Лицом к лицу
Лица не увидать.
Большое видится на расстоянье.
Сергей Есенин
В новостной ленте мы часто встречаем сообщения, что мол по Сберу вышел отчет за полугодие. Отличная новость - не надо специального образования, чтобы прочитать несколько граф и понять, что рост прибыли и выручки - это хорошо. Обратный процесс - плохо.
Но вот проходит буквально пару недель и мы снова видим новость о выходе отчетности по тому же Сберу за тот же самый период. Читаем его - а там уже другие данные. И сам отчет выглядит иначе.
Есть отчетность по стандарту РСБУ , а есть по стандарту МСФО.
И вот пойми что читать инвестору и какой из них врет , а какой лишь недоговаривает ? :)))
Вообще нужно читать и то и другое :)))
Принято считать, что самым главным документом отчетности для инвестора является отчетность по МСФО. Можно сказать, что эта отчетность шлепается именно ради инвестора и для инвестора. А потому в ней больше "творчества". Что то компания не захочет показать - и не покажет. Что то посчитает по своей методике и никто ей не указ. Какие то данные из МСФО, понятные всем инвесторам , в российских стандартах просто отсутствуют (например тот же FCF - свободный денежный поток).
А вот скажем налоговый орган, инициируя проверку компании, отчетность по МСФО даже и смотреть не будет. Ему все равно какие красивые оды содержатся в этой отчетности. А проверять наши доблестные налоговики будут финансовую отчетность по стандарту РСБУ - так что тут особо не забалуешь. Как прописано законом и утверждено правилами - так и должен вестись бухгалтерский и финансовый учет на предприятии. Здесь вести учет сообразно профессионального толкования - себе дороже.
Итак,
1. Отчетность по РСБУ
Это исключительно российский стандарт бухгалтерской отчетности, который нацелен на формальное отражение результатов деятельности через первичные документы установленной формы.
Что входит в РСБУ:
- бухгалтерский баланс;
- отчет о финансовых результатах (Отчет о прибылях и убытках)
- отчет об изменениях капитала (детализирует данные о наличии и изменении капитала и резервов, показывает структуру и причины изменения самого важного источника финансирования – собственных средств).
- Отчет о движении денежных средств (довольно полезная штука - показывает движение денег в разрезе статей их поступления и выплаты)
- пояснительные записи
На уровне закона (ст.13 Федерального закона "О бухгалтерском учете") установлено, что финансовая отчетность должна давать достоверное представление:
- о финансовом положении экономического субъекта на отчетную дату,
- о финансовом результате его деятельности и движении денежных средств за отчетный период,
Искажение этой отчетности - есть нарушение закона , а любое нарушение закона так или иначе влечет ответственность. Следовательно высшее руководство компании может понести личную ответственность, в зависимости от последствий, к которым привело подобное искажение. Инвесторы у нас слабые, а государство - сильное. Это важно.
Как на практике достигается достоверное отражение фин. результатов деятельности компании:
Каждая коммерческая/хозяйственная операция оформляется "бумажкой" (первичным документом), затем данные из этих "бумажек" переносятся в регистры бух. учета. На основе информации, содержащейся в регистрах, в последующем составляется бух. (финансовая) отчетность по стандартам РСБУ.
Как видно, в основе пирамиды отчетности по РСБУ лежит первичный документ. Он имеет бОльшую ценность, нежели суждение бухгалтера. Именно поэтому юридическая форма доминирует над экономической сущностью.
Задача бизнеса отразить все операции как они были , а уж налоговый орган сам разберется и сам все оценит, включая экономическую обоснованность сделок и их целесообразность. И уж при отсутствии этой обоснованности и целесообразности может жестоко покарать , исключив расходы , уменьшающие базу по налогооблагаемой прибыли.
Налоговая четко следит за расхождением данных между налоговой отчетностью и бухгалтерской отчетностью. Это дополнительный (косвенный) механизм защиты интересов инвестора в российских условиях.
Кстати отчет о движении денежных средств - шикарная вещь. Позволяет увидеть, куда они наши акционерные деньги деют.
В то время как в роли "цербера" относительно отчетности по МСФО выступают частные аудиторские организации, которых само же проверяемое лицо себе выбирает, само нанимает и само платит им деньги за услуги аудита.
Поэтому на аудитора надейся - а сам не плошай !!!
Впрочем неожиданная смена аудитора , особенно на фоне сомнительных успехов в бизнесе, как минимум должна насторожить инвестора.
Что есть МСФО и зачем это инвестору ?
2. Отчетность по МСФО
Это международный стандарт отчетности, предназначенный именно для инвесторов (и кредиторов) - дает пользователю дополнительную информацию (которой не найти в РСБУ), а именно: консолидированные данные фин результата не только основной компании , но и всех ее дочерних организаций, всевозможных СП и пр.
практически все крупные публичные бизнесы, чьи акции торгуются на бирже имеют дочерние предприятия либо входят в капитал других компаний не контролирующей долей
по РСБУ головная компания и дочерние организации формируют собственную отдельную отчетность !!!
Именно по этой причине возможно некоторое расхождение данных отчетности по РСБУ с данными из отчетности по МСФО.
Поскольку отчетность по МСФО предназначена, чтобы предоставлять информацию в первую очередь для инвестора, здесь в бОльшей мере используется профессиональная трактовка и суждение бухгалтера, который отображает операции с экономической точки зрения в противовес формальному подходу на основе отображения всех операций согласно первичных документов.
Например, эту разность в подходах можно увидеть при определении прибыли в качестве операционной - то есть полученной непосредственно от основной (читай операционной) коммерческой деятельности. Всякие разовые сделки, не связанные с операционной деятельностью в эту графу попасть не должны.
В РСБУ же - просто прибыль, и неважно получена она от основной (операционной) деятельности в виде, например, растениеводства или от разовой сделки по продаже б/у комбайна или ненужного склада.
Далее эти два подхода (от экономической сути и формальный) могут сильно различаться в вопросе определения текущей стоимости активов бизнеса, обязательств и стоимости предприятия в целом, в том числе определение убытка от обесценения активов..
РСБУ вообще долго не предусматривали проверку на обесценение активов, лишь в 2007 году введена возможность проверки на обесценение по нематериальным активам. А с 2020 года в России ввели полноценный стандарт «Обесценивание активов». В то время как в рамках МСФО проверка на обесценение активов - обычное дело.
Как мне кажется, в РСБУ есть риск, что налоговый орган может оценить ситуацию иначе, чем профессиональный бухгалтер, исходящий из экономической сути. В случае расхождения мнений предприятию просто доначислят налог, пени и штраф :))) Поэтому порою проще действовать формально.
В отчетах МСФО мы часто можем видеть результат в долларах США - если бизнес получает выручку в валюте, производит расчеты в валюте, ориентирован на иностранных инвесторов (в том числе), то ему и прибыль удобно определять в валюте и соответственно отчетность удобно вести также в валюте.
А вот отчетность по РСБУ можно вести только в рублях и никак иначе !!!
Также есть некоторые иные нюансы, которые могут иметь значение. Например, в Налоговом кодексе РФ есть норма, согласно которой дивиденды платятся из прибыли и по сути не должны превышать это значение (имеется в виду прибыль по РСБУ). А прибыль к примеру по МСФО может быть больше прибыли по РСБУ или компания платит дивы исходя из FCF , который вообще отсутствует в РСБУ и также может не биться с чистой прибылью по РСБУ.
Держать это в голове стоит, особенно когда компания системно платит дивы больше чистой прибыли, отраженной в годовом отчете РСБУ. Сигнал на подумать.
Как часто мы, инвесторы, можем поглазеть на отчетность и как это может влиять на принятие инвестиционного решения ?
Малые предприятия освобождены от поквартальной сдачи отчетности по РСБУ и сдают только годовую - как и предусмотрено Законом "О бухгалтерском учете", устанавливающий отчетный период равный году. Однако крупные предприятия (особенно публичные АО) согласно главы 10 Положения Банка России №454-П обязаны осуществлять раскрытие информации в форме ежеквартальной сдачи отчетности.
Вот они и раскрывают. А мы пользуемся :)))
Любая отчетность это фактически биение сердца бизнеса, и случается это биение всего четыре раза в год.
Остальное же время (между квартальными отчетами) инвесторы ориентируются на текущие событие и новостной фон, активно строя свои собственные (часто ошибочные) домыслы, в попытках выстроить причинно-следственные связи как те или иные события могут повлиять на бизнес компании.
Собственно это очень важно понять, поскольку это обстоятельство может влиять на поведение многих инвесторов и даже краткосрочно влиять на котировки акций.
Вот когда вы видите вдруг резкое падение цены акций или затянувшуюся коррекцию, например на 15 % - 20 % ( как в X5 Retail Group сейчас), - это далеко не повод ставить крест на компании, называть ее плохим словом и продавать акции.
Если бизнес изначально хороший и обладает инвестиционной ценностью , не стоит его продавать только лишь потому, что все продают. А вот вышел отчет - и оказалось, что все отлично. Акции хороших бизнесов часто корректируются на фоне отличной отчетности - просто инвесторы бегут впереди паровоза, загоняют бумагу слишком высоко , акции вынуждены остывать и возвращаться к справедливым значениям. А мелкие инвесторы в этот самый период активно ее словесно поносят и распродают, вместо того чтобы докупаться и радоваться отличным отчетам.
А бывает так, что у бизнеса хроническая беспросветная убыточность (о чем честно написано в отчетах), но люди туда зачем то лезут, мотивирую например : "да что ему будет, он же государственный" или "куда он денется , это ж аэрофлот - вот пройдет пандемия , самолеты полетят и акции взлетят."
Но как по мне, лучше не лезть вообще в убыточный бизнес, независимо от того кто там полетит - самолеты или акции :)
Недавно в одном известном телеграм-канале по инвестициям я вступил в диспут с одним человеком, который пытался меня убедить какой замечательной была инвестиция у ВТБ, выкупившего доп. эмиссию в Аэрофлоте. В качестве "железобетонного" довода он указывал мне, что с момента доп эмиссии акции Аэрофлота выросли на 14 %.
Но какая от этого польза акционерам ВТБ ? Аэрофлот сжег все деньги, полученные от ВТБ , и продолжает оставаться убыточным - о чем нам сообщает последний отчет за 6 мес. 2021 года. Так зачем Вам лезть в этот Аэрофлот ? И очень нехорошо, что ВТБ пришлось туда залезть. Ведь деньги акционеров потрачены неэффективно - с этих инвестиций ВТБ не получает ни дивиденды , ни прибыльного бизнеса. А то что котировки Аэрофлота по каким то причинам выросли - ну и что , ведь ВТБ не продал и не продаст свои акции - их просто некому продать :))) Второго такого ВТБ судя по всему нет. А вот новая доп эмиссия у Аэрофлота может запросто случиться. Он же государственный - ему ничего не будет. Только доля всех предыдущих акционеров будет продолжать размываться в убыточном бизнесе.
Это Смерть капиталу.
Понимание этого приходит через чтение отчетов, которые суть сигнальная система для Инвестора !!!
Отчеты орут вам: НЕ БЕРИ МЕНЯ НИ В КОЕМ СЛУЧАЕ !!!! Но ведь "инвестор" видит график , видит как ходит туда сюда цена , и почему бы не спекульнуть ? Вот только в случае неудачной спекуляции придется стать долгосрочным инвестором очень плохого бизнеса !!!!
То есть использование при принятии инвестиционного решения исключительно данных тех анализа - способно привести к фатальной ошибке !!!
Для меня ситуация с Аэрофлотом - лакмусовая бумажка. Как только я слышу, что какой-то аналитик сидит в этой бумаге или торгует ее или не дай Бог рекомендует другим - для меня это черная метка на таком аналитике / трейдере и на всей информации , которая от него исходит.
Относительно таких бумаг как Аэрофлот мне не важно сколько стоят акции в моменте и сколько будут стоить - что бы не рисовали на графике , такое покупать нельзя.
За сим все.
Тема на самом деле бездонная и я предпринял лишь небольшую попытку погрузиться в эти вопросы "на пол шишечки"
В будущем я буду продолжать это направление, так как помогает прочистить собственные мозги :)))))
С уважением ко всем подписчикам и читателям !!!!
#мсфо #рсбу #отчетность #финансовая отчетность