Экономика возвращается к росту, несмотря на любые катаклизмы, войны и эпидемии. Но что если прилетит такой «черный лебедь», против которого экономическая теория окажется бессильной? Разбираемся с метафорической птицей, на которую некоторые люди перекладывают ответственность за свое финансовое будущее.
Что это за птица такая
Термин «черный лебедь» экономист Нассим Талеб предложил для описания труднопрогнозируемых, неожиданных событий, имеющих значительные последствия. И формально нынешняя пандемия в это определение не укладывается. Талеб настаивает, что событие это было вполне предсказуемым и сам он указывал на опасность всемирной эпидемии, когда вирус еще не вышел из Китая.
Однако людям свойственно упрощать сложные концепции, поэтому к «черным лебедям» часто относят любые масштабные, редкие и неожиданные события, даже если кто-то предсказывал их.
При этом, если саму пандемию называют черным лебедем даже вопреки мнению автора концепции, то падение фондового рынка, к которому она привела в 2020 году, уже точно не «черный лебедь» ни по каким критериям. Вирус замедлил экономическое развитие, повлиял практически на все страны и отрасли. Реакция рынков была вполне предсказуемой.
Бояться не нужно, нужно знать
Лучший способ понять, как влияют «лебеди» на рынки, — посмотреть графики индексов за длительный срок. Здесь представлено движение S&P в послевоенный период. Видны и «черный понедельник» 1987 года, и атака террористов на США в 2001 году, и арабо-израильские войны, и иранская революция 1980 года, и кризис с заложниками в Иране в 1989 году, и падение доткомов, и мировой финансовый кризис 2008-го, и удар, нанесенный по экономике нынешней пандемией, и многое другое. Что-то из перечисленного относится к «черным лебедям» в соответствии с каноном Талеба, что-то нет, но главное — видно, что после каждого падения рынок восстанавливается, а потом обновляет максимумы и идет вверх.
Рис. 1. Исторический график индекса S&P 500 за 90 лет (с периодами рецессий)
При этом продолжительность «минусовых» периодов в большинстве случаев — не больше года. С начала 1940-х случилось лишь три затяжных падения рынков, при которых для восстановления прежних уровней индекса потребовалось более года, это кризисы, начавшиеся в 1973, 1981 и 2007 годах. Первый был вызван нефтяным эмбарго, введенным ОПЕК в качестве реакции на очередной арабо-израильский конфликт, второй стал следствием слишком жесткой антиинфляционной политики монетарных властей США, а третий — это кризис “плохих долгов” в американской экономике, который хорошо помнят до сих пор. Но и в этих случаях рынки начали устойчиво расти не позже чем через 14 месяцев после начала кризиса.
Рис. 2. Исторический график индекса S&P 500 (сравнение динамики индекса в каждую из рецессий, начиная с 1945 года)
Лекарство от страха
Главные выводы из исторической статистики фондовых рынков:
- «черные лебеди» по своему влиянию на рынки принципиально не отличаются от других кризисных явлений;
- сроки восстановления тесно связаны с длительностью рецессии, но редко превышают один год;
- тренд индексов широкого рынка в долгосрочном периоде всегда восходящий.
В последнем выводе ключевое слово — «индексы». Делая выбор в пользу отдельных бумаг, инвестор очень часто может ошибаться. Взять хотя бы нынешний кризис. Рынки быстро преодолели падение, а некоторые сектора, такие как IT, особенно бумаги компаний, связанных с облачными технологиями, переживают бум. Но из этого общего тренда есть исключения. К примеру, компания Dropbox — один из символов облачных технологий и удаленной работы — не только не выросла в разы, как некоторые конкуренты, но и продолжает торговаться на уровне ниже цены IPO, прошедшего в начале 2018 года. Защитить себя от подобных неудач можно, если инвестировать именно в широкие рынки, а не в отдельные бумаги.
Вкладываясь в ETF, инвесторы могут не только сохранить свои инвестиции от «черных лебедей» и прочих экономических проблем, но и заработать. Падение рынка многие воспринимают как возможность — время «распродажи». Если посмотреть на фонды FinEx, то можно увидеть, как они просели зимой и весной 2020 года, а вскоре неизбежно и быстро пошли вверх.
~
Этот и другие посты в канале «Нормальные деньги» не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции связаны с риском.
~