I полугодие принесло ощутимый доход акционерам российских компаний – как за счет роста котировок самих акций, так и за счет дивидендных выплат по ним. Но уже на первой неделе июля Индекс МосБиржи начал движение вниз и к настоящему времени уже растерял весь свой июньский рост. О том, чего можно ждать от отечественных акций во II полугодии, рассуждает инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин.
Техническая картина по российскому рынку с каждым днем становится все мрачнее. Да и с фундаментальной точки зрения текущие цены не выглядят настолько привлекательными, чтобы заходить в рынок «на всю котлету». Драйверов для уверенного роста выше 4000 пунктов по Индексу Московской биржи на горизонте пока не видно.
Дивидендный сезон, который удерживал рынок от коррекции в первой половине лета, подошел к концу, а сильные отчеты компаний за II квартал, судя по динамике акций, уже не удивляют инвесторов. Как говорится, все это уже давно в цене.
Так чего же ждать от отечественного рынка во II полугодии?
Два внешних драйвера
Прежде всего стоит упомянуть о двух внешних факторах, способных оказать сильное влияние на наш рынок во II полугодии: динамика цен на сырьевые активы и возможное сворачивание предстоящей осенью программы QE в США.
Давать среднесрочный прогноз по ценам на нефть я не возьмусь, ибо, на мой взгляд, это равноценно признанию своего непрофессионализма. Чересчур много непредвиденных факторов, которые в одночасье могут кардинально изменить баланс сил на нефтяном рынке. От себя могу лишь представить долгосрочный график цен на нефть, на котором каждый читатель сможет увидеть именно то, что он хочет.
А вот о возможности сворачивания мягкой кредитно-денежной политики высказаться бы стоило. Несмотря на заявления представителей ФРС, инфляция приобретает все более устойчивый характер, тем временем избыток ликвидности в банковской системе США продолжает раздуваться. Объем по сделкам «обратного РЕПО» между банками и ФРС приблизился к рекордным $1,5 трлн. Избыточная ликвидность несет существенные для стабильности финансовой системы риски, поэтому «аттракцион неслыханной щедрости» придется сворачивать уже осенью.
Поднятие ставок – это слишком серьезный шаг, который регулятор будет откладывать до последнего. Зато можно начать с QE, а его сокращение на таком перегретом рынке может привести к коррекции. Разумеется, это отразится и на нашем фондовом рынке. Но до этого события может пройти еще 2–3 месяца. Армагеддона не случится, но держать в голове этот сценарий стоит.
Цели снижения
Если же говорить о более краткосрочной перспективе, то я также не питаю иллюзий о продолжении ралли с текущих цен. В перспективе до конца лета ожидаю снижения индексов IMOEX и RTS. Эту теорию подкрепляют действия профучастников, активно наращивающих короткие позиции в последнее время. И их можно понять, ведь месячный график IMOEX намекает на формирование разворотной модели «медвежье поглощение». 100%-ных гарантий на разворот это, конечно, не дает, но о сокращении прибыльных позиций задуматься заставляет.
Ориентировочная первая цель снижения – это район 3400 пунктов, нижняя граница восходящего канала. Отсюда возможен отскок с целью снятия перепроданности. Среднесрочная же цель снижения – район 3200 пунктов. Ее я ожидаю увидеть к концу сентября. На панике возможен и «прокол» – вплоть до 3000 пунктов. В этом случае можно будет агрессивно набирать длинные позиции под следующий дивидендный сезон.
Что же покупать
Все зависит от вашей стратегии и отношения к риску. В текущей ситуации параметр «риск – доходность» находится не на стороне покупателей.
Я бы сам предпочел открытие «коротких» позиций по акциям нефтяных компаний в расчете на снижение цены Brent в район $60. Также слабо смотрятся сетевые компании и генерация.
Если начнутся сильные распродажи за океаном, стоит подумать и о «шорте» дорогих отечественных акций роста. Например, Yandex, Ozon или TCS Group. Если «шортить» не хочется, можно присмотреться к долгосрочной покупке привилегированных акций «Сургутнефтегаза» с расчетом на дивиденды за 2021 год.