заявляет, что завтра понадобится меньше чипов/смартфонов/iOSов, чем сегодня. Аптренд на увеличение потребления технологической продукции - сильнейший!
ДОЛГОСРОЧНЫЙ ГРАФИК APPLE
Долгосрочный график компании - растущий (не падающий, как, например, у Билайн). Этот простой тест может сэкономить много денег. Открываете график за 5-10-15 лет. Цена выше IPO и растет - значит шансов больше, что компания будет расти и дальше. Падает после IPO 10 лет - будет падать всегда (с большей долей вероятности)
Здесь все ок. Да, в 80-е, 90-е был "застой" котировок. Но с 2000-го бизнес и котировки растут
О КОМПАНИИ APPLE
Apple пишет о себе так: мы революционизируем технологии, которые использую обычные люди. И лидируем в области инноваций вместе с iPhone, iPad, Mac, Apple Watch, and Apple TV. Операционные системы Apple обеспечивают работу прорывных сервисов включая App Store, Apple Music, Apple Pay, and iCloud. Более 140 тысяч сотрудников компании создают лучшие продукты на планете Земля!
На графике видно, что, в целом, на долгом периоде, рыночная капитализация AAPL росла равномерно, последовательно, с откатами в логике тренда, обозначенного белой линией
В конце 2019 года был всплеск рыночной цены, в ковидную весну 20-го года актив довольно сильно скорректировался. А дальше тренд на равномерный рост был сломлен и мы имеем, практически, удвоение рыночной капитализации за полтора года. Это хорошо для Баффета, который потихоньку фиксит Эпл (хоть и делает это очень аккуратно). Но, так же, это делает вход в компанию для новых инвесторов менее интересным с точки зрения долгосрочной стратегии. Мы же знаем, что резкий рост капитализации может иметь 2 причины:
А) тотальная недооценка компании в предыдущие периоды
Б) спекулятивный бум, который рано или поздно схлопнется
Сейчас есть еще третья, нестандартная причина в виде колоссальной накачки системы деньгами. Но, об этом позже
И надо внимательно смотреть все факторы. Я бы начал с самого очевидного: захватывает ли Эпл рынок смартфонов, других устройств, операционных систем. Или же может быть захватывает какой-то другой рынок, что объясняло бы удвоение рыночной капитализации? Если нет, то нужно рассматривать спекулятивный фактор и накачку деньгами как драйверы роста. Будем разбираться
О том, какое значение имеет рыночная капитализация - можно почитать здесь
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ APPLE
Ниже две таблички с данными на каких рынках работает Эпл и чем зарабатывает
Основной рынок Эпл, судя по данным последнего отчета - это Америка
Здесь Вы можете видеть, что почти 50% продаж - это айфон. Не сказать, что рынок компании не диверсифицирован. Но диверсификация выручки Майкрософт мне понравилась больше.
Из чего состоят строки отчетов: т.е. на чем зарабатывает Эпл, если смотреть более детально:
- Продукты: айфоны, маки и т.д. В том числе, аксессуары: AirPods®, Apple TV®, Apple Watch®, Beats® products, HomePod®, iPod touch®
- Сервисы. Здесь реклама, Эпл кэйр (техподдержка), облачный сервис, цифровой контент (эпл стор), платежная система Эпл пэй
В целом, мне не очень понравился IR раздел Эпл. Нет привычных "красивых" картинок - презентаций для того, чтобы "втирать" инвестору в мозг правильные вещи :) С другой стороны, зачем Эплу это нужно? У них и рекламы-то раньше не было
Кстати, по презентации вполне можно судить об отношении компании к инвесторам. Здесь описал, как можно это использовать
ДОЛЯ РЫНКА APPLE
На второй квартал 21-го года Эпл на 3-м месте в доле рынка смартфонов с очень скудным приростом в 1%. Безусловно, некорректно сравнивать премиум устройства и те, которые не являются таковыми и ставить в один ряд Эппл и Oppo, однако имеем, что имеем.
ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ И ПРИБЫЛИ
На графике то как росли 3 показателя: рыночная цена, выручка и прибыль за 10 лет. Каждый рост пункта прибыли, фактически, дал до 7 пунктов роста цены. Я бы сказал, что Эпл не успевает наращивать прибыль так, как это хотелось бы рынку. Возможно, с этим связаны незначительные продажи Баффета?
Какими видами анализа пользуюсь - инфа здесь. А инструменты анализа - здесь.
ПРИБЫЛЬНОСТЬ И МАРЖИНАЛЬНОСТЬ
Период "оптимизации" по марже у Эпл закончился к 2013-му году. Сейчас компания стабильно держит чистую маржу в 20-22%. Стабильность для долгосрочных инвестиций - это хорошо. Чистая маржа, скажем, в 30% меня бы смущала гораздо больше. Поскольку переоптимизация могла бы сказаться на качестве. А перед нами, все же, премиум бренд
Ниже ссылки на посты по маржинальности и profitability: из чего складывается, что означает и как считать.
Gross margin - валовая, или "грязная маржа" (синяя линия на графике)
Net Margin - чистая маржа (зеленая зона на графике). Оранжевая линия - операционная маржа.
Gross Profit - "валовая прибыль" в денежном выражении.
Operating Income - операционная прибыль
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ APPLE
Волатильность Эпл в настоящее время выше, чем обычно. Но не так высоко, как в кризис 2008 года. Я бы подбирал компанию при значениях волатильности в 20-25, что характерно для прошлых 10 лет. Сейчас, все же, высоковато. Хотя и не экстремально высоко
ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ВЫВОДЫ ПО APPLE
Итак, я обратил внимание на то, что удвоение рыночной капитализации в 2 раза за год-полтора требует очень тщательного разбора. Мы видели, что прибыль и выручка не выросли так радикально, как рыночная оценка Apple. А это может означать наличие спекулятивной составляющей. Или "легкое пузырение" на фоне беспрецедентной эмиссии денег в мире. В этом всем мы будем разбираться в следующем посте про Эпл, который выйдет через несколько дней и будет посвящен оценке стоимости компании Эпл
Пока я делаю промежуточный вывод о том, что компания Apple очень даже годится для долгосрочных инвестиций. Но какие ценовые уровни будут интересными для входа - разберемся в следующий раз!
Следующий пост, где я оценил стоимость Эпл - ЗДЕСЬ
Успехов и удачи в инвестициях! Берегите депозиты!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#долгосрочные инвестиции
#фондовый рынок
#технический анализ
#фундаментальный анализ
#пассивный доход
