Июль стал худшим периодом для отечественных фондовых индексов за последние 10 месяцев, однако в конце месяца российский рынок сделал попытку восстановиться – индекс Московской биржи вернулся к отметке 3800 пунктов. Торговая динамика была смешанной. Акции НОВАТЭКа (NVTK) и «Газпрома» (GAZP), экспортирующих газ в Европу, дорожали благодаря росту цен на него почти до $500 за тыс. куб. м. Котировки нефтяников оставались в боковике. Что ожидать от российского фондового рынка в ближайшем будущем? Об этом расскажут аналитики «Фридом Финанс» в новом инвестиционном обзоре.
Тенденции российского фондового рынка
· Рубль после заседания ЦБ немного укрепился к доллару, но решающее влияние на курс оказало не повышение ключевой ставки в России, а комментарии ФРС, которые вызвали ослабление доллара против основных валют. Пара USD/RUB остается в широком коридоре 72–77, который, по всей видимости, не покинет и в августе. Однако более вероятно движение к верхней границе этого диапазона.
· Фонды, ориентированные на Россию, на протяжении нескольких недель подряд выводят капитал из отечественных активов. В отдельные дни наблюдался всплеск интереса нерезидентов к ОФЗ, но в целом повышение ключевой ставки до 6,5% пока не вернуло российским госбондам былую привлекательность. Неожиданным стало заявление главы Банка России о том, что высокая инфляция станет долгосрочным трендом, а в связи с этим возможен переход к жесткой монетарной политике.
· Отчетность за второй квартал представили ведущие отечественные банки и компании черной металлургии. Сезон отчетов идет успешно, эмитенты продемонстрировали существенное увеличение основных финансовых показателей. Однако главным поводом для улучшения результатов остается положительная динамика цен на отдельные сырьевые активы, в частности на газ, алюминий, медь. Если цены на эти товары начнут консолидироваться или снижаться, котировки акций возобновят прерванную коррекцию.
Ожидания аналитиков ИК «Фридом Финанс»
В августе аналитики «Фридом Финанс» считают наиболее вероятным переход отечественного фондового рынка к нейтральной динамике или коррекции. Целью снижения для индекса Мосбиржи может стать отметка 3600 пунктов. Лучше рынка могут торговаться «Мосэнерго» (MSNG), Интер РАО (IRAO), телекомы, а также Mail.Ru (MAIL), HeadHunter (HHRU), Мосбиржа (MOEX). Динамика компаний нефтегазового сектора и металлургии будет увязана с движениями цен на сырьевые активы. Аутсайдерами могут стать бумаги банковского сектора. Ожидания по паре USD/RUB: рост в диапазоне 72–77.
Аналитики «Фридом Финанс» рекомендуют спекулятивно покупать бумаги «Башнефти» (BANE) и «Интер РАО» (IRAO), удерживать длинные позиции в акциях Мосбиржи (MOEX), Ozon (OZON), «М.видео» (MVID), Fix Price (FIXP), Mail.Ru (MAIL), «Яндекса» (YNDX) и «Русала» (RUAL). Для открытия коротких позиций подойдут бумаги «Сбербанка» (SBER), ЛУКОЙЛа (LKOH) и «Роснефти» (ROSN).
Инвестиционная идея. НЛМК: железная доходность
Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) – производитель высококачественной стали для потребителей из России, Евросоюза и США. Компании принадлежит 20% рынка по изготовлению стали и 25% рынка холодного проката.
Аналитики ИК «Фридом Финанс» устанавливают целевую цену в 387,18 руб. на акции НЛМК (NLMK) на горизонте первого полугодия 2022-го. Стоимость акций на момент анализа 9 августа – 256 руб., потенциал роста – 51%.
Операционные показатели
В первом полугодии 2021-го продажи НЛМК на экспортных рынках сократились на 23% г/г, до 2,6 млн тонн, что объясняется эффектом высокой базы: за тот же отрезок прошлого года доля экспорта увеличилась ввиду слабого спроса в России в период карантинных ограничений. Продажи на внутреннем рынке с января по июнь 2021-го выросли на 3% г/г, до 5,5 млн тонн.
Финансовые результаты
Выручка НЛМК по итогам первого полугодия увеличилась на 51% г/г, до $7 млрд. Как пояснили представители менеджмента компании, активный рост показателя связан с расширением доли готовой продукции в портфеле продаж и увеличением средних цен реализации. Чистая прибыль выросла в 5,8 раза, до $2,1 млрд, за счет увеличения валовой прибыли и эффекта низкой базы прошлого года, а также благодаря снижению стоимости инвестиций в NLMK Belgium Holdings S.A. (NBH). Для сравнения, в первом полугодии 2020-го прибыль составила всего $366 млн. Однако в финансовой отчетности за второе полугодие металлурги начнут отражать эффект введенных экспортных пошлин, а также майского снижения цен на сталь. Впрочем, к настоящему моменту оно уже составляет всего 10% к уровню до удешевления продукции.
Прогнозы
Согласно расчетам аналитиков «Фридом Финанс», новый налог составит 13% от EBITDA Новолипецкого меткомбината за 2021 год. Прогнозируем выручку, чистую прибыль, EBITDA и свободный денежный поток (FCF) компании за текущий год в размере $13,8 млрд, $3,8 млрд, $5,4 млрд и $2,6 млрд соответственно. В рамках долгосрочных моделей аналитики закладывают средний прирост продаж НЛМК в 2022–2026-м на уровне 13% против 8% в 2005–2012-м и 17% в 2013–2020-м при равном 10% отношении FCF к выручке против 12% в 2005–2012-м и 9% в 2013–2020-м. С учетом дивидендной политики НЛМК прогнозируем повышение выплат за текущий год до 41,88 руб. на акцию с прошлогодних 21,64 руб. Мы полагаем, что НЛМК оценивается более высоко по сравнению с российскими аналогами.
На основе указанных средне- и долгосрочных прогнозов и расчетов определяем справедливую стоимость акции НЛМК по итогам первого полугодия 2022-го в 387,18 руб.
Вы можете начать инвестировать в российский рынок уже сейчас. Для этого откройте счет на нашем сайте онлайн. Еще больше актуальных новостей и идей вы найдете здесь.