На прошедшей неделе индекс доллара достиг максимальных значений за год, перешагнув за уровень 93. После публикации протоколов FOMC, в которых указывалось на скорое сворачивание программы QE, индекс начал снижаться. Во многих СМИ финансовой направленности появились обзоры, предрекающие крах доллара. Но у нас не столь пессимистичное мнение относительно будущего самой популярной валюты.
Для начала напомним причину сворачивания программы QE. Она проста — экономика больше не нуждается в ее экстренной поддержке. Наблюдается стабильный рост ВВП США, снижение уровня безработицы и огромная ликвидность в банковской системе.
Данные условия предоставляют достаточные предпосылки для роста фондового рынка США, что стимулирует спрос на доллары во всем мире. Если посмотреть график индекса доллара в более длинном временном диапазоне, то текущий максимум всего лишь сформировал переломную фигуру «двойное дно», открыв дорогу к шестилетним максимумам индекса в район 100.
В такой ситуации мы считаем целесообразным закупать долларовые активы, в частности акции.
А каковы в этом случае перспективы рубля? Разберем основные факторы, влияющие на курс валютной пары USD/RUB.
1. Платежный баланс. По данным таможенной службы, за первую половину 2021 г. экспорт превышает импорт на 1,2% от ВВП. Данный показатель говорит в пользу рубля. Но традиционно основная часть экспорта приходится на продукцию нефтегазового сектора, и в случае снижения цен на нефть (в силу различных причин) картина может поменяться.
2. Инфляция, по официальным данным, в РФ составляет 6,5%. Реальная инфляция — более 10%. Такая высокая инфляция может отпугнуть иностранных инвесторов от покупки российских активов, в частности ОФЗ, которые сейчас дают привлекательную доходность, и в связи с этим доля иностранных инвесторов постепенно повышалась на рынке ОФЗ. Этот фактор против укрепления рубля.
3. Геополитические риски мы оцениваем нейтрально.
4. Скупка валюты в рамках бюджетного правила. Напомним его суть. В случае превышения заранее заложенной в бюджет цены на нефть (на 2021 г. — 43 долл.) избытки нефтегазовых доходов направляются на покупку иностранной валюты. Сейчас нефть торгуется существенно выше определенной в бюджете цены, и, соответственно, ЦБ будет покупать достаточно много валюты на межбанковском рынке. Это серьезный довод против укрепления рубля, который, по нашему мнению, перевешивает все предыдущие доводы за его укрепление.
Вывод. Мы не видим сильного потенциала к укреплению рубля, возможный уровень, до которого он может укрепиться, — в районе 72,5–73,0 руб., на этих уровнях считаем целесообразным покупать доллар.
#валюта #доллар #рубль #рубльдоллар #технический анализ