Сегодня рассмотрим всем известную компанию - APPLE ,но этот обзор будет отличаться от других инвестиционных обзоров компании. Здесь я собрал наиболее интересные вехи развития компании, рассмотрел финансовые основы, перспективы, проблема с которыми сталкивается, и постарался сделать объективный вывод о том, что делать с акциями компании на текущих уровнях ( 150.13 $ на момент написания).
Итак начнём:
🍎Apple — американская корпорация, производитель персональных и планшетных компьютеров, аудиоплееров, смартфонов, программного обеспечения. Один из пионеров в области персональных компьютеров и современных многозадачных операционных систем с графическим интерфейсом. Штаб-квартира — в Купертино, штат Калифорния.
В компании работает 147 тысяч человек
История компании
Компания была основана в Калифорнии Стивом Джобсом, Рональдом Уэйном и Стивом Возняком, собравшими в середине 1970-х годов свой первый персональный компьютер.
Продав несколько десятков таких компьютеров, молодые предприниматели получили финансирование и официально зарегистрировали фирму Apple Computer, Inc. 1 апреля 1976 года
Apple II стал первым компьютером, проданным большим тиражом в 6 миллионов штук. Благодаря успеху этого компьютера в декабре 1980-го Apple вышли на биржу.
Тем не менее 80ые годы стали не простыми для компании - провал Apple III, выпуск Apple Lisa впервые с мышкой, но без возможности улучшить компьютер, сложности с управлением компанией привели к тому, что Джобс и Возняк покинули компанию. Тем не менее компания стала выпускать продукцию под маркой Macintosh (сокращённо привычное для нас Mac).
В 90ые годы компания успела выпустить несколько моделей цветных фотокамер. Это были одни из первых цифровых фотокамер современного типа, но дальше это направление компания не развивала. Вообще середина 90х это был тяжелый период в жизни компании, несколько лет подряд Apple несла убытки, а новые продукты не давали прежней отдачи. Менеджмент компании не нашёл другого решения, как позвать Стива Джобса обратно. В 1997 году Стива Джобс вернулся в компанию и последствия этого грамотного решения мы видим до сегодняшнего дня .
1998 году компания выпускает iMac, который был продан тиражом 150 тысяч компьютеров.
Затем в 2001 году компания представила аудиоплеер IPod ставший хитом продаж.
За 10-летнюю историю Apple продала более 300 миллионов плееров
🔸В 2003 году компания открыла магазин цифрового формата ITunes Store.
🔸Затем пришла очередь за линейкой мобильных телефонов iPhone в 2007 году.
🔸В 2010 году вышел в свет первый планшет iPad, а затем в 2012 iPad mini.
🔸В 2014 часы Apple Watch и
🔸2016 - беспроводные наушники AirPods
Продукты
По сути чем компания уникальна, так это тем, что она была и остаётся пионером во многих областях, продукты компании неизменно вызывают высокий интерес, а новые презентации привлекают внимание не только поклонников яблочной компании, но и просто желающих посмотреть на новейшие продукты, узнать в какую сторону идёт прогресс.
Наиболее известным продуктом для пользователей сейчас является конечно iPhone
Не будем останавливаться на разборе технологий от 2G в 2007 году до 5G в 2020, а также увеличением размеров экрана и прочим новым технологиях.
Последние модели (до выхода новой линейки 14 сентября 2021) iPhone 12 продаются в США в диапазоне от $699 до $1099.
Следующей примечательной линейкой является Mac
Это ноутбуки и настольные компьютеры, и на изображении выше только минимальные цены, поскольку есть возможность выбрать нужную спецификацию устройства.
С момента выхода и популяризации первого IPad тоже многое изменилось, на сегодняшний день это линейка планшетов
Компания развивает это направление добавив в прошлом году съемную клавиатуру, позволяющую сделать из планшета ноутбук с небольшим дисплеем, и стилус.
В данный момент компания продаёт 3 линейки часов Apple Watch
И это уже давно не просто часы, это средство отслеживать затраченные калории, пройденное расстояние, контролировать пульс, сатурацию. Компания позиционирует современные часы как возможность отслеживать физическое состояние пожилых родственников, что создаёт новые возможности для рынка часы компании.
Компания создаёт собственный контент и позволяет смотреть его через приставку Apple TV.
Кроме того Apple TV позволяет приобретать на ITunes фильмы, игры и играть в них.
Кроме того у Apple есть Apple Fitness, наушники AirPods, станции HomePod mini, метки AirTag , аксессуары для часов и телефонов.
Естественно везде, где это возможно всё синхронизируется и создают общую единую экосистему Apple.
Защита от конкурентов
Компания занимается разработкой начинки своих устройств
В iPhone 12 процессор A14
И в последних Mac чип M1 — первый чип, разработанный Apple специально для Mac.
- И то и другое производится на заводах TSMC
Apple строила свои системы таким образом, чтобы быть защищённой от конкурентов, от вмешательства из вне.
🔸Телефоны Apple не предполагают улучшений, туда невозможно добавить карту памяти
🔸У компании своя операционная система
🔸Свой магазин приложений
Таким образом покупателю сложно сочетать технику Apple с другими производителями, что влечёт больше продаж внутри экосистемы, а значит и большей прибыли.
Перспективы
О беспилотном автомобиле компании кажется все слышали, но никто не видел.
Мифический Project Titan от Apple по слухам может появиться к 2024 году. При этом на сколько известно сам проект реализовывается в компании с 2014 года. Пандемия вероятно внесёт в эти планы коррективы и не в лучшую сторону.
То, что Apple так или иначе трудится в этом направлении говорят заявления компании о назначении нового главу в области создания беспилотных автомобилей 9 сентября 2021 года.
Машина от Apple была бы новым шагом для компании и все акционеры рассчитывают на это.
И Apple не останавливаются
Apple 🍏 планирует инвестировать $430 миллиардов в экономику США за ближайшие пять лет
Компания профинансирует новый кампус в Северной Каролине, и инвестиции в создание рабочих мест в инновационных областях, и технологии 5G.
Компания планирует создать дополнительно 20 000 новых рабочих мест. За последние три года вклад Apple в США значительно превысил первоначальную пятилетнюю цель компании в $350 миллиардов, установленную в 2018 году.
В настоящее время Apple повышает уровень своих обязательств на 20 процентов в течение следующих пяти лет, поддерживая американские инновации и продвижение экономические выгоды в каждом штате. Это включает десятки миллиардов долларов на разработку микросхем нового поколения и инновации 5G в девяти штатах США.
Подробно о планах Apple можно почитать здесь.
Финансовые результаты
Отходя от продуктов и истории компании перейдём к тому какой интерес она представляет для нас - покупателей акций Apple.
С IPO компании утекло много воды, но истинный подъём акций Apple начался относительно недавно. В начале 2000х можно было купить акции дешевле доллара за штуку.
В 2010ом можно было купить дешевле $10.
В 2015м около $32.
В 2018 около $60, а сейчас в сентябре 2021 года акции стоят около $150. Только за 2021 год акции прибавили 30%+.
Золотая пора для инвесторов не ограничивается одним ростом капитализации. Не будем забывать о дивидендах, но обо всём по порядку.
Все компании работают по разному, у одних провалы следуют за взлётами, у других уверенный рост. Apple скорее из разряда вторых.
За десять лет:
🔸выручка выросла с $108 млрд в год до $347 млрд за последние 12 месяцев или +221%
🔸чистая прибыль выроста с $26 млрд до $87 млрд или +235%
🔸маржинальность чистой прибыли (сколько чистой прибыли в каждом доллара продаваемой услуги или товара ) в среднем 22,6%
Если рассмотреть те же параметры на одну акцию, то мы увидим, что благодаря обратному выкупу акций (сокращению акций в обращении) результаты ещё более впечатляющие:
🔸выручка на акцию выросла с $4,18 в год до $20,61 за последние 12 месяцев или +393%
🔸чистая прибыль выроста с $0,99 до $5,11 или +416%
Заглядывая в будущее аналитики предполагают, что в ближайшие 10 лет прибыль на акцию практически удвоится с $5,57 до $10,36
На чём и где зарабатывает Apple
Ключевым в выручке остаётся сегмент телефонов. Традиционно из-за выхода в сентября новых моделей есть эффект сезонности. Самые большие продажи приходятся на 4 квартал, после чего выручка снижается.
Прочие сегменты стабильно растут о чём свидетельствуют трендовые линии.
Вторым по величине является сегмент услуг. Этот сегмент особенно важен для компании из-за его высокой маржинальности. Маржа сегмента услуг 66,0 %, тогда как товарные сегменты приносят маржу 31,5% (данные за 2020 год)
Самым большим географическим направлением продаж является Америка. При этом маржинальность сегмента самая низкая из всех.
Визуально видно, что компания продолжает рост по всем географическим направлениям.
У компании стабильное финансовое положение. Чистый долг находится ниже 0 последние 10 лет, что говорит о том, что денежных средств в краткосрочных вложениях и на счетах больше, чем долгов у компании. И компания может в любой момент этот долг погасить.
И с другой стороны, в любой момент компания может нарастить долг, если это ей потребуется без вреда для финансового положения.
Дивиденды
Всем известно, что Apple платит низкие дивиденды. Это смотря с какой стороны посмотреть. После прекращения выплат дивидендов в 1995 году компания вернулась к выплатам только в 2012 году.
С учётом дробления акций в 2020 году (1:4) и в 2014 (1:7) годовые выплаты составили в 2013 году $0,41 ,а за последние 12 месяцев $0,85, а значит выросли вдвое
Текущая дивидендная доходность всего 0.59%, а Payout Ratio 15.81% (комфортный для компании уровень), в среднем за последние 5 лет дивиденды росли на 9.30% в год.
Аналитики предполагают, что в 2022 году дивиденды составят $0.92 , а в 2023 $1.02.
Дивидендную доходность Apple имеет смысл рассматривать только как дополнительный бонус к росту стоимости акций.
Мультипликаторы
P/E компании находится на сравнительно высоких уровнях, однако, не стоит забывать, что это компания лидер отрасли, а у лидеров традиционно более высокий показатель p/e.
Форвардный показатель, учитывающий прогнозы будущих доходов также относительно высок, но за последний год мы видим, что этот показатель снижается.
PEG GAAP за 12 месяцев 0.53 (ниже 1), что говорит, что темпы роста акции отстали от темпов роста прибыли компании.
Прогнозы аналитиков
Текущий консенсус прогноз аналитиков предполагает рост котировок компании за год на 13%. Самые оптимистичные оценки $185, самые низкие $132.
Новостной фон
Apple капитулирует: разработчики магазинов приложений одерживают победу в борьбе с монопольной комиссией
Apple $AAPL внесет платеж в размере $100 миллионов и внесет ряд изменений в App Store для урегулирования коллективного иска от американских разработчиков.
🔸 Разработчики смогут делиться вариантами покупки с пользователями за пределами своего приложения для iOS, то есть посредством электронной почты или других материалов, которые пользователь предпочитает получать. Apple не будет взымать комиссию с платежей, совершаемых по внешним маршрутам.
🔸 Производитель iPhone согласился продлить свою программу App Store Small Business как минимум на следующие три года. Программа Small Business, запущенная в ответ на экономический ущерб от пандемии, вдвое снижает стандартную комиссию в размере 30% для разработчиков, которые зарабатывают до 1 миллиона долларов в год, и приложений, которые являются новыми для App Store.
🔸 Apple также соглашается сохранить текущую поисковую систему App Store, основанную на объективных характеристиках, таких как количество загрузок и релевантность текста, как минимум в течение трех лет
🔸 Новые правила урегулировали бы антимонопольный иск против Apple от американских разработчиков, ожидающий одобрения суда.
🔸 Apple объявила о партнерской программе News Partner Program, которая вдвое снижает стандартную комиссию на 30% для издателей, участвующих в Apple News.
🔸 Изменения происходят по мере того, как Apple сталкивается с усилением антимонопольного контроля во всем мире. Ранее в этом месяце были принятые обеими партиями в Сенате и Палате представителей США были приняты законопроекты против магазинов прилодений Apple и Google.
Epic vs Apple
🔸Cудья из Калифорнии Ивонн Гонсалес-Роджерс вынесла постоянный судебный запрет по делу Epic Games против Apple: "Apple постоянно ограничена запрещать разработчикам включать в свои приложения и их метаданные кнопки, внешние ссылки или другие призывы к действию, которые направляют клиентов к механизмам покупки, в дополнение к покупкам в приложениях...".
Иными словами теперь оплаты частично смогут идти в обход Apple, а значит компания будет терять часть прибыли от Apple Store.
🔸 Epic хоть и добились частичного результата, тем не менее Epic выплатит Apple 30% от 12 миллионов долларов, полученных Epic в App Store в период с августа по октябрь 2020 года, и 30% от любых дополнительных доходов, собранных за последние 11 месяцев.
🔸Мы рассказывали предысторию дела : она здесь
🔸 Ранее сегодня Epic попросила Apple восстановить свою учетную запись разработчика в Южной Корее после принятия нового закона, разрешающего использование альтернативных платежных систем. Apple отклонила запрос, заявив, что Epic может вернуться, если согласится «играть по тем же правилам, что и все».
🔸Apple подаст апелляцию на новый судебный запрет.
Как оценивают аналитики последствия для Apple 💰
🔸Аналитик Wedbush Дэниел Айвз : худший сценарий обойдется Apple в 3% от общей выручки и 4% от прибыли на акцию.
Потери, вероятно, будут ближе к 1% для верхней и нижней строк, поскольку Wedbush считает, что «подавляющее большинство потребителей продолжат использовать App Store для покупок в приложениях». Айвс сохраняет рейтинг Apple "лучше рынка" и целевую цену на уровне $185.
🔸Аналитик Jefferies Кайл МакНили : большинству разработчиков не хватает масштаба и узнаваемости бренда для создания независимого платежного процесса и «нежелания потребителей вводить платежные реквизиты для большого количества приложений отдельно». Фирма сохраняет рейтинг "Покупать" и целевую цену в $175.
🔸Аналитик Evercore Амит Дарьянани «В целом, мы думаем, что возможное влияние отсюда будет зависеть от того, сколько разработчиков продолжат использовать платежную систему Apple для простоты использования и действительно ли геймеры остановят игру на полпути, чтобы перейти на веб-сайт и совершить покупку?
Аналитик , подтверждая рейтинг "лучше рынка" и целевую цену в $180.
Риски
🔸Основным видимым риском для компании на данный момент являются действия США и прочих стран по ограничению деятельности монополий.
С приходом демократов и Байдена к власти в США разговоры и законопроекты об ограничении влияния монополий возникают регулярно.
Деление таких компаний как Apple, Google, Amazon, Facebook и Microsoft вполне можно ожидать на горизонте 10-50 лет. Процесс это не быстрый, не ясно как делить эти компании, поскольку каждая создала свою экосистему, и деление компании это её разрушение. Но в истории были случаи дробления компаний были, поэтому исключать такой возможности не стоит.
🔸 Как говорилось выше и уже не раз создав экосистему компания не подпускает конкурентов. С другой стороны есть вероятность, что компания может начать проигрывать конкуренцию по уровню технологий.
На данный момент это кажется маловероятным, поскольку компания инвестирует в разработки и "не стоит на месте". Но как и любая технологическая компания Apple зависит от успехов своих продуктов.
Резюме
Надеюсь такой большой обзор вас не утомил.
Компания, о которой я рассказывал заслуживает этого.
Компания Apple остаётся одной из лидирующих технологических компаний мира с возможностью развития, роста и поглощений других технологических компаний.
Считаю, что акции Apple в портфеле долгосрочного инвестора должны быть обязательно.
На этом всё :)
📌 Чего не хватает в обзорах? Что нужно добавить?
Напишите в комментариях. Спасибо!
Не забывайте подписываться наш Youtube канал.
Там много обзоров в том числе архивных, тем не менее раскрывающих последние отчёты компаний как Российского рынка, так и компаний с бирж США.
С недавнего времени запустил телеграм-канал https://ttttt.me/finanswer1