"Я знаком с Майклом Калви свыше 20 лет. Я не встретил более профессионального и честного инвестора в Россию. Baring — это самая успешная и высокопрофессиональная команда на рынке private equity у нас. Майкл искренне любит Россию и всегда ее защищает за пределами, борясь с мифами и стереотипами о моей стране" (C) - Олег Тиньков.
Итак, сегодня американский финансист и инвестор Майкл Калви получил 5,5 лет условно, также условные сроки получили его коллеги. Я бы хотел сказать пару слов о том, откуда возникла вся эта история и чем она так плоха.
Собственно, предыстория. В 1994 году американский финансист Майкл Калви основал компанию Baring Vostok Capital Partners, основной целью которой, как можно было догадаться из названия, были инвестиции в бывшие страны восточного блока. Прошло время, поросёночек рос-рос, и вырос в такой здоровенный частный инвестиционный фонд, который работает на развивающихся рынках, в основном в России и странах СНГ, а сам Калви теперь очень известная фигура на российском финансовом рынке. По-сути, Баринг занимается прямыми инвестициями в российские предприятия, представляет интересы других инвесторов, занимается разного рода экспертными оценками и немного венчурным капитализмом. Для примера - в своё время Баринг владел 37% акций Яндекса (зашли в капитал 2000м году, к 2016 году практически полностью вышли с доходностью порядка 800Х). Кроме него, в портфеле у Баринга были Вкусвилл (около 13%), OZON и великое множество других российских компаний. В общем, это огромный и уважаемый фонд, специализирующийся на привлечении иностранных инвестиций на российский рынок.
В чем "фишка" Баринга? Во-первых, Калви изначально действовал как классический грамотный управляющий инвест- и венчурного фонда. Исторически, основу портфеля Баринга составляли компании из технологичного и потребительского секторов, от сервисов доставки до сети медицинских клиник. Главный критерий покупки - потенциал для роста, ну и желательно, чтобы отрасль не была слишком зарегулированной и не привлекала ненужного внимания российских властей. Как я понимаю, именно по этой причине Баринг не очень активно заходил в металлургию, нефтедобычу, итд итп (по крайней мере, сам Калви говорил именно так). В общем, такие компании как Баринг - это хорошо и полезно, они приносят вам деньги для того, чтобы развивать ваш бизнес (ну, и самим заработать, продав акции вашей компании когда вы вырастите). По аналогии с банками, такие фонды являются ещё одним провайдером капитала\провайдером ликвидности в экономике, только в отличие от классического банковского кредитного бизнеса они работают иначе.
Если все такие молодцы, то откуда уголовное дело?
По-сути, дело Баринга - прямое следствие корпоративного конфликта. В конце 2010-го года Калви зашел в капитал банка "Восточный" (бывший "Восточный экспресс", базирующегося в Комсомольске-на-Амуре). "Восточный" - достаточно крупный банк, на уровне top-20 российского рынка, а в своём регионе вообще один из лидеров. Ещё через год Баринг получает контрольный пакет акций "Восточного". Тут есть важный момент - в совете директоров Восточного, разумеется, появляются люди Калви, но как правило они не пытаются лезть в операционные процессы, ограничиваясь некоторым "стратегическим" управлением и контролем. Грубо говоря, их задача - проконтролировать, что банк будет достаточно быстро расти в цене. Собственно Калви долгое время был членом совета директоров, а с начала 2019 года - ещё и предправления.
Тут надо понимать контекст. Изначально "Восточный" был удачной инвестицией, с 2010 по 2014 год его активы увеличились более чем в 4,5 раза, до 252,6 млрд рублей. А потом случился известный кризис потребительского кредитования и выяснилось, что банк в реальности неустойчивый, а его кредитный портфель - редкостная (извините) помойка. Про организацию бизнес-процессов внутри банка я просто промолчу, но работавшие там коллеги описывали их как "цирк с конями". В итоге, Баринг дважды фактически докапитализовал "Восточный", в какой-то момент получив контроль над порядка 75% акций, и влив в него около 10 млрд рублей. Когда стало понятно, что ЦБ требует докапитализации ещё как минимум на половину этой суммы, инвестиционный комитет Баринга занервничал и начал искать решение, как разделить риски.
Если коротко, тут в нашей истории и появился "Юниаструм банк" Артёма Авитесяна, средней руки банкира и руководителя одного из направлений в созданном Владимиром Путиным "Агенстве стратегических инициатив". В перспективе, стороны видели свои отношения приблизительно так - структуры Авитесяна становятся ключевым собственником, Баринг продаёт им часть своей доли и фиксирует прибыль. Вроде бы всё ок? И вот примерно здесь возникает первая очень мутная история.
На момент сделки, Аветисяну принадлежали два банка - Юниаструм (бывшая дочка Bank of Cyprus, проданная во время знаменитого кипрского финансового коллапса) и маленький "Региональный кредит". Оба банка генерировали отрицательный денежный поток и были, скажем так, весьма проблемными. Купленный за копейки, Юниаструм имел много проблем и в плане бизнеса был мягко говоря плох. Идея о передаче контроля над "Восточным" была реализована так: изначально, Баринг через кипрскую Evison владел 51,6% объединённого банка (Восточного и Юниаструма), Аветисян (через свою Финвижн) с партнёрами владела 40% банка. Кроме того, Evison предоставил структурами Аветисяна опцион (то есть право, но не обязанность) на покупку ещё 9,9% акций банка. Таким образом, после реализации этого опциона в "Восточном" фактически менялся ключевой акционер. Аветисян планировал, что объединённый банк станет "опорным банком российского малого предпринимательства", да и много чего ещё он планировал. Насчет самого Аветисяна есть масса вопросов, но об этом ниже.
Тут важно понимать, почему это было сделано. Калви - крутой инвестбанкир, но он не видел себя в классическом банковском бизнесе, и управление (а не владение) универсальным банком было не совсем тем, к чему стремились его структуры. Баринг были готовы отдавать контроль над Восточным, тем более что у команды Аветисяна были и необходимый, пусть и специфический, опыт, и связи. Более подробно о нём можно прочитать здесь: (https://www.forbes.ru/kompanii/341399-strategicheskay..).
Итак, есть опцион на 9,9% с известным сроком исполнения (он продлевался по согласованию с ЦБ) и известной стоимостью исполнения. Казалось бы, всё хорошо? Нет. Всё очень плохо. Всё чудовищного плохо. Люди из Баринга оказались в этой ситуации слишком профессиональными, к сожалению для них.
В начале 2017 года риск-менеджмент "Восточного" начал разбираться с корпоративным кредитным портфелем "Юниаструма" и с ужасом понял, что он представляет собой невероятную помойку и потенциальную "черную дыру" в капитале банка. Что особенно неприятно, большинство проблемных компаний было так или иначе связано с людьми, близкими к Аветисяну (об это писал форбс: https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/382697-eto..). Дальше - больше! Выяснилось, что после окончания due diligence (процедуры оценки стоимости компании перед продажей) Юниаструма, структуры Аветисяна провели несколько нерыночных сделок и просто вывели из банка несколько миллиардов долларов! После этого, Баринг заблокировал исполнение опциона и выдвинулся в сторону LCIA (Лондонского арбитражного суда), а Аветисян - в арбитражный суд Комсомольска-на-Амуре. Уже сам факт того, что одна сторона готова судиться в британской юрисдикции, а вторая хочет судиться в Российской, на мой взгляд, полностью характеризует ситуацию. К слову, разбирательство в Лондоне затянулось, опцион в итоге был исполнен но радости это никому не принесло. При этом не исключено, что менеджеры Баринга тоже не совсем в белом и сами выводили деньги из Восточного.
В итоге, ужасающий корпоративный кредитный портфель бывшего "Юниаструма" начал утягивать "Восточный" на дно так быстро, что ЦБ несколько раз непрозрачно намекнули на то, что так и лицензии можно лишиться. Калви и Аветисяну предоставили простой выбор - или допэмиссия (а значит, надо найти того, что войдёт в капитал банка), или отзыв лицензии. Разумеется, был выбран первый вариант.
И вот тут со всеми танцами вокруг проблем "Восточного", мы приходим к истории, которая привела Калви в тюрьму. Есть такая компания, "Первое коллекторское бюро", которое в то время было подконтрольно Барингу. ПКБ имела кредит в "Восточном" на 2,5 миллиарда рублей. В какой-то момент этот кредит был закрыт, в банк в качестве отступных получил акции люксембургской компании ITFG. Природа сделки была чуть более сложной, а вся история с кредитом ПКБ - не более чем сложная схема владения собственными акциями для "Восточного". Тут ведь как - банк (в общем случае) не может быть владельцем собственных акций достаточно долго. ЦБ очень активно закрывает разные лазейки, и менеджменту "Восточного" пришлось придумать всю историю с кредитом просто ради того, чтобы иметь возможность через "прокладку" владеть акциями самих себя, а иного экономического смысла в сделке не было.
В итоге, ПКБ кредит не выплатила и согласовала с менеджментом "Восточного" отступные, в качестве чего выступили акции люксембургской IFTG. Собственно вопрос этих самых акций - самый главный в уголовном деле Калви. Точнее, вопрос в их стоимости. Дело в том, что из-за технической ошибке в уставе люксембургской компании, максимальный доход, который могут получить держатели некоторых типов акций, составляет $3500. То, что это именно техническая ошибка - признавали все, однако это не помешало структурам Аветисяна обратиться в ФСБ.
Сама по себе идея привлекать силовиков к разрешению корпоративного конфликта в случае, если ни одна из сторон не занимается откровенным криминалом - порочная. Для этого есть арбитражные суды, для этого есть Лондон, да что угодно. Арест одного из самых известных западных инвесторов, специализирующихся на России - это чудовищный удар по репутации. Считается, что за арестом Калви стоял Аветисян, имеющий связи в силовых структурах (https://argumenti.ru/society/2019/03/604021). Сам Аветисян пытался судиться с изданием, опубликовавшим эту статью и ... проиграл суд. К слову, больше всех от "гениальных" действий прокуратуры в шоке был Центральный банк, который, мягко выражаясь, крайне не одобрил подобные топорные методы решения финансовых проблем, но сделать уже ничего не мог. Для чего арестовали Калви? Наиболее распространённое мнение - чтобы надавить на него и помешать его участию в процессе в Лондоне.
Самого же Калви попытались привлечь по статье "Мошенничество", которую потом переквалифицировали в "Растрату в особо крупных". При этом сам он предлагал единственный, простой и адекватный способ определить, сколько стоит тот самый пакет акций - это продать его. Но такой способ шел вразрез с интересами противоположной стороны, да и технически был крайне затруднительным.
Вообще, хороший вопрос - сколько может стоить пакет акций? 3500 долларов? 600 000 рублей? или 4,4 миллиарда рублей? Правильный ответ, по большому счету, только один - столько, сколько за него готовы заплатить. Существует мнение, что вся история вокруг Калви изначально была не более, чем попытка надавить на него, заставить отступить, и не более. Грубо говоря, огромного судебного процесса не должно было случиться. В 2020-м году Баринг и структуры Аветисяна заключили мировое соглашение, но на ход уголовного дела оно не повлияло.
В конце концов, несмотря на результаты экспертизы, подтвердившей стоимость переданного портфеля акций на уровне 2,5 миллиардов рублей, суд признал вину Майкла Калви доказанной и приговорил его к 5 годам лишения свободы условно. В ходе процесса, огромное количество людей из мира финансов, от Кудрина до Грефа, выражали Калви свою поддержку. Комиссия по этике при РСПП прямо обвинила Аветисяна в "заказе" Калви, а Кирилл Дмитриев, глава РФПИ (российского фонда прямых инвестиций, по-сути российский коллега Калви) прямо сказал, что считает команду Баринга отличными профессионалами. "Восточный" из-за тянущегося внутреннего конфликта окончательно ушел на дно.
В истории с Майклом Калви проиграли все. Сам Калви получил срок, хоть и условный. Судьба его фонда находится под некоторым вопросом. Банк "Восточный" был куплен Совкомбанком по цене существенно ниже рынка, сказалась огромная дыра в капитале. Аветисян и его партнёры при помощи своих связей в силовых структурах выиграли дело, но потеряли репутацию. В России деловая репутация - далеко не самый важный актив, но вряд-ли они рассчитывали на столь грандиозный скандал.
А главным пострадавшим во всей этой истории оказалась Российская Федерация. Если когда-нибудь американцы выпустят медаль "за победу над Россией", её стоит наградить множество людей. Судья по делу Майкла Калви, как и сторона обвинения, без сомнения должны быть среди них. Что самое чудовищное, огромный ущерб нашей стране был нанесён ради очень небольшой и откровенно сомнительной прибыли. Непосредственный эффект от дела Калви вряд-ли будет большим, так как инвестиции в Россию и так изрядно пострадали из-за санкций и всей прочей геополитики. Но даже в такой ситуации, "Баринг" был готов приводить в Россию инвесторов. Впрочем, как показала практика, ни инвесторы, на "Баринг", ни Майкл Калви нашей стране просто не нужны.
Отблагодарить авторов вы можете подпиской на канал и лайком статьи. Все статьи перенесены на Яндекс.Дзен из ВКонтакте авторами Cat_News и Повернутые на Войне , а фотографии взяты из открытых источников.