Southern Copper - занимается добычей, разведкой, выплавкой и рафинированием меди и других полезных ископаемых в Перу, Мексике, Аргентине, Эквадоре и Чили. Кроме того, управляет пятью подземными рудниками, которые производят цинк, свинец, медь, серебро и золото. Southern Copper Corporation была зарегистрирована в 1952 году и базируется в Фениксе, штат Аризона.
Капитализация - $56,4 млрд., что сопоставимо с капитализацией ГМК $GMKN Норникель - $53,6 млрд.
💰Cегменты выручки:
Медь - 84%
Молибден - 6%
Цинк - 3%
Серебро - 3%
Прочие металлы - 4%
🌎География деятельности:
Китай - 49%
Европа - 16%
Азия - 12%
США - 8%
Япония - 4%
Другие продукты - 11%
Динамика финансовых показателей
За 1 квартал 2021 года компания сообщила о продажах на сумму $2,5 млрд. и скорректированной EBITDA в размере $1,6 млрд. При более высокой цене на медь маржа EBITDA останется высокой. По итогам 2021 года менеджмент ожидает выручку в размере $9,8 млрд с рентабельностью EBITDA – 60%. В течение следующих нескольких лет Southern Copper планирует ежегодные капитальные затраты на сумму более $2 млрд, что обеспечит устойчивый рост производства.
Как мы видим, рентабельность бизнеса достаточно высокая, как и у других вертикально-интегрированных компаний данного сектора. SCCO работает в Перу над несколькими горнодобывающими проектами в том числе Los Chancas и Michiquillay. В настоящее время у SCCO самые большие запасы меди в мире - 67,7 млн. тонн, опережает конкурентов FreeportMcMoRan Inc и BHP Group (с запаcами меди: 52.6 млн. тонн и 44.4 млн. тонн соответственно). Около 88,9% акций компании Southern Copper принадлежат мексиканскому горнодобывающему конгломерату Grupo México.
На данный момент Перу владеет 13% мировых запасов меди и является вторым по величине производителем. Также в Мексике компания планирует инвестиции в проект Buenavista Zinc - Sonora $413 млн.. В перспективе он увеличит производственные показатели бизнеса и будет завершен к 2023 году.
Цены на медь росли, благодаря росту мировой промышленной активности и планомерному восстановлению автомобильной промышленности. Пакет инфраструктуры Байдена на $2 трлн. значительно повысит спрос на медь, так как он направлен на развитие объектов зеленой энергетики.
Мультипликаторы:
P/E = 18
EV/EBITDA = 9,7
ND/EBITDA = 0,78
По мультипликаторам компания оценена справедливо. С майских максимумов цена скорректировалась более, чем на 23%. Если делать ставку на активный рост сектора ВИЭ и электромобилей, то мы можем ожидать рост спроса уже в ближайшие годы на основную продукцию SCCO.
Резюме:
У компании хорошо диверсифицирован портфель активов и география выручки, основной фокус приходится на медь. SCCO может стать хорошим дополнением для дивидендного портфеля, годовая дивидендная доходность составляет 4% в долларах. В отличие от компаний США, четкой динамики ежегодного роста дивидендов нет, все зависит от финансовых результатов. Выплаты производятся ежеквартально.
Медь основной элемент для развития зеленой энергетики, поэтому в долгосрочной перспективе это будет являться триггером для роста, соответственно, цены на медь будут расти, производственные мощности тоже, что должно поддержать котировки акций и неплохие дивиденды в будущем. Сейчас страшно делать ставку только на ГМК-НН, мы видим, как государство быстро придумывает меры по сдерживанию маржи компаний. Начали с черных металлургов, на них обкатают систему, потом применят и к остальным, это вопрос времени, я думаю.
