Ранее мы рассматривали мультипликатор P/E, с помощью которого можно оценить справедливую стоимость компании. Сегодня же мы рассмотрим его более продвинутый аналог — EV/EBITDA. Он также помогает оценить справедливую стоимость акций и не переплачивать за них.
EV/EBITDA — это соотношение полной стоимости компании (Enterprise Value) к её прибыли до вычета налогов, процентов по кредитам и амортизации (EBITDA). Полная стоимость компании, в свою очередь, считается как рыночная капитализация компании + сумма долгосрочных и краткосрочных кредитов - денежные средства на счетах.
📌 Чем же отличается EV/EBITDA от P/E?
Грубо говоря, это одно и то же, так как оба мультипликатора показывают, за сколько лет компания заработает свою свою стоимость. Но показатели тут применяются немного другие. Дело в том, что в нашем мультипликаторе используется EBITDA вместо чистой прибыли. Она, в свою очередь, не учитывает процентную ставку по кредитам и налоги. В данном случае для нас это хорошо, так как ставка может варьироваться в зависимости от доходов и убытков, а налоги могут различаться в случае, если компании одной отрасли зарегистрированы в разных странах.
То есть, EV/EBITDA игнорирует изменяющиеся факторы, которые могут влиять на истинную оценку компании. Поэтому, по данному мультипликатору можно сравнивать компании с разными структурами капитала и налоговыми ставками, к примеру из разных стран.
Есть у этого показателя и ряд недостатков. Во-первых, EV/EBITDA не применим для компаний финансового сектора, так как у них понятие долга в отчетности имеет совсем иной смысл, и EBITDA не рассчитывается. Во-вторых, EBITDA не учитывает амортизацию и капитальные затраты, хотя это тоже издержки, которые нельзя игнорировать. К слову, из-за этого у данного показателя очень много критиков, одним из которых является даже знаменитый Баффет.
📍 Таким образом, мы снова приходим к выводу, что в анализе нельзя ограничиваться одним показателем или мультипликатором, так как все из них имеют свои преимущества и недостатки. Всегда важно смотреть на всю картину целиком и учитывать все нюансы. EV/EBITDA хорош тем, что он более точно отражает оценку компании, но, как мы уже сказали, имеет свои минусы.