Сегодня на фондовом рынке идет война, которая может нанести ущерб доходности портфеля, а вы даже не осознаете этого. За последние 100 лет у игроков на фондовом рынке был довольно стандартный подход к получению прибыли - так называемый "охотник" за акциями.
Здравствуйте, уважаемые подписчики и гости канала!
Однако за последние 30 лет, по мере совершенствования технологий обработки данных и вычислений, появилась новая порода игроков на рынке, количественный "фермер", стремящийся собирать урожай, а не охотиться за прибылью.
Последние 5 лет были отмечены такими стремительными достижениями в современных технологиях, что доминирование охотника сейчас находится под серьезной угрозой. Финансово это может окупиться колоссально, если вы спросите себя, на чьей вы стороне.
Охотник, или сборщик акций
Все любят выбирать акции - кому не нравится глубоко погружаться в историю акций и видеть, как они разлетаются по разным пакетам. Нет ничего чудеснее, чем быть правым и знать, что ты все это время знал.
И удача сопутствовала инвесторам, которые были достаточно искусны, чтобы выбрать и удержать правильные акции на протяжении всей своей карьеры. Такие светила, как Энтони Болтон, Билл Миллер или Уоррен Баффет, стали легендами в наше время как долгосрочные великие деятели искусства.
Классический "охотник" за акциями сужает область поиска до управляемого набора и начинает анализировать каждую в отдельности. Такие инвесторы, как известно, "начинают с пятерки" и систематически прокладывают себе путь через рынок, пока не найдут добычу, достойную более близкой цели.
Их основное внимание сосредоточено на компании, где они проводят углубленный анализ как ее финансового положения, так и более качественных аспектов, таких как анализ конкурентности отраслевой группы, экономической устойчивости и заимствований.
Откровенно говоря, большинство инвесторов считают себя частью этой группы. Безусловно, существует романтический идеал, связанный с архетипом охотника, который гораздо глубже, чем просто трепет от погони.
Фермер, или количественный портфельный инвестор
Тем не менее, существует быстро растущая группа инвесторов, которые гораздо больше заинтересованы в "характеристиках", чем в компании, которые стремятся "извлечь" систематические искажения из грубого состояния фондового рынка с помощью количественных методов.
На фондовом рынке, где преобладают гораздо более многочисленные охотники, эти кванты обнаружили, что у них есть много легкого урожая.
Охотники, как правило, очень эмоциональны, склонны как гоняться за добычей до неприемлемых высот, так и слишком поспешно отбрасывать ее в сторону, что позволяет квантам извлекать выгоду из их чрезмерной реакции.
Хотя многие считают квантов современными служащими хедж-фондов, даже Бен Грэм, подлинный гуру стоимостного инвестирования середины 20-го века, может считаться одним из них.
Грэхем скупал такие акции, которые вы даже не пожелали бы своей теще, ищущей безопасности в цифрах.
По отдельности эти акции выглядели как крушение поезда, но в совокупности они предлагали ему нечто особенное - чрезмерно потрепанные активы, продаваемые по цене ниже их ликвидационной стоимости, которые в совокупности могли быть переоценены.
В последние годы этот подход все чаще находит отражение в различных количественных методах, например, в "волшебной формуле", разработанной для отбора хороших дешевых компаний, или в методике подсчета баллов Йозефа Пиотроски, которая направлена на выявление компаний с высокой вероятностью разворота.
Хотя эти простые методы могут хорошо работать, хедж-фонды взяли количественную модель и положили ее на стероиды - нацеливаясь на все виды эфирных областей, чтобы получить прибыль, в которую мы здесь не будем вдаваться.
А кем быть лучше?
В последние годы некоторые звездные управляющие фондами рухнули на землю. У многих в последнее время были катастрофические годы, и некоторые из них обвиняли в этом глубинные изменения в динамике рынка.
Может быть, ландшафт фондового рынка настолько сильно меняется из-за растущего доминирования новых квантов и объединенных инвестиций, что он становится гораздо менее безопасным для охотника?
Ирония заключается в том, что у многих инвесторов действительно нет ни времени, ни ресурсов для проведения такого рода анализа, который может превратить сбор акций в высокодоходную деятельность в этой изменяющейся рыночной среде.
Под этим навесом постоянной неэффективности первый шаг, который может сделать выздоравливающий сборщик акций, - это пересмотреть свой подход к процессу поиска.
Как мы все должны знать, телевидение и брокеры склонны направлять наивных инвесторов в акции с чрезвычайно низкой вероятностью истории - и хотя это может быть забавная прогулка, она так часто заканчивается слишком фатально.
Лучший подход состоит в том, чтобы начать с применения некоторых проверенных количественных критериев, чтобы сузить вселенную акций до стартового списка, из которого можно выбрать свои акции и купить их как корзину.
