С 1 октября начнется основной этап тестирования неквалифицированных инвесторов для допуска к сложным финансовым продуктам. Вопросы Центробанк утвердил заранее, а ответы огласке предаваться не будут.
Разобрали основные понятия, которые встречаются в тестировании.
Это лонгрид серии статей о тестировании неквалифицированных инвесторов. Отдельные материалы по каждому инструменту можно найти на нашем канале.
Налоги
Сколько придется заплатить?
В тестировании неквалифицированных инвесторов есть вопросы про налогообложение иностранных акций, облигаций и ETF, номинированных в долларах.
Например, есть такой вопрос:
"В случае, если Вы купили иностранную облигацию за 100 долларов США и продали ее через год за 110 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит.."
Такая же структура вопросов и про иностранные акции и паи ETF.
Схема налогообложения для всех трех инструментов будет одинаковая - доход рассчитывается с учетом изменения курса валют.
Соответственно, если инвестор купил иностранную облигацию за 100 долларов и продал ее через год за 110 долларов, а при этом курс вырос с 50 до 75 рублей, доход будет рассчитываться:
110*75 - 100*50 = 3250
Итого - заплатить налог придется с 3250 рублей.
Почему позиция в долларах - это не всегда хорошо. Разбираем почему
Допустим, инвестор купил 50 акций по 70 долларов за штуку, а продал по 90 долларов. В валюте он зафиксирует прибыль. В это же время курс доллара в России снизился с 80 до 60 рублей за доллар.
Если считать прибыль в долларах, то она составит 1000 долларов. Теперь посчитаем в рублях:
60*90*50 - 80*70*50 = - 10 000
Получается, что в расчетах в долларах зафиксирована прибыль, а в рублях - убыток.
А теперь представим ситуацию, что и позиция оказалась убыточной, и курс упал. Тогда инвестор получит отрицательный результат и в рублях, и в долларах.
Структурный продукт
Структурный продукт - это комбинация нескольких финансовых продуктов, которые в комплексе дают определенное соотношение риска и доходности.
Структурный продукт может состоять из акций, облигаций, валюты и других финансовых инструментов. Структурные продукты бывают безрисковые и с ограниченным риском.
Облигации со структурным доходом (структурные ноты) - это тоже комплексный финансовый продукт, базовый актив которого, как правило, состоит из вкладов и облигаций. Выплата дохода по таким облигациям зависит от наступления определенных условий.
Какая степень риска структурных продуктов?
Структурные продукты и облигации со структурным доходом, по которым предусмотрена 100% защита капитала, гарантируют возврат вложенной суммы, но не гарантируют прибыль.
Соответственно, по структурным продуктам и облигациям со структурным доходам с частичной защитой капитала возможна просадка вложений, если цена активов снизится.
Если предусмотрена неполная защита капитала, то в информации об инструменте можно подробно узнать, в какой пропорции и при каких условиях возвращается вложенный капитал.
Условия погашения и получения процентов могут быть самыми разными. Полные условия указаны в проспекте выпуска. По облигациям со структурным доходом невозможно заранее определить купонный доход, так как он привязан к изменению стоимости базового актива или наступления определенного обстоятельства.
Структурные продукты на вторичном рынке
Облигации со структурным доходом и прочие структурные продукты могут обращаться на бирже. Их можно самостоятельно купить на брокерский счет как акцию или облигацию.
Цена на такой актив зависит от рыночной ситуации - растет цена на активы в структурном продукте, растет и сам продукт. Цена падает - снижается и стоимость структурного продукта.
Репо
Репо - это сделка покупки (продажи) ценных бумаг с обязательным их обратным выкупом (продажей). При этом отдающая активы сторона получает взамен определенную денежную сумму.
Сделка репо напоминает залог, под который выдается обеспечение. Сторона, которая взяла деньги, должна выплатить "долг", чтобы получить свои ценные бумаги обратно.
За пользование "долгом" придется заплатить процент, оговоренный при совершении сделки. В случае, если залог не был возвращен, покупатель может распорядиться ценными бумагами на свое усмотрение.
При этом дивиденды или купоны, начисленные по ценным бумагам, находящимся в репо, перечисляются продавцу.
В чем плюсы и минусы таких сделок?
+ Возможность быстро получить необходимую сумму
+ Репо выгоднее, чем вклад
+ Сделки не облагаются НДС
Из минусов в качестве существенного можно отметить только один - одна из сторон сделки может потерять интерес с исполнению второй части, если положение на рынке изменится.
Допустим, покупатель приобрел акции на по определенной стоимости. Через оговоренный срок продавец обязуется купить обратно акции по цене продажи плюс процент.
Если за это время цена на акции значительно снизится, то продавец может отказаться покупать их обратно. А если же цена значительно вырастет, то покупатель может посчитать, что ему выгоднее остаться владельцем акций, нежели получить процент за пользование своими деньгами.
Переоценка сделки репо
Если за время действия соглашения репо цена на актив значительно выросла или значительно упала, то стороны могут прибегнуть к переоценке. Ее условия и механизм оценки определяется при совершении первой части сделки.
Переоценка производится для того, чтобы снизить риск неисполнения обязательств по второй части соглашения.
Какие действия будут принимать стороны, если окажется, что разница с ценой первой сделки значительная, определяется в соглашении.
Фьючерсы и опционы
Производные финансовые инструменты - это договор, в основе которого лежат обязательства по отношению к другим финансовым активам или товарам.
Одна из сторон контракта может продать его в любое время - нет обязательства по удерживанию позиции до конца действия контракта.
К производным финансовым инструментам относят фьючерсы, опционы, форвардные контракты, свопы и другие. В тестировании спрашивают только про фьючерсы и опционы, поэтому рассмотрим подробнее эти финансовые инструменты.
Что такое фьючерс?
Фьючерс - это договор о покупке или продажи какого-то актива в будущем по цене, которая определена сейчас. Фьючерс может быть денежный (при его исполнении инвестор получит средства) или поставочный (в зависимости от базового актива).
Фьючерсный контракт может быть на акции, товары, валюту и другие базовые активы. На фондовом рынке фьючерсы чаще всего используются для спекуляции, а до реального исполнения сделок доходит лишь малая часть.
Привлекательность фьючерсных контактов для инвесторов - это их низкая стоимость относительно базового актива и высокая ликвидность.
Нужно помнить, что фьючерс - это не инвестиция, а лишь инструмент для приумножения (если получится) капитала.
От чего зависит стоимость фьючерса?
Стоимость фьючерса не зависит напрямую от стоимости базового актива. Большую часть времени его стоимость будет выше и сравняется только в дату исполнения контракта.
Иногда при негативном внешнем фоне на рынке может складываться обратная ситуация - текущая цена на базовый актив оказывается выше прогнозной.
Если цена на базовый актив резко упадет, то с большей долей вероятности цена снизится и на ближайший по дате исполнения фьючерс. На дальний контракт такое движение может вообще не подействовать.
Разбираемся с опционами
Опцион, как и фьючерс - это договоренность о покупке/продаже какого-то базового актива. Сроки исполнения и стоимость контакта заранее оговорены.
Главное отличие от фьючерса - от исполнения договоренности по опциону можно отказаться. При этом уплаченные деньги за право совершения сделки деньги не возвращаются.
Допустим, вы купили опцион на покупку акций за 500 рублей. Цена актива зафиксирована на уровне 4000 рублей. Срок опциона - два года. Когда эти два года пройдут, у вас есть право отказаться от покупки базового актива или купить.
Если через два года актив будет стоить больше 4000 рублей, то разница в стоимости - это ваша выгода. Если меньше - то убыток. Вы можете не выкупать актив вообще в случае падения цены и остаться в минусе только на те 500 рублей, что вы заплатили за покупку опциона.
ПИФы и ETF
По своей сути ПИФы и EFT одинаковые - это диверсифицированный портфель из финансовых инструментов, который собирают управляющие компании и продают в нем долю.
Зачем это нужно? Далеко не у всех есть достаточно средств, чтобы собрать сбалансированный портфель хотя бы из 30-40 разных акций или облигаций. У управляющей компании для этого финансовая возможность есть.
Она формирует портфель на большую сумму и потом продает части этого портфеля (паи) инвесторам. Прибыль инвестор получает в зависимости от процента участия.
Таким образом, инвестиционный пай - это часть инвестиционного портфеля, которую приобретает инвестор.
Несколько слов про ПИФы
Паевые инвестиционные фонды бывают трех типов - открытые, закрытые и интервальные.
Паи открытых ПИФов можно купить и продать в любой момент времени. Интервальных - только в сроки, зафиксированные в правилах.
Паи закрытых ПИФов доступны для покупки только в момент формирования или при выпуске дополнительных паев. Погасить такой пай можно только при прекращении этого ПИФа.
При этом паи закрытых инвестиционных фондов можно продать на вторичном рынке.
Расчетная стоимость пая высчитывается на основании текущих цен на активы. Например, если по акциям, входящих в ПИФ, была дивидендная отсечка, и они просели в цене, то и стоимость пая снизится.
Несколько слов про ETF
ETF - это торгуемый на бирже фонд. В отличие от ПИФа, стоимость ETF зависит от ситуации на рынке здесь и сейчас.
Еще одно отличие от ПИФа - формирование ETF на основе какого-то индекса акций или облигаций вплоть до минимальных долей.
Особый плюс ETF для частных инвесторов - это возможность приобретать акции иностранных компаний без статуса квалифицированного инвестора.
Акции ETF (читай, паи) можно свободно купить или продать на фондовом рынке. Ликвидность по ним достаточно высокая.
Облигации
Облигации - это долговая ценная бумага. Компания или государственная структура берет в долг средства, размещая на фондовом рынке облигации. За пользование средствами выплачивается вознаграждение (или процент, как кому понятнее) в виде купонов.
У облигаций всегда есть дата погашения, в которую компания или государственная структура обязуется долг вернуть.
Про кредитный рейтинг
У облигации есть свой кредитный рейтинг. Он показывает, насколько высока гарантия, что по данной облигации будут выплачиваться купоны, и она будет погашена в срок.
Такой же кредитный рейтинг есть и у эмитента, который облигацию выпустил.
Кредитный рейтинг присваивается специальными кредитными агентствами и служит для инвестора ориентира, какие бумаги надежные, а по каким высоки риски невозврата.
Низкий кредитный рейтинг эмитента не всегда свидетельствует о высоком риске по облигациям. Они могут быть выпущены под ликвидное обеспечение, и тогда степень риска недополучения прибыли значительно снижается.
Может быть ситуация, когда у эмитента вообще нет кредитного рейтинга, но он обратился в рейтинговое агентство, которое оценило кредитный рейтинг конкретного выпуска облигаций.
Отсутствие же кредитного рейтинга непосредственно у облигаций говорит о том, что риски по таким долговым бумагам могут быть высоки.
Про ликвидность облигаций
Ликвидность в широком понимании - это возможность быстро купить или продать ценную бумагу по ее реальной цене.
На оценку ликвидности облигаций влияет объем выпуска (чем больше, тем выше), количество сделок в день, возможность продажи без изменения цены, кредитный рейтинг.
Как и в случае с акциями, низколиквидные облигации трудно продать по текущим ценам из-за низкого спроса.
Акции
Ликвидными называют акции, которые можно быстро и без проблем продать по текущей цене:
- У акций минимальная разница (спред) между ценой покупки или продажи
- Достаточное количество акций в стакане, чтобы купить или продать большой объем акций без изменения цены
Как следствие предыдущих пунктов, по определенной акции будет большое количество сделок в день.
Котировальные списки акций
Давайте разберемся, как вообще устроена иерархия на фондовом рынке на примере Московской биржи.
- Все акции, допущенные к торгам, включаются в Список бумаг, допущенных к торгам. Этот Список имеет три раздела: первый, второй и третий.
- Чтобы попасть в каждый из уровней, ценная бумага (в нашем случае акция) должна соответствовать определенным требованиям.
- Котировальными списками считается первый и второй уровень. Третий уровень таким не является.
То, что акция находится в некотировальном списке, не говорит о том, что она плохая. Например, акции иностранных эмитентов, таких как Virgin Galactic или Visa относятся к некотировальным.
Также в некотировальный список часто попадают акции, только что появившиеся на бирже, или тех эмитентов, которые не видят необходимости проходить уровень оценки для высших уровней.
Минусы акций из некотировального списка - это их низкая ликвидность и, как следствие, низкая ценность в качестве оценки риска при маржинальном кредитовании.
Сделки с акциями
Если вы хотите продать принадлежащие вам акции, то скорость реализации сделки будет зависеть от ликвидности конкретного инструмента. Чем выше ликвидность, тем быстрее совершится сделка.
Если в результате сделки с акциями получен убыток, то возместить его никак нельзя. Остается только учесть ошибки и не совершать их вновь.
При приобретении акций иностранных эмитентов стоит учитывать, что на их стоимость влияет не только рыночная конъюнктура, но и разница курсов валют (если мы говорим про Московскую биржу).
Также в иностранных акциях, торгуемых на Московской бирже, часто низкая ликвидность. Следовательно, продать или купить что-то по текущей цене может быть затруднительно.
Отдельно стоит сказать о налогообложении. Чтобы избежать двойного налога по американским акциям, необходимо заполнить у своего брокера форму W-8BEN. Обратите внимание, что некоторые брокеры могут перевыставлять клиенту комиссию НРД за налоговое сопровождение.
Что такое биржевые индексы?
Биржевой индекс - это набор ценных бумаг, включенных в него по какому-то признаку. Например, все технологические акции, или акции с наибольшим объемом торгов.
Доли акций в индексе распределены неравномерно и зависят от ключевого признака, чаще всего ликвидности.
Маржинальное кредитование
Маржинальная торговля (необеспеченные сделки, торговля с плечом, маржинальное кредитование) - это предоставление брокером заемных средств или активов. По своей сути - это кредит, который дает брокер клиенту в виде денег или ценных бумаг (сделка шорт).
Как и в случае банковского кредита за такой биржевой кредит нужно платить проценты. Если сделка с плечом закрыта внутри дня, то большинство брокеров комиссию не берут.
Как брокер оценивает, сколько дать в долг?
У каждой акции и облигации свой возможный риск. От этого показателя и зависит, сколько средств готов выделить брокер на покупку того или иного актива. Базовый риск по каждой бумаге определяет НКЦ, на основе которого брокер выставляет уже свои значения.
Размер кредитного плеча - это предварительная оценка риска изменения цены залога (тех активов, которые будут куплены за счет кредита).
Сколько можно потерять, если взять в долг?
Чтобы точно рассчитать возможные потери, нужно оценить отношение собственных средств к стоимости того, что хотите купить. Например, при отношении 1:4 с кредитным плечом можно заработать в четыре раза больше, чем если бы вложил только свои. Но и потерять тоже можно в четыре раза больше.
Именно поэтому начинающим инвесторам не советуют брать максимальное плечо (максимальную сумму займа), пока они еще не набрались достаточного опыта.
Если все пойдет не по плану
В случае снижения стоимости портфеля до критического уровня брокер вправе на свое усмотрение закрыть часть позиций клиента. Прежде чем это сделать, брокер выносит последнее предупреждение - маржин колл (margin call).
После предупреждения инвестор должен либо самостоятельно закрыть часть непокрытых позиций, либо пополнить счет, увеличив ликвидность портфеля. Если этого не произойдет, брокер уже сам будет решать, от какого актива нужно избавиться, чтобы вернуть баланс.
Что это за такой критический уровень? Чтобы удерживать непокрытую позицию, стоимость активов в портфеле должна быть на определенном уровне, чаще всего 15-30% от кредита. Если этот процент уменьшается, происходит маржин колл.
Удачного вам прохождения теста!
Переходите на сайт, чтобы подробнее познакомиться с нашей компанией ИК "Фондовый капитал". Есть тариф с бесплатным обслуживанием и услуги доверительного управления с платой только за результат!