На заре создания индекса S&P500 средний срок жизни компании входящей в него составлял 100 лет. Сейчас средний срок около 25 лет. Кэти Вуд (глава ARK Invest) считает что он упадёт до 10 лет или даже меньше из-за креативного разрушения которое происходит повсюду с приходом новых технологий.
Аналитики ARK Invest выделяют 14 различных технологий каждая из которых начинает рост в геометрической прогрессии и в ближайшее время разрушит традиционный мир к которому мы привыкли.
В зоне риска например всё, что связано с двигателями внутреннего сгорания, все поставщики которые имеют отношение к ним. Финансовый сектор меняется со скоростью света, энергетика, практически все физические точки касания с потребителем под угрозой.
Генеральный директор JP Morgan недавно признал, что они могут быть в начале конца мира финансовых услуг в том виде в котором они есть сейчас. Многие банки ещё даже не осознают что с ними может произойти.
При инвестициях сейчас надо быть на правильной стороне — на стороне инноваций. «Дивидендные аристократы» проедают кэш, зачастую берут займы в виде выпуска облигаций для финансирования выплаты дивидендов.
В то же время технологические компании могут оцениваться не корректно. Например Tesla. Это не просто компания на базе одной технологии — электромобилей. Её успех зависит от разных технологий: хранение энергии (батареи), искусственный интеллект, SAS, автономные роботы. По факту Тесла — это робот и он станет автономным скорее всего раньше чем многие думают.
И для правильного анализа их акций необходимо прежде всего очень хорошо понимать эти технологии. Где они сейчас и что будет с ними завтра. Стандартными методами фин анализа не обойдёшься. Именно по этому в фонде ARK например работают отдельные специалисты по каждой из технологий. Аналитики считают, что Tesla выйдет в ближайшее время на рынок автономного такси, который по предварительным оценкам составляет $7трлн. И благодаря этому, стоимость акций Tesla может достичь $3208 до 2025г.. Хотя все вокруг кричат что они переоценены по всем традиционным фин моделям.
Аналитики ARK подсчитали, что стоимость всех акций в сфере трансформационных технологий год назад составляла $7 трлн. Спустя год эта цифра удвоилась — сегодня это $14 трлн. На горизонте 5-10 лет стоимость может достичь $75 трлн. И весь рост рынка акций будет сосредоточен именно в инновационном секторе.
Дело в том что обратная сторона популярного нынче явления “disruptive innovation” — это "creative destruction" или «созидательное разрушение». Старые компании, которые не успеют адаптироваться будут сокращать свою долю рынка а значит свою прибыль и стоимость акций. Главное не попасться в ловушку «стоимостного инвестирования». Недооценённые бумаги могут быть недооценены именно потому что у них нет будущего.
Доходность акций традиционных компаний сейчас в лучшем случае 4% в год. Доходность облигаций на самом низком уровне за 5000 лет (!). Стандартная формула Инвест портфеля 60/40 уже давно в прошлом, его доходность будет не более 2-2,5%. Возможно когда-нибудь биткойн займет место облигаций в портфелях. По доходности он показывает самую низкую корреляцию с другими активами (ближе всех в этом плане недвижимость). А это как раз то, что ищут институциональные инвесторы. Конечно сейчас это может звучать дико. Но биткойн — это первый новый класс активов с 1602г. с момента появления акций (когда Голландская Ост-Индская компания их впервые выпустила) и прошло ещё слишком мало времени чтобы его все приняли. Хотя это неизбежно в эпоху цифровой экономики в которую стремительно ворвалось человечество.
Сейчас многие технологические компании выглядят дорогими. Но как только уровень развития технологий начнёт непосредственно влиять на рост прибыли — произойдёт моментальная переоценка. Это видимо займёт ещё пару лет.
По закону Райта (по аналогии с законом Мура) стоимость производства падает на определенную величину при удвоении объемов производства. На исторических данных можно это хорошо проследить. Так например в сфере робототехники это 25%, производстве батарей — 28%. То есть к примеру при удвоении выпуска автомобилей Tesla себестоимость батарей падает на 28%. Соответственно увеличивается прибыль компании. Также это ведёт к снижению стоимость автомобиля. И в этот момент старые телеги с ДВС просто больше не смогут конкурировать.
Интересный момент в том, что инфляция проявляется только в тех секторах которые регулирует государство или где нет инноваций. Все, что связано с новыми технологиями дешевеет. К примеру первые телевизоры стоили целое состояние. Сейчас они стоят копейки и обесцениваются с каждым выходом новой технологии.
Расшифровка первого полного генома заняла 13 лет компьютерных вычислений и потребовалось $2,7млрд. Это был 2003г. Сейчас это стоит $500. От $2,7млрд до $500 За 18 лет. Сейчас вместо 13 лет нужно пару часов. В течении лет пяти возможно стоимость снизится до $100 и вычисления будут занимать какие-то минуты.
Вот тогда это станет обычным медицинским чек-апом. Все расшифруют свои геномы и будут знать что происходит с их организмом и как управлять этим процессом. Мы сможем отследить что меняется в процессе старения и возможно сможем влиять на него. И это будет раньше чем большинство ожидает.
В прошлом году расшифровали уже 2,6 млн геномов. Аналитики ARK считают что в течении следующих 5 лет будет расшифровано более 100млн геномов. Скорость космическая. И многие не верят в эти цифры. Поэтому здесь есть сейчас возможности сделать много $. Инновации происходят сначала очень медленно, а потом очень быстро все вокруг меняется. По прогнозам, с учетом широкой адаптации искусственного интеллекта и робототехники экономика США увеличиться вместо $28трлн к 2035г. до $40трлн. И задача состоит в том, чтобы определить где именно эти $12трлн будут сгенерированы.
Так что в моём портфеле нет места дивидендным аристократам. Для генерирующих пассивный доход инвестиций есть более интересные активы.