Возможно вы в курсе (одна из центральных тем российского фондового рынка сентября как-никак), Газпром сейчас бьёт все рекорды.
Хорошо отчитался за 1 полугодие (чистая прибыль 968 млрд ₽). Какой-то там yet-another-поток достроил. Цена на газ на биржах по экспоненте вверх. Акции - вслед за ценой на газ (до исторического рекорда 2008 года чуть менее 10% осталось).
Все вокруг соревнуются в смелости прогнозов. Позвольте и мне присоединиться. Не то чтобы я часто таким занимаюсь, и не то чтобы у меня есть компетенция, но... У меня есть очень тупая гипотеза, и хочется ей с вами поделиться:
Газпром заработает во втором полугодии 2021 года больше, чем в первом, дивиденды будут 40₽+, а цена акций подтянется так, чтобы див. доходность не выглядела аномально высокой.
-
Вот факты и предположения, на которых строится моя гипотеза:
▪️ Летом 2022 года Газпром будет платить дивиденды за 2021 год;
▪️ Дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО;
▪️ Зачастую на момент выплаты дивидендов, дивидендная доходность Газпрома находится ниже уровня ключевой ставки ЦБ;
▪️ Дивидендная доходность акций Газпрома исторически была близка к 6%;
▪️ За первую половину 2021 года вклад чистой прибыли в дивиденды Газпрома составил 17,85₽ (данные из оф. отчётности);
▪️ С начала второй половины 2021 (прошло уже 2,5 месяца 2H2021) для Газпрома всё складывается ещё лучше: цены на газ в Европе выше, спрос выше.
Мой прогноз -в этой табличке. Левая шкала - дивидендная доходность летом 2022 года, в процентах, от 8,5% до 5%. Я думаю, див.доходность попадёт в этот диапазон. Сверху - предполагаемый размер дивидендов. 17,85₽ он уже заработал, и я очень сомневаюсь, что во 2 полугодии Газпром получит убыток, и дивиденды скорректируются в сторону понижения. А вот вверх есть куда расти... На пересечении див.доходности и размера дивиденда - цена одной акции Газпрома.
- Красным отмечено то место, где мы сейчас находимся. Несмотря на рост более чем на 10% за пару недель, рынок всё ещё закладывает крайне пессимистичный сценарий! То ли во втором полугодии Газпром вообще ничего не заработает, то ли заработает в 2 раза меньше, чем в 1 полугодии (8-9₽ против 18₽ в 1П2021).
- Желтым отмечен осторожно-пессимистичный сценарий. Ключевая ставка - выше чем сейчас примерно на 1%. Во второй половине года вклад прибыли Газпрома в дивиденды меньше, чем в первой (12-17₽ на акцию). При таком раскладе цена акции летом 2022 может оказаться в диапазоне 400-520₽.
- Светло-зелёным отмечен оптимистичный сценарий. Ключевая ставка - там же где сейчас или чуть выше. Во второй половине года вклад прибыли Газпрома в дивиденды такой же или чуть больше, чем в первой (19-24₽ на акцию). Размер дивидендов 40₽ по итогам 2021 года уже закладывают в свои прогнозы инвест-дома, ко мнению которых я прислушиваюсь (например, Доходъ или Бастион). При таком раскладе цена акции летом 2022 может оказаться в диапазоне 550-700₽.
- Тёмно-зелёным отмечен очень оптимистичный сценарий. Ключевая ставка - там же где сейчас или чуть ниже. Во второй половине года вклад прибыли Газпрома в дивиденды значительно больше, чем в первой (27-30₽ на акцию). При таком раскладе цена акции летом 2022 может оказаться в диапазоне 700-830₽.
Я придерживаюсь светло-зелёного, оптимистичного сценария. Я вполне допускаю, что к моменту выплаты дивидендов, цена может вырасти до 600-650₽ за одну акцию, див. доходность при этом будет 6-6,5%, а размер дивиденда на 1 акцию около 40₽. Капитализация Газпрома в таком случае достигнет 14-15 трлн ₽, скорректированная чистая прибыль - в районе 2 трлн ₽, а р/е=7-7,5. Звучит очень страшно.
По состоянию на 15.09.2021, моя позиция в Газпроме составляет 1100 акций. Средняя цена покупки 224,84₽, текущая стоимость акций составляет 372'350₽. На данный момент акции Газпрома занимают 16,8% от российской части портфеля акций или 2,5% от всех акций.
Важно помнить, что это сугубо моё дилетантское мнение, и оно не должно восприниматься вами как инвестиционная рекомендация. Ваши решения зависят от ваших индивидуальных качеств, от вашего текущего состава портфеля, от вашего отношения к риску. Думайте всегда своей головой. Всё, что вы прочитали сейчас, имеет одно ключевое допущение: всё будет нормально, без апокалипсисов. Я отдаю себе отчёт в том, что очень часто всё идёт не по плану. Но давая такой прогноз, я ничем не рискую. Если он не сбудется, и цена не вырастет - ничего страшного. Если цена упадёт ниже текущих - тоже не катастрофа. Если цена вырастет - замечательно. Я просто наблюдаю и иногда вижу то, что может оказаться рыночной неэффективностью.
#газпром #дивиденды
