Распадская представила отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 года, отразившую консолидацию Южкузбассугля.
Общая выручка компании выросла вдвое, составив $683 млн, а операционная прибыль достигла $249 млн (+90,1%). Помимо приобретения Южкузбассугля на результаты компании сильное влияние оказал продолжающийся рост цен на уголь (+35.0%). В результате средневзвешенная цена реализации угольного концентрата выросла на 35,0% до $76,8 за тонну.
Среди прочих моментов отметим сокращение положительных курсовых разниц (с $44 млн до $25 млн), а также расходы в размере $19 млн на обслуживание долга, появившегося в ходе поглощения Южкузбассугля ($401 млн). В итоге чистая прибыль компании выросла на три четверти, составив $181 млн.
Главной новостью последних недель стали изменения в дивидендной политике компании. На смену небольшим фиксированным выплатам приходит механизм распределения дивидендов в зависимости от соотношения Чистый долг/EBITDA: планируется возвращать акционерам не менее 100% свободного денежного потока, если соотношение Чистый долг/EBITDA составит менее 1,0х, и не менее не менее 50% свободного денежного потока, если Чистый долг/EBITDA будет превышать 1,0х. В результате по итогам завершившегося полугодия акционеры получат 23 руб. на акцию.
Еще одной важной новостью стали планы материнской компании – ЕВРАЗа - по выделению угольного бизнеса. По завершении потенциального выделения ЕВРАЗ планирует продолжить удовлетворять большую часть своей потребности в требуемом объеме поставок, покупая уголь у Распадской на рыночных условиях. Ожидается, что потенциальное выделение угольного будет завершено к декабрю 2021 года при условии получения всех необходимых одобрений. При этом предполагается, что при любом исходе Распадская сохранит листинг на Московской Бирже.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили наши ожидания по чистой прибыли на текущий год по причине более высокого уровня коммерческих расходов компании. Одновременно с этим были существенно повышены наши ожидания по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.
На данный момент акции Распадской торгуются с P/E 2010 порядка 10,0 и P/BV 2021 свыше 2 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Скачать книгу "Заметки в инвестировании"
Смотреть курс лекций об инвестировании
Наш телеграмм-канал t.me/arsageranews