В России очень мало собственные управляющих компаний, чьи фонды торгуются на бирже. Сейчас некоторые игроки, которые ранее запускали паевые инвестиционные фонды оффлайн, начали выводить их на биржу, но пока это единицы. Откроешь мобильное приложение брокера, захочешь что-то купить, а выбор такой скромный... Даже немного грустно. Одним из крупных игроков является управляющая компания банка ВТБ. Под ее руководством работает много фондов. О них и поговорим сегодня.
Фонд на Фонд
Под управлением ВТБ сейчас находится более 10 фондов, которые торгуются на Московской бирже. Многие из них - это фонды, которые все свои деньги вкладывают в другие фонды. Вот посмотрите:
- ВТБ – Фонд «Американский корпоративный долг», основной актив - ETF iShares HIGH YIELD CORP BOND;
- ВТБ - Фонд «Американский корпоративный долг - инвестиционный рейтинг», основной актив - ETF Vanguard USD Corporate Bond UCITS;
- ВТБ – Фонд Акций развивающихся стран, основной актив - ETF iShares CORE MSCI EM;
- Фонд «ВТБ – Фонд Акций американских компаний», основной актив - ETF iShares CORE S&P 500;
- ВТБ – Фонд Золото, основной актив - Aberdeen Standard Physical Gold Shares ETF.
То есть ВТБ на деньги инвесторов приобретает ETF, которые доступны только квалифицированным инвесторам. Вложения в такие активы плохи тем, что инвесторы, то есть мы с вами, приобретая такие фонды попадаем на двойную комиссию, первая уплачивается ВТБ, а вторая провайдеру ETF, который приобрел банк. А любая комиссия съедает наш доход, даже одинарная, но не все так просто...
Размер комиссий
Чтобы понять размер бедствия, давайте посмотрим размер комиссий по некоторым из перечисленных выше фондов.
Например, по фонду "ВТБ - Фонд "Американский корпоративный долг" размер комиссии не велик, всего 0.41%. Фонд на все средства приобретает ETF Vanguard USD Corporate Bond UCITS. Размер комиссии управляющей компании Vanguard еще меньше - 0.09%. Суммарно выходит не много, меньше 0.6%, то есть меньше чем комиссия по многим фондам с Московской биржи, которые покупают реальные акции. Но такая картина наблюдается далеко не по всем активам. У фонда «ВТБ – Фонд Акций американских компаний» размер комиссии уже 0.81%. Он на все вложенные деньги покупает ETF iShares CORE S&P 500. Наверное, покупать фонда iShares сложнее, чем Vanguard, поэтому размер платы выше. Шучу :) Размер комиссии iShares 0.03%. И вот тут меня распирает удивление. Почему управляющая, которая покупает реальные акции, делает ребалансировки портфеля, берет комиссию 0.03%, а управляющая, которая покупает только фонд, берет аж 0.81%.
Плюсы фондов на фонд
Но надо отметить, что доля логики в политике ВТБ все таки присутствует, причем большая доля. Американский фонд, будь то Vanguard, SPDR или iShares покупая американские ценные бумаги экономит на налогах с дивидендов и купонов. А вот если бы тот же набор бумаг покупал ВТБ, у него не было бы такой преференции. ВТБ - не является резидентов США, поэтому с полученных дивидендов, он вынужден был бы платить налог в США по ставке 10%. Ну а дальше логика простая, фонд получил меньше прибыли, он меньше подорожал и т.д. и т.п. Таким образом, ВТБ уплачивая комиссию другой управляющей экономит на налогах в США. И размер экономии тут намного выше, чем переплаты провайдеру ETF.
Налоги FinEx
FinEx - это достаточно популярный провайдер ETF фондов. Скажу честно, я люблю его фонды. Но если у этого провайдера и свои минусы. Один из таких минусов - территориальная принадлежность, фонд зарегистрирован в Ирландии. FinEx получив дивиденды от американских эмитентов, 15% от них уплачивает в Америке, поскольку между странами действует соглашение об избежании двойного налогообложения. Не было бы соглашения, фонд заплатил бы все 30%. Вот и получается, что провайдер много чем хорош, его фонды доступны российским неквалифицированным инвесторам, но по американским активам он уплачивает повышенные налоги с дивидендов.
Подобная ситуация наблюдается когда фонд приобретает российские активы. Он уплачивает налоги с купонов и дивидендов, а российские управляющие экономят на налогах.
Я не призываю покупать фонды от ВТБ, статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Что покупать это решение каждого инвестора. Но на мой взгляд если есть статус квалифицированного инвестора, лучше конечно брать ETF от американских фондов на американских эмитентов. Если статуса нет, то при выборе фонда стоит посмотреть его стратегию, доходность за прошлые периоды времени. Если есть 2 фонда, которые кажутся похожими по стратегиям, вот тут есть смысл подумать про налоги.