Недавно мне понадобилось узнать про основные аспекты доходного фермерства и доления и объяснить их заказчику так, чтобы были охвачены "основы"и это было понятно.
Сразу оговорюсь: в данной статье присутствует непривычная для многих терминология. Связанно это с желанием сохранить чистоту русского языка, так как это корень нашего образа мысли и изобретательности.
Терминология:
- Омут (английский - pool, россиянский - пул) - место сбора каких либо объектов экономики или технологических единиц.
- Доление (английский - staking, россиянский - стейкинг) - от слова "доля", управление или передача в управление своей долей в криптопроекте.
- Жатва - сбор дохода с принадлежащих вам активов
- Рост урожая (доли) (англйиский - yield farming, россиянский - фарминг) - получение дополнительного дохода от активов на долении.
Что такое Рост урожая (yield farming)?
С появлением децентрализованных бирж, таких как Uniswap, Pancakeswap, Quickswap или Serum (DEXes), ключевым компонентом их работы стало предоставление людьми ликвидности для торговли. Это означает, что для каждой пары токенов (например, ETH-UNI), которыми предполагается торговать на DEX, должен быть кто-то, кто заблокирует оба токена (в данном случае ETH и UNI), чтобы другие люди могли "зайти на DEX" (вызвать смарт-контракт) и обменять один актив на другой. Предоставление такой ликвидности рискованно, поскольку вы, по сути, позволяете другим людям бросить вас, если с одним из двух активов возникнут проблемы.
Поскольку эта ликвидность жизненно важна для нового_токена / проекта, чтобы люди могли торговать этими токенами, а также жизненно важна для DEX, чтобы они оставались востребованными, то поставщики ликвидности вознаграждаются:
- долей комиссионных, полученных от торговли соответствующей парой токенов
- омутом или фермой, которые создают и передают вам свои токены за ваши токены, как поставщика ликвидности для омута (LP токены), который вы можете продать или снова конвертировать в ликвидность.
Это называется "урожай доли". Это означает получение вознаграждения за предоставление ликвидности.
Отмечу, что этот процесс применим не только к предоставлению ликвидности на DEXes, но и к предоставлению своих криптоактивов другим людям по кредитным протоколам или в качестве залога при страховании и т.д.
Что такое доление (staking)?
Доление (stake) - это действие по отправке определенного токена (это может быть LP-токен, но может быть и стейблкоин или просто любой другой токен) в смарт-контракт. Затем он фиксируется в этом контракте до тех пор, пока вы его не выкупите/изымите. За это действие вы, как правило, получаете вознаграждение от владельца смарт-контракта.
Почему существует урожай доли или доление?
Как объяснялось выше, основная причина заключается в привлечении ликвидности к парам токенов на DEX, что приносит пользу как DEX, так и криптопроекту. Однако существуют и другие причины. Например, многие проекты предлагают "ставку на один актив", что означает, что вам не нужно никуда предоставлять ликвидность, вы можете просто заблокировать такой актив, как ETH, USDC или токен проекта, и получить токен в качестве вознаграждения. Это может показаться бессмысленным, но это также служит определенным целям: часто активы блокируются на некоторое время (например, на день или около того), взимается комиссия за ввод или вывод средств или просто увеличивается TVL проекта. Все это может быть использовано для выкупа токена проекта, сокращения циркулирующего предложения (поскольку он заблокирован в смарт-контракте), что делает токен более дешевым, или помогает проекту привлечь внимание в рейтингах TVL и т.д.
Что такое TVL?
TVL означает "Total Value Locked" и представляет собой число в долларах США, которое показывает, сколько ценностей в настоящее время хранится в смарт-контрактах данного проекта. Он часто используется в мире DeFi для оценки успешности проекта, вероятности его выживания и т.д.
В чем разница между APY и APR?
Ваша доходность при долении или урожае доли обычно выражается в APR или APY. Оба показателя - это процентная доходность, которая предполагает, что цена токена вознаграждения, который вы получаете за свою долю, а также текущая стоимость активов, на которые вы делаете ставку (в USD), остаются неизменными, а затем просто рассчитывается ваша доходность на основе суммы токенов вознаграждения, которую вы планируете получить в течение одного года.
APR не учитывает Жатву, в то время как APY учитывает. Обычно APY указывается с учетом ежедневного Жатвства, но это может меняться. Жатва - это действие по снятию токенов вознаграждения ("сбор урожая") и повторному их вложению в тот же омут.
Что такое токен вознаграждения? Что такое LP-токен?
Когда я говорю "токен вознаграждения", я имею в виду токен, который вы получаете за фермерство/доление. Обычно это собственный токен проекта или токен DEX. Часто он имеет неограниченный запас, но не всегда. Если его запас не ограничен, то в какой-то момент вознаграждение закончится.
LP-токен - это "токен поставщика ликвидности", который используется DEX в качестве "доказательства" того, что вы владеете долей ликвидности омута. Когда вы вносите активы в омут, эти активы "обезопашиваются" в этот токен, и вы отправляете токен в свой кошелек, чтобы позже выкупить его за свою долю двух токенов, для которых вы предоставили ликвидность.
Как формируются цены на DEX?
Полезно понимать, что цены на DEX обычно формируются за счет предоставляемой в настоящее время ликвидности. Цена, по которой вы можете купить токен, - это просто соотношение активов, представленных в омуте. Так, если в омуте есть 1 ETH и 5 UNI, то цена 1 UNI составляет 0,2 ETH. Когда кто-то торгует и обменивает ETH на UNI, в контракте будет зафиксировано другое соотношение, и поэтому цена меняется.
Это означает, что вы можете сделать цену чрезвычайно высокой при очень низкой ликвидности (тем самым сигнализируя о ценности вашего токена), но как только многие начнут торговать, она, скорее всего, упадет. Также это означает, что если в начале проекта ликвидность низкая, затем цена сильно растет, и только ПОТОМ добавляется много ликвидности (например, владельцами проекта), вы можете "искусственно" зафиксировать более высокую цену (поскольку теперь нужно гораздо больше денег, чтобы она снова упала), и в прошлом произойдет большой скачок, от которого люди будут сглатывать.
Если ценовое воздействие сделки слишком велико, DEX обычно не позволяют вам торговать так много, поэтому цена никогда не будет напрямую стремиться к нулю или к бесконечности. У нее всегда будут промежуточные этапы.
Отмечу, что Serum Dex так не работает.
Какие наиболее распространенные риски подстерегают урожай доли?
Выращивание урожая - это рискованный бизнес. Наиболее распространенными рисками являются:
- Риск смарт-контрактов: поскольку вы отправляете свои активы в смарт-контракт, если в этом смарт-контракте есть ошибка, злоумышленник сможет украсть ваши активы. Именно поэтому многие крупные протоколы поручают внешним сторонам регулярно проводить аудит кода, но даже при 100 аудитах вы никогда не можете быть уверены, что ваши деньги в полной безопасности. Вы можете застраховаться от риска смарт-контрактов на таких платформах, как Nexus Mutual, но они обычно предоставляют страховку только для крупных, хорошо проверенных платформ.
- Непостоянные потери: Это риск предоставления ликвидности в двух активах, один из которых потенциально более низкого качества, чем другой. Предположим, вы предоставляете ликвидность в омуте USDT-USDC. Оба актива являются стабильными монетами, оба всегда должны торговаться по $1, поэтому теоретически вы можете считать, что это очень безопасно. Однако USDC предоставляет ежемесячные подтверждения баланса аудитором и регулируется в США. С другой стороны, у USDT уже давно есть вопросы относительно ее реальных резервов, и, возможно, в прошлом она занималась сомнительными делами. Поэтому, если в один прекрасный день выяснится, что USDT не имеет резервов или что они получили приказ о прекращении деятельности, все будут бежать из USDT и переходить на более безопасные активы. Вы предоставляете ликвидность, поэтому в итоге у вас будет много потенциально бесполезных USDT и больше не будет USDC. Это экстремальный пример, но основы этого примера применимы ко всем парам, таким как (Sh1tTokenX-ETH или даже ETH-USDC). Всегда есть один актив, который более качественный, чем другой, и в случае "разгрома банка" вы, как правило, останетесь с менее качественным активом. Этот риск называется "непостоянным" убытком, поскольку в течение длительного периода времени и при условии, что вы никогда не будете вытягивать ликвидность из омута, это должно уравновешиваться ("это не убыток, пока вы не продадите"). В действительности, при наличии большого количества действительно привлекательных доходностей, это является ключевым вопросом.
- Регулирование: Всегда существует вероятность регулятивных действий либо против всего процесса, либо против одного из используемых вами активов (например, стейблкоина).
- Мошенники: Мошеннический проект может заставить вас предоставить ликвидность и сделать вид, что все хорошо, но затем они забирают свою собственную ликвидность и продают все токены, к которым у них есть доступ, против вашей ликвидности, так что вы остаетесь со всеми "непостоянными" потерями и не имеете возможности их возместить.
- Гипер инфляция: Большинство наградных токенов имеют неограниченное предложение и высокую инфляцию, особенно на начальном этапе. Они начинают с низкой ликвидности (так что даже небольшие покупки сильно повышают цену), а затем рано выпускают много новых токенов в омуты, так что APY становятся безумно высокими (например, 1 000 000%). Но поскольку эти APY выплачиваются в токенах вознаграждения, чем больше таких токенов будет выпущено, тем больше будет падать их цена, что приведет к сильному падению APY и к тому, что потери на активах потенциально перевесят выигрыш от вашего вознаграждения (непостоянная потеря > вознаграждение).
- Децентрализованная пирамидальная схема: Я официально называю урожай доли децентрализованной финансовой пирамидой. Это действительно так, потому что (как я надеюсь, вы теперь лучше понимаете) вы покупаете актив для обеспечения ликвидности актива, чтобы получить много этого актива, зная, что другие также получат много этого актива и подавят его цену. Здесь нет центрального мошенника (и поскольку этот процесс служит определенной цели, я не считаю его мошенничеством), но, как и в финансовой пирамиде, те, кто придут последними, потеряют деньги.
Как я на самом деле занимаюсь выращиванием урожая?
Вы выбираете омут, в котором хотите участвовать, в любом из проектов, которые это предлагают (их тысячи), предоставляете ликвидность или стабильный актив, который они хотят получить по контракту, и наблюдаете, как растет ваша доходность, постоянно контролируя свои непостоянные потери. Поиск наилучшей доходности - это то, откуда берется большинство "альфа". Поэтому простого способа сделать это не существует.
Какие цепочки предлагают возможности для выращивания урожая и как мне использовать разные из них?
Существует множество цепочек, как первого, так и второго уровня, которые предлагают подобные возможности. Как правило, чем дальше вы удаляетесь от основных цепей, тем выше риск. Для того чтобы заниматься фермерством на определенной цепи, вам необходимо иметь активы, чтобы сделать ставку на эту цепь.
Вот основные из них и информация, которую вам нужно добавить в Metamask в разделе Networks -> "Custom RPC", чтобы подключиться к ним с помощью Metamask:
- Ethereum: Само собой разумеется, это "домашняя база" для большинства майнеров и стандартная сеть в Metamask. Нет необходимости что-либо менять.
- Binance Smart Chain: Настройки Metamask приведены ниже; для перемещения активов из ETH в BSC вы можете использовать мост Binance по адресу https://www.binance.org/en/bridge.
- Сеть Matic: Настройки Metamask приведены ниже; для перемещения активов из ETH в Matic вы можете использовать Matic Bridge на сайте https://wallet.matic.network/bridge.
- Solana: В этом случае вам нужно будет использовать кошелек solana (например, sollet.io). Они обычно просты в использовании (а Phantom Wallet очень похож на metamask). Вывод активов на Solana можно легко осуществить через FTX.
Многие другие сети предлагают подобные возможности, но я думаю, что это основные.
ВАЖНО: Все это не является финансовым или любым другим советом. Это мое личное, а не профессиональное мнение. Я не несу ответственности за любые убытки, которые вы понесете, и все, что я здесь пишу, может быть ложным, так как я абсолютно точно могу ошибаться. Это должно быть ресурсом для проведения вашего собственного исследования. Оно не должно заменять это исследование.