Вам могли много раз показывать в этом месте, как искажаются государственные финансы. Мир никогда не был так обременен долгами, как сегодня. Наверное, все понимают, что заемщик с чрезмерной задолженностью, который обещает вам Горы Шахт, не очень заслуживает доверия.
Или-государства с чрезмерной задолженностью, обещающие вам горы на пенсии, не очень надежный партнер. Однако катастрофическое состояние государственных финансов-лишь одно из многих, к которым нам следует относиться крайне настороженно. В дополнение к этому есть еще одна вещь, которая не менее тревожна.
Государственные финансы, или налогово - бюджетная политика, являются обязанностью правительства.
Противовесом правительству должен быть центральный банк и его денежно-кредитная политика. Первоначально система была создана таким образом, чтобы правительство и центральный банк держали себя в узде; центральный банк был независимым и не позволял правительству выделять много средств. Однако это уже не так; центральные банки больше не заняты экономистами, а служат газетными киосками для политиков, которые находятся в руках их коллег. Когда-то давно печатание бумажных денег и монетизация государственного долга были табу по чертовски веским причинам; сегодня именно это и происходит.
В рамках своей профессии я сталкиваюсь с рядом финансовых историй наших клиентов, как корпоративных, так и личных. И есть одна история, которой я хочу поделиться с вами, хотя и сохраню ее анонимной. Эта история поучительна для понимания мотивов действий многих субъектов.
Это история крупной производственной, хорошо зарекомендовавшей себя компании с отличным имиджем в средствах массовой информации. Эта компания, а точнее ее владелец, пришла к выводу, что даже в тот момент, когда, говоря статистически, экономика снова начнет расти и рецессия, вызванная закрытием экономики во время пандемии covid-19, закончится, ликвидность компании не будет в безопасности. Компания имеет достаточный запас ликвидности для нескольких месяцев работы за рубежом. Поэтому на его банковских счетах есть как кроны, так и евро. Тем не менее, он опасается, что может произойти много неприятных вещей:
Инфляция, например. Резкое обесценивание евро. К очередному неожиданному закрытию экономики, а значит, и к необходимости прибегать к резервам. Неуказанная правительственная инициатива, которая может, например, неожиданно изменить налоги, прибегнуть к национализации или иным образом нарушить рыночную среду. Ввести отрицательные процентные ставки, которые обесценили бы ликвидность на банковских счетах. И так далее и тому подобное.
По всем этим причинам компания считала, что иметь ликвидность только в евро и кронах не совсем безрисково, равно как и иметь безналичные деньги не совсем безрисково.
Решение, выбранное этой компанией, является в высшей степени превентивным, и я отмечаю, что его можно рассматривать как, в некотором смысле, экстремальное. Тем не менее, я не могу отрицать его логику в том смысле, что если компания, о которой идет речь, предпочитает безопасность уступкам, то это действительно чрезвычайно безопасный шаг.
Короче говоря, компания взяла кредит на выгодных условиях, то есть по нынешним беспрецедентно низким процентным ставкам, для дальнейшего укрепления ликвидности. Она конвертировала деньги в доллары, конвертировала безналичные доллары в наличные и положила наличные в банковское хранилище.
Я еще раз подчеркиваю, что это довольно крайняя мера предосторожности, которую, безусловно, нельзя рекомендовать всем по всем направлениям; тем не менее, в этом действии есть определенная логика. В частности, недоверие к будущей долгосрочной судьбе евро не лишено рациональности. Я тоже считаю, что не очень безопасно переводить большую часть наличных в евро, соответственно, безналично...
