В данной статье я разберу для Вас операционные результаты за 2 квартал 2021 компании Северсталь. Узнаем мнение менеджмента, посмотрим, что там в отчете, и подумаем, что нам в итоге делать с бумагами данной компании.
Вот как прокомментировал результаты Александр Шевелев, генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент»:
В части макро-факторов, результаты 2 кв. 2021 оказались исключительно сильными. Продолжающееся восстановление промышленного производства поддержало цены на сталь и сырье во всех ключевых регионах. Это позволило обеспечить сильные финансовые результаты в отчётном квартале. Выручка выросла на 33% к предыдущему кварталу и составила $2.9 млрд благодаря увеличению средних цен реализации и росту объемов продаж, а также улучшениям в ассортименте продукции, причём доля продукции с высокой добавленной стоимостью возросла на 3 п.п. и составила 49%. Показатель EBITDA увеличился на 42% и составил $1.6 млрд вследствие роста выручки и цен реализации. Усилия руководства компании по увеличению денежных запасов привели к тому, что свободный денежный поток вырос на 88% до $0.9 млрд. Отношение чистого долга к показателю EBITDA снизилось до 0.37, что позволяет нам рекомендовать дивиденды в соответствие с дивидендной политикой. Высокие показатели «Северстали» во втором квартале 2021 года еще раз продемонстрировали преимущества нашей бизнес-модели и гибкости продаж. Несмотря на то, что мы ожидаем некоторую коррекцию цен до конца года, Совет Директоров сохраняет уверенность в перспективах компании и достижении одного из самых высоких в отрасли показателя рентабельности и сильных результатов.
Сразу бросается в глаза фраза: "Мы ожидаем некоторую коррекцию цен до конца года". Это можно понять, что по мнению компании пик цен уже прошел.
Краткий обзор рынка
- Во 2 кв. 2021 года экспортные цены на сталь вновь достигли рекордных уровней. Цены на железную руду также достигли многолетних максимумов благодаря сильному спросу в Китае и восстановлению производства чугуна в прочих странах. Рынок коксующегося угля разделился на рынок Китая и рынок прочих стран на фоне запрета на импорт в Китай угля из Австралии.
- Спрос на сталь был высоким во 2 кв. 2021 благодаря восстановлению промышленного производства, низкому уровню запасов и оптимистичным ожиданиям по прогрессу программ вакцинации. Предложение превысило спрос, что привело к увеличению сроков поставок в ЕС и США.
- Сезонное увеличение потребления оказало поддержку азиатским рынкам весной 2021, однако в июне рост спроса замедлился. В связи с этим, увеличились поставки из Азии на Ближний Восток и в Европу, что вызвало ослабление экспортных цен в Черноморском регионе. Спрос в Турции также снизился, что оказало дополнительное давление на цены. В то же время рыночные условия в Европе и США по-прежнему находятся под давлением импортных барьеров и недостаточного внутреннего предложения.
- Китайское правительство начало борьбу с повышением цен, проводя политику сдерживания экспорта стали и осуществления более жесткого регулирования торговли на фьючерсном рынке.
- Относительно ситуации на внутреннем рынке – Правительство России вводит временную 15% экспортную пошлину на сталь, которая вступает в силу с 1 августа 2021 года до 31 декабря 2021 года.
Цены снижаются из-за падения спроса в Турции и Азии, в Европе и Америке ожидается нормализация спроса и предложения в следующем году. И как мы видим два крупных рынка начали применять меры по сдерживанию цен.
Финансовые результаты
Выручка выросла на 33% кв/кв до $2 946 млн благодаря росту цен и объемов продаж.
Показатель EBITDA вырос до $1 647 млн (+42% кв/кв) в основном из-за роста выручки на фоне высоких цен и расширения ценового спреда между слябами и сырьевой корзиной. Рентабельность по EBITDA достигла 56%, сохранив за Группой мировое лидерство по показателю рентабельности среди предприятий сталелитейной промышленности.
Чистая прибыль составила $1 139 млн (+58% кв/кв) вслед за ростом выручки и прибыльности.
Свободный денежный поток вырос на 88% кв/кв до $936 млн, за счет роста показателя EBITDA и незначительного снижения капитальных вложений до $273 млн (-2% кв/кв), что частично было компенсировано оттоком денежных средств в размере $151 млн на пополнение оборотного капитала (в 1 кв. 2021 отток составил $224 млн) за счет увеличения торговой дебиторской задолженности ($134 млн во 2 кв. 2021) и увеличения запасов ($170 млн).
Дивиденды
Совет Директоров «Северстали» рекомендовал дивиденды за 2 квартал 2021 года в размере 84,45 рублей на акцию. Одобрение решения о выплате дивидендов ожидается на внеочередном собрании акционеров, которое состоится 20 августа 2021 года. Рекомендованной датой, на которую будет составляться список акционеров для получения дивидендов является 2 сентября 2021. Утверждение даты, на которую будет составляться список акционеров для получения дивидендов, также произойдет на внеочередном собрании акционеров 20 августа 2021 года.
Если так дело пойдет дальше, то мы можем ожидать около 300 рублей на акцию за весь 2021год.
Мультипликаторы
EV/EBITDA - 5.33 | P/E - 8.59
Заключение
После охлаждения цен на сталь, премия прошлых кварталов сошла на нет. Комментарии наших сталелитейных компаний говорят о том, что цены должны еще скорректироваться до новых значений. В такой ситуации хочется поздравить тех, кто купил акции в прошлом году и сейчас радуется рекордным дивидендам. В данной ситуации покупать Северсталь имеет смысл, если вы прикладываете деньги из ММК или НЛМК. Сам я буду удерживать акции Северстали и докупать на просадках, т.к считаю её лидером среди наших сталелитейных компаний.
Я надеюсь, что данный разбор был тебе полезен, в знак благодарности ставь палец вверх и подписывайся на канал, чтобы не пропускать другие разборы!
Данный обзор не является инвестиционной рекомендаций, просто мнение автора. Автор высказывает своё мнение в развлекательных целях и не надо его рассматривать как сигнал к покупке или продаже ценных бумаг.