В этом материале мы хотим провести краткий анализ того, как распоряжаться деньгами Фонда национального благосостояния (ФНБ). Учитывая, что правительство уже подготовило перечень инвестпроектов ФНБ, фактически вышедшие кубки Минфина можно считать успешными.
Поэтому мы переходим от обсуждения" расходы или сбережения "к обсуждению" где инвестировать".
Также обратите внимание, что в самом начале наши рассуждения будут построены на основе идеологии и практики государственного капитализма.В середине 2019 года, когда стало ясно, что в ближайшее время ФНБ превысит ценную планку на 7%, тогда Минэкономразвития во главе с Максимом Орешкиным предложило выдать кредиты на покупку отечественной продукции третьим странам из ФНБ. Силуанов рассказал, что за счет средств ФНБ "Росатом" может построить в Египте атомную электростанцию.
Тогда и Орешкин, и Силуанов вылили огромное количество критики. Особенно удачными оказались такие так называемые коммунисты и так называемые социалисты, как Николай Платошкин. Он кричал, что хочет инвестировать в экономику других стран, а не в собственное развитие правительства. Однако, если эти люди что-то понимают об экономике, то, наоборот, поддержат подобное предложение. Но при одном условии.
Во-первых, нужно понять, что такое инструменты ФНБ. И это, по большей части, валюта: доллар, евро, юань, фунт, иена.
Если мы инвестируем в внутрироссийские проекты, то для этого нужны рубли. Соответственно, Минфин меняет валюту Нацбанка. А Центробанк, в свою очередь, печатает этот же рубль, взяв резервный доллар. И теперь возникает вопрос: Зачем тратить валюту ФНБ, когда ЦБ в суверенной политике (не привязан к МВФ) может печатать этот рубль только так?
Конечно, мы написали все выше очень просто. Конечно, никто не говорит о неконтролируемой эмиссии. Но если ЦБ использует ограниченный механизм эмиссии, то вместо того, чтобы вкладывать деньги в определенные проекты, позволяя текущие расходы, этот же рубль обеспечивается будущим производством товаров и услуг. То есть Центральный банк, похоже, берет кредиты в будущем. Только тогда под растущий ВВП ЦБ не будет давить на рубль, потому что он это сделал заранее.
Исходя из этого, нет особого смысла менять валюту ФНБ на рубли для инвестиций в внутрироссийские проекты. Но только если мы руководствуемся принципами государственного капитализма. С либеральным капитализмом или гибридной моделью (в финансовом секторе сейчас есть гибрид) свежеприготовленный рубль обеспечивается не будущим производством реального сектора, а американской/европейской/китайской валютой.Поэтому мы абсолютно рады, что Фонд национального благосостояния, наконец, будет напечатан. В то же время необходимо осознавать, что концепция, которая происходит в настоящее время, не совсем эффективна. Государственные деятели должны увеличить инвестиций в реальный сектор прибегать к использованию средств ФНБ, поскольку иных крупных источников финансирования проектов у них нет. Центробанк пока что остается в руках системных либералов, которые ни за что не включат печатный станок.
Использование механизма ограниченной эмиссии в четвертом квартале прошлого года стало, скорее, локальным и разовым действием, нежели системой. Поэтому промежуточные успехи у нас есть, но слишком их переоценивать не стоит.