«Магнит» является одной из ведущих розничных сетей в России по торговле продуктами питания, лидером по количеству магазинов и географии их расположения.
Компания представлена в более 3 800 населенных пунктах, ежедневно магазины компании посещают почти 13 миллионов человек. «Магнит» работает в мультиформатной модели, которая включает в себя магазины у дома, супермаркеты, аптеки и магазины самообслуживания шаговой доступности. На 30 июня 2021 года компания насчитывала 22 344 торговые точки в 66 регионах России. Участниками кросс-форматной программы лояльности сети являются более 50 млн человек.
Наряду с продажей товаров розничная сеть занимается производством продуктов питания под собственными торговыми марками. Компания управляет несколькими предприятиями по выращиванию овощей, производству бакалеи и кондитерских изделий. «Магнит» владеет тепличным и грибным комплексами, которые являются одними из крупнейших в России. Логистическая инфраструктура компании включает в себя 39 распределительных центров и около 4400 автомобилей.
Прежде чем углубится в финансовые аспекты, следует кратко пересказать историю компании:
Компания была основана Сергеем Галицким
Из компании по оптовой торговле товарами бытовой химии «Тандер» вырос бренд «Магнит» (Магазин Низких Тарифов). Компания стремительно развивалась - появлялись новые магазины и направления, компания провела IPO и к 2015 году капитализация «Магнита» на Московской бирже превысила 1 трлн рублей. Котировки компании достигали 13 тысяч рублей (сейчас 5,5 тысяч).
С 2015 года при росте выручки финансовые результаты компании стали падать. Рекордное падение показателей компании в 2017 году было вызвано рядом причин, в т.ч. общими макроэкономическими трендами в виде слабого потребительского спроса и замедления инфляции, а также усилением конкуренции.
Котировки стали стремительно падать и на этом спаде Сергей Галицкий продал большую свою долю акций банку ВТБ. Я лично помню этот момент и было ощущение, что создателя компании из этой компании выдавили.
«Пришло время что-то изменить в своей жизни. Это было хорошее время. Это было непростое решение. Я основал эту компанию. Но ничто не вечно. Толчком послужило то, что инвесторы не совсем так видят будущее, как основатель. Я не должен стоять поперек процесса, если инвесторы хотят изменений, они должны их получить», — заявил Галицкий перед уходом из компании.
После ухода Галицкого из компании было ещё много перемен, но смена ключевого акционера и создателя компании оставили неизгладимый след. Новые акционеры спустя 3 года так и не смогли вернуть акционерную стоимость к историческим высотам.
Крупнейшие акционеры компании:
🔸ВТБ - 17%
🔸Marathon Group - 17%
🔸Гордейчук В.Е. - 1%
🔸 Менеджмент - 0,23%
Акции Магнита котируются на лондонской бирже LSE и на Мосбирже MOEX.
Отчётность компании за 2 квартал 2021 года
🔸 Выручка: 424,3 млрд руб. (+9,6% г/г)
🔸 EBITDA: 30,3 млрд руб. (-0,7% г/г)
🔸Чистая прибыль: 12,1 млрд руб. (-6% г/г)
🔸 Чистый долг/EBITDA: 1,2х (1,1х на конец 2020 г.)
Выручка выросла г/г почти на 10%, при этом расходы на менеджмент продажи и рекламу выросли пропорционально выручке компании составив 20,4% от продаж как и год назад.
На этом фоне маржа EBITDA снизилась до 7,1% (год назад была 7,9%).
Из позитивных моментов сопоставимые продажи прибавили 5,2%, количество чеков увеличилось на 13,2% г/г, однако средний чек упал на 4,2% в связи с эффектом высокой базы прошлого года - периода самоизоляции. За год торговые площади выросли на 6,3%, количество магазинов на 6,9%.
Онлайн торговля в доле Магнита имеет малую долю и до конца года по прогнозам компании окажет незначительное влияние на показатели выручки (около 0,4%).
Чистый долг компании с начала года вырос на 12% к концу 2020 г., Чистый долг/EBITDA: 1,2х, год назад 2х.
Со следующего квартала компания консолидирует результаты продаж Дикси в собственных результатах:. Таким образом ожидается скачок в площадях (2 477 магазинов) и выручке.
Выручка Дикси в 2020 году составила 298,8 млрд руб., таким образом можно ожидать рост выручки в следующем квартале за счёт Дикси на 75 млрд или на 18%.
Прогноз на 2021 г.
🔸Компания планирует открыть около 2 000 магазинов разного формата в рамках программы органического развития и обновить около 700 магазинов.
🔸Капитальные затраты ожидаются в размере 60-65 млрд руб.
🔸 Приобретение магазинов «Дикси» может привести к незначительной корректировке программы открытия магазинов в соответствующих регионах.
Мультипликаторы компании и график
По мультипликаторам компания не выглядит дорогой. Оценка P/E снижается при росте котировок компании, что говорит о опережающих финансовых показателях.
С начала 2021 года котировки находятся в нешироком боковике с нижней границей 4900 и верхней 5700 рублей. Каких-то ожидаемых позитивных моментов для преодоления верхней границы на текущий момент не предвидится.
Дивиденды
Компания выплачивает дивиденды 2 раза в год. Суммарные дивиденды в 2020 году - 304 рубля, в 2021 года - 490 рублей. Текущая доходность 8,8%.
Последние 3 года дивидендная доходность 8,7-8,9%
Прогнозы аналитиков
Консенсус-прогноз аналитиков 6 680 рублей - оценка покупать
Риски
🔸 Конкуренция. Компания находится на высоко-конкурентном рынке и растёт вширь поглощая другие сети и открывая новые магазины. Это приводит к росту конкуренции с другими сетями, демпингу, падению прибыли. Поглощение Дикси приведёт к росту выручки, но может снизить маржинальность, кроме того, как правило, такие гигантские поглощения приводят к росту расходов и падению результатов в процентах.
🔸 Регулирование цен. Продуктовый ритейл "послушно" соглашается со всеми инициативами правительства касательно ограничения цен на отдельные категории продуктов, цены на которые растут по объективным причинам (неурожаи, рост валютного курса и т.п.).
Резюме
Магнит является одним из лидеров продуктового ритейла в России. Компания наращивает площади путём поглощений и открытия новых собственных магазинов, сталкиваясь при этом с ростом конкуренции от других продуктовых сетей.
Ярко выраженных драйверов роста в данный момент не наблюдается. Публикация отчёта с учётом результатов Дикси может стать таким драйвером.
С учётом того, что акции зажаты в коридоре имеет смысл задуматься о покупке либо у нижней границы, либо после преодоления верхней границы.
Также можно задуматься о покупке акций под дивиденды. Ближайшая отсечка вероятнее всего будет в январе.
Читайте также:
Акции России. Ритейл. Лента
Акции России. Ритейл. X5 Group
📌 Чего не хватает в обзорах? Что нужно добавить?
Напишите в комментариях. Спасибо!
Не забывайте подписываться наш Youtube канал.
Там много обзоров в том числе архивных, тем не менее раскрывающих последние отчёты компаний как Российского рынка, так и компаний с бирж США.
Телеграм-канал https://ttttt.me/finanswer1