Здравствуйте дорогие подписчики и гости канала.
На дворе снова август и по народным приметам пора подумать о дефолте и обвале рубля. Давайте сегодня об этом и поговорим благо действительно есть чего бояться. Но для начала давайте разберемся какие факторы больше всего влияют на курс национальной валюты. Это поможет нам понять действительно ли все идет к обвалу или все-таки есть шанс избежать катастрофы.
Для начала давайте вспомним как вообще формируется курс рубля. Это происходит на валютном рынке где на спрос и предложение влияет очень много разнообразных факторов, начиная от политических и экономических до психологических и конъюнктурных. Все эти факторы принято делить на:
- Долгосрочные. К ним относятся уровень инфляции, объем ВВП, уровень ставок и так далее. Все что относится к состоянию экономики нашей страны в целом.
- Среднесрочные. Факторы, которые влияют на торговый баланс, промышленное производство и так далее. Например, рост цен на сырьевые товары — это стимул к укреплению валют стран экспортеров к которым относится и Россия. Здесь математика очень простая. Если вы продадите на экспорт 100 баррелей нефти при цене 30 долларов за бочку, то конвертация полученной валютной выручки создать спрос на рубли в объеме соответственно 3000 долларов. Но если нефть вырастает до 80 долларов, то конвертационный спрос увеличится уже до 8 тысяч долларов. Рост спроса приведет к укреплению российской валюты. Вот только это влияние нефтяных котировок на валютный курс у нас немножко сглаживается потому что существует бюджетное правило (о нем чуть позже).
- Краткосрочные. Как правило разные трудно предсказуемы события (например, санкции), которые спровоцируют отток инвестиционного капитала из страны.
Как работает история с санкциями? В момент введения запретов на операции с российскими активами, иностранные инвесторы их начинают продавать и конвертировать рубли которые они выручили от продажи в доллары. Соответственно падает спрос на рубль, а его предложение наоборот растет.
На самом деле эта классификация факторов довольно условна. Например, отток иностранного капитала из страны может иметь краткосрочный характер, а вот санкционное давление может наоборот оказывает долгосрочный эффект (что мы по сути это сейчас и наблюдаем).
К тому же многие факторы между собой тесно переплетаются и друг на друга взаимно влияют.
Но все-таки самые важные факторы для российской валюты, это конечно же мировые цены на сырье. Никуда мы от этого пока деться не можем.
В первую очередь нефть, а во вторую очередь геополитика. Давайте по порядку.
Как ни крути, сколько не говори о перестройке экономики, но нефтегазовые доходы по-прежнему играют огромную роль в формировании доходной части российского бюджета. Нефть и газ приносит стране около половины всех экспортных доходов, а в какие-то отдельные периоды получается даже больше. Для того чтобы в этом убедиться достаточно посмотреть на структуру российского экспорта.
Она представлена на основе последних данных федеральной таможенной службы.
Не все эксперты согласны с методологией расчета, который применяет Росстат. Некоторые отмечают что полный вклад нефтегазового сектора в формировании ВВП вероятно больше. Как минимум потому что есть еще целый ряд связанных бизнесов.
В любом случае нефтегазовые доходы крайне важны для российской экономики и для курса рубля.
Поэтому чтобы сгладить влияние колебаний цен на нефть и на экономику, в России используется так называемое бюджетное правило. Это финансовое ограничение, которое затрагивает определенные аспекты бюджетной политики государства. Так в 2021 году бюджетное правило запрещает расходовать дополнительные нефтегазовые доходы, которые возникают, когда цена на нефть поднимается выше так называемой планки. Сейчас эта планка располагается на уровне 43,3 доллара за баррель нефти марки urals. Эти дополнительные доходы конвертируются в валюту и дальше они направляются в резервы фонда национального благосостояния.
Такой механизм позволяет снизить чувствительность рубля к волатильности цен на нефть. Если нефтяные котировки падают ниже установленной нормы, то Минфин наоборот продает валюту и таким образом повышает спрос на рубль. Такой вот механизм немножко искусственно влияет на валютный рынок. То есть бюджетное правило преследует сразу две цели, это накопление валютных резервов и ограничение уровня госрасходов.
В 2020 – 21 годах Минфину пришлось все временно выйти за рамки этого правила чтобы простимулировать экономику в период пандемии. В прошлом году планка расходов была превышена на 2 триллиона рублей, а по итогам 21 года запланировано превышение еще почти на 1 триллион рублей.
Перейдем ближе к теме обвала рубля. Статистически самые негативные месяцы для рубля это август и ноябрь. Статистика насчет августа действительно немножко пугает.
За все время с 1998 года (кроме 2016 и 2018 годов, когда рубль в августе показывал хоть сколько-нибудь существенное укрепление) курс рубля в этом месяце либо падал, либо болтался где-то около нуля. Даже если мы уберем из выборки дефолтный 98 год, картина все равно остается довольно негативной. Для такой статистики есть свои причины:
- на август у нас часто приходятся дивидендные выплаты крупных российских эмитентов, в акции которых вложено немало денег иностранных инвесторов. Инвесторы получают рублевые дивидендные выплаты и начинают конвертировать эти деньги в иностранную валюту.
- сезон отпусков. До пандемии он особенно оказывал заметное влияние на курс рубля. Чтобы поехать в отпуск за границу нужна валюта и покупая ее мы соответственно создаем дополнительное давление на курс рубля.
Иногда еще говорят о психологическом факторе. Здесь подразумевается то что как раз-таки многие россияне в августе традиционно ждут обвала рубля и поэтому в этот период начинают активнее покупать валюту. Но сильно сомневаюсь, что психология народных масс в этом случае оказывает какое-то реальное и значительное влияние на курс российской валюты.
Другие драйверы могут усиливать или смягчать волатильность рубля в августе. Но вообще тенденция к некоторому ослаблению рубля в этом месяце больше характерна для ситуации спокойного внешнего фона.
Кстати самые благоприятные месяцы для национальной валюты тоже есть. Это февраль, март и апрель. Причем пик укрепления приходится как правило именно на март, когда осуществляется основная масса налоговых выплат. Тут тоже все просто. Крупные компании – экспортеры для расчета по налоговым обязательствам конвертирует валюту в рубли и создают на нее повышенный спрос. Потому что зарабатывают они в валюте, а платят налоги в рублях.
На валютном рынке сейчас серьезных поводов для падения рубля не наблюдается. Более того есть предпосылки для его укрепления. А именно:
- высокий уровень цен на нефть и на другие сырьевые товары.
- международные перелеты хоть и восстанавливаются, но находятся не на пике. А значит, что спрос на валюту среди населения будет не настолько большим как раньше.
- повышение ключевой ставки поддерживает курс рубля и повышает интерес к рублевым активам со стороны иностранных участников. Снова становится актуальной стратегия carry trade (вкратце это когда инвесторы занимают деньги под низкий процент в одной стране и вкладывают их под высокий процент в другой).
Мы с вами выяснили что есть некоторые факты, которые традиционно в августе оказывают сезонные негативное влияние. Но для какого-то обвального падения нужен более серьезный триггер. Такие триггеры обычно возникают внезапно, и они абсолютно не обращают внимание на то какой на дворе месяц. В этом месяце на рубль продолжат оказывать влияние примерно те же факторы что и в любом другом месяце и серьезных предпосылок для скорого обвала рубля на данный момент не видно.
Покупать доллары или нет? Как всегда, это решать только вам. Про себя скажу, что я стараюсь всегда их покупать. Я это делаю регулярно, абсолютно не ориентируясь на то, какой сейчас курс. Благо сейчас российский рубль наоборот свои позиции укрепляет. В целом долгосрочно я по-прежнему смотрю с осторожностью на российскую валюту.
Напишите в комментариях покупаете ли вы валюту регулярно, смотрите ли вы на цену покупки или просто делаете это в какую-то фиксированную дату? Расскажите о своей стратегии. А может быть вы вообще считаете, что доллар скоро рухнет потому что капитализм сгнил.
Если было интересно оцените лайком. Подписывайтесь на канал что бы ничего не пропустить.
Вам так же могут быть интересны и другие мои статьи:
Когда нужно покупать доллары
Как спасти свои доллары от обесценивания
Налог с продажи валюты