Не буду оригинальным – все новостные ленты пестрят сейчас информацией о рекордных дивидендах ПАО «ТМК».
Действительно, им есть чем похвастать – дивидендная доходность даже в текущий момент составляет около 18% от стоимости бумаги, что превышает даже доходность префов «Сургутнефтегаза» за прибыльный 2020 год.
Разрешите и мне вставить свои «пять копеек» в общий новостной фон, чтобы хоть как-то разбавить скучные новостные сводки.
Люди, давно читающие мой блог, помнят мою предыдущую статью про ПАО «ТМК». В то время я акцентировал внимание на том, что компания произвела важные слияния с ПАО «ЧТПЗ», в результате чего стала фактическим монополистом на рынке бесшовных труб большого диаметра. Кроме того, компания показала хорошую чистую прибыль и смогла выплатить высокие (на тот момент) дивиденды.
Однако, честно признаюсь, того, как удивила нас компания сейчас, я не ожидал.
В чем разница?
А она принципиальная. За 2020 год компания смогла выплатить высокие дивиденды за счет высокой прибыли 2020 года, которая в 5 раз превысила прибыль 2019 года, более чем в 10 раз превысила прибыль 2017 и 2018 годов.
В последние годы компания выплачивала в качестве дивидендов около 50-60% от чистой прибыли (за исключением 2018 года, по результатам которого дивиденды не выплатили вовсе).
Не стал исключением и 2020 год, однако, учитывая необычайно высокую чистую прибыль компании, это позволило выплатить двузначные дивиденды и сформировать первую волну притока инвесторских средств.
А далее, после звездного года, началась обычная рабочая рутина, в которой:
- за первый квартал 2021 года «ТМК» не только не показала существенной прибыли, но и продемонстрировала убыток в размере 4,9 млрд. руб.
- за второй квартал 2021 года компания и вовсе еще не отчиталась.
И при этом новый рекорд по дивидендам за первое полугодие.
Откуда деньги?
Закономерный вопрос, который возникнет у любого. Как компания, получившая убыток в первом квартале может поставить рекорд по дивидендам за полугодие? Конечно, результаты второго квартала еще неизвестны, но, какими бы они ни были, вряд ли они позволят выплатить такую сумму.
Что ж, обратимся к пресс-релизу компании:
Выплата будет выполнена «за счет чистой прибыли по итогам полугодия, а также нераспределенной прибыли прошлых лет».
Иными словами, акционеры (читайте: В. Пумпянский) решили вывести из компании деньги, накопленные за предыдущие годы, в собственный кэш.
К чему это я?
Посмотрите на график.
На новости о том, что компания платит 17,76 руб на бумагу, акция подорожала на 25 руб, что само по себе ненормально и является следствием ажиотажа среди инвесторов.
Их можно понять – доходность акций превысила даже доходность префов «Сургутнефтегаза» и в текущем году уступила только бумагам «Лензолота», предложившего аномальные дивиденды на уровне половины стоимости акций.
Однако насколько оправданы действия инвесторов? Стратегически нет никаких оснований для покупки бумаг – первый квартал был убыточным, второй и вовсе покрыт завесой тайны. Сиюминутные действия владельца по выводу кэша – разовое явление, после которого бумаги вернутся на свою объективную стоимость.
Покупать вдогонку нет никакого смысла – после выплаты инвесторы рискуют остаться «запертыми» на ценовом уровне около ста рублей за бумагу длительное время.
Уж лучше дождаться отчетности за второй квартал, выплаты этих дивидендов и с холодной головой принять решение об инвестициях в бумагу по хорошим ценам и на основании объективной информации.
Вообще все события вокруг «ТМК» в последнее время все больше напоминают какой-то хайп, в котором все меньше хочется участвовать.
