Жесткий диск Китая, который первым установит цифровую валюту, поддерживаемую центральным банком, заставит США, ЕС и Японию перестать дремать. Китай может стать первой крупной страной, запустившей цифровую валюту, поддерживаемую центральным банком.
ТОКИО. Историки от экономики посчитали, что переломный момент, когда китайский юань стал поистине международным, это июль 2021-го года. 16 июля было объявлено, что Народный банк Китая (НБК) изучает возможность трансграничных платежей в цифровых юанях. Несмотря на все разногласия, с которыми столкнулось правительство президента Си Цзиньпина, в том числе сомнения относительно «V-образного» восстановления, официальные представители НБК незаметно работали над выпуском первой электронной валюты, поддерживаемой правительством. Считается, что Пекин намерен ввести цифровой юань к зимним Олимпийским играм в феврале 2022-го года, по крайней мере, для ограниченного использования. Но в последние дни появились новые разработки, которые явно демонстрируют отличное качество предлагаемой валюты.
Создание условий для трансграничных цифровых платежей означает, что скоро станет реальностью более полная конвертируемость юаня. Кажется, нет никакой логики в том, что Китай очень долго предлагает «облегченный юань» в цифровой форме. В то же время центральное правительство, похоже, наделяет местных шанхайских чиновников беспрецедентной свободой принимать законы. И, что не менее важно, разработать налоговые льготы и шаги по либерализации рынка капитала.
Этот последний шаг может означать, что новые ключевые отрасли – от полупроводников, биотехнологии до авиации и искусственного интеллекта – будут пользоваться 15% ставкой корпоративного налога , что значительно ниже нормы в 25%. Подобный шаг должен повысить доверие как местных деловых людей, так и предпринимателей, а также иностранных инвесторов. Кроме того, превратив Шанхай в гигантскую зону особого предпринимательства, можно создать новую модель, которая будет применяться во всех метрополиях материковой части страны.
Любой шаг будет иметь большое значение для развивающейся роли Китая как мировой финансовой державы. В совокупности это может стать моментом Большого взрыва, на который многие глобальные инвесторы надеялись и ждали в эпоху Си.
Проблемы с доверием. Репрессивные меры Си в отношении основателей инновационных технологий в Китае заставляют инвесторов ломать голову и испытывать проблемы с доверием. Поэтапные усилия Пекина по демонтажу автономии Гонконга, который с тех пор потерял статус самой свободной экономики в пользу Сингапура, вряд ли принадлежат Адаму Смиту или Милтону Фридману. По словам Эсвара Прасада из Корнельского университета, глубина и открытость экономики имеют значение больше, чем просто размер. По его словам, Китаю все еще «нужна институциональная структура, которая завоюет доверие иностранных инвесторов, включая независимый центральный банк, верховенство закона и институциональные системы сдержек и противовесов между различными ветвями власти». Большинство существующих резервных валют имеют эти атрибуты. Китай не показывает никаких признаков движения в этом направлении.
Тем не менее, если они будут выполнены хорошо и прозрачно, намерения, объявленные в июле 2021-го года, могут полностью изменить правила игры. Стремление Китая первым выйти с цифровой валютой центрального банка, или CBDC, заставляет не дремать чиновников Федеральной резервной системы в Вашингтоне, Европейского центрального банка во Франкфурте и Банка Японии в Токио. Это также позволяет чиновникам НБК и ближайшему окружению Си сыграть огромную роль в переписывании правил будущего денег.
Эта перспектива вселяет страх в сердца геополитических шутов. С момента прихода к власти в 2012-м году Си не скрывал своего желания бросить вызов гегемонии доллара. В 2016-м году Китай занял место для юаня в корзине специальных прав заимствования Международного валютного фонда (МВФ), присоединившись к доллару, евро, иене и фунту. Теперь, обойдя Вашингтон с выходом на рынок цифровой валюты, Китай, наконец, стал лидером.
«Доллар не находится под угрозой потери статуса мировой резервной валюты в ближайшее время», – считает Джош Липски из Атлантического совета, где он управляет системой отслеживания цифровых валют. – «Но, если цифровой юань будет распространяться, он сможет постепенно подорвать укус доллара, его привлекательность, использование доллара в санкциях. И это то, о чем люди говорят».
Цифровые поля финансовых битв. По словам Липски, одно из первых полей битвы – это глобальные долговые круги. Хорошо известно, что Китай интернационализирует свой государственный рынок стоимостью 18 триллионов долларов. Такие компании, как Goldman Sachs, JPMorgan, BlackRock, Credit Suisse, Schroders, Vanguard и Amundi, а также их коллеги, похоже, не могут достаточно быстро расширить свой штат в Шанхае с тем, чтобы иметь дело с китайским долгом. Сейчас большая часть глобального долга выражена в долларах. По его словам, Пекин «действительно хочет перевести этот долг в юань», и цифровизация может только ускорить это предложение.
Вообще говоря, для США не обязательно проблема, что Китай первым выйдет на рынок с цифровой валютой. В конце концов, по крайней мере, 75 стран работают над цифровой валютной единицей, поддерживаемой центральным банком. Однако для Китая важнее получить правильный цифровой юань, чем быть первым. Чтобы завоевать мировое доверие и повысить эффективность, команда Си должна найти правильный баланс между кибербезопасностью и либертарианскими инстинктами.
Капиталистическая репутация Пекина пережила тяжелые несколько месяцев. Совокупный эффект репрессий против автономии Гонконга, отказ от первичного публичного размещения акций (IPO) Ant Group Джека Ма и недавнее фиаско с листингом Didi Global заставили глобальных инвесторов беспокоиться, что Си отдает приоритет контролю над открытостью. Аргумент о том, что Пекин защищает данные пользователей, контролируя Alibaba, Ant, Baidu, Didi, JD.com, Tencent и владельца TikTok, ByteDance и множество других, мало помогает развеять опасения, что цифровой юань станет благом для слежки Коммунистической партией.
Чтобы завоевать доверие к мировому юаню, говорит Марк Собел, бывший высокопоставленный чиновник Министерства финансов США, необходимо найти четкую и поддающуюся проверке золотую середину между тенденциями Пекина к контролю и конфиденциальностью. Проблема в том, что регулирующие органы Си до сих пор убедили немногих иностранных инвесторов, что они готовы принять меры невмешательства. «У НБК, который сейчас работает в Центре стратегических и международных исследований (CSIS) в Вашингтоне, есть способный и перспективный персонал. Но», – говорит Собел, – «НБК не является независимым. И оцифровка юаня ничего не меняет».
Практический подход. Из этого следует, что правительству Си может быть лучше не торопиться с внедрением цифрового юаня, чтобы в будущем у китайских денег было как можно меньше ошибок. И как можно меньше геополитических проблем, которых можно избежать. Хотя детали откладывания IPO Ant Group в ноябре и расследования DiDi в этом месяце различаются, обе стороны вызвали опасения за рубежом, что Си не серьезно относится к тому, чтобы рыночные силы играли «решающую» роль в выработке политики Пекина.
Новости последних дней предлагают своевременную возможность перевернуть сценарий. Предоставление властям Шанхая автономия в вопросах налогообложения действительно было бы брендом для внутреннего окружения Си. С одной стороны, 15-процентный налог в самом важном финансовом центре материкового Китая может заставить замолчать критику в кругах Большой семерки (G7) за то, что Си не подписал пакт о минимальной корпоративной ставке. С другой стороны, это мощный сигнал для других местных органов власти.
Это особенно верно в отношении так называемого района Большого залива Си. Думайте о крупнейшей в мире зоне особого предпринимательства как о «Востоке Кремниевой долины» на юге Китая. Она объединяет Гонконг и Макао вместе с Шэньчжэнем и восемью другими муниципалитетами, которым суждено стать самостоятельными властями: Гуанчжоу, Чжухай, Фошань, Хуэйчжоу, Дунгуань, Чжуншань, Цзянмэнь и Чжаоцин.
В прошлом году Си подписал Соглашение о всеобъемлющем региональном экономическом партнерстве с 15 странами, торговое соглашение, которое поставило экономику Китая прямо в центр чаяний трех миллиардов людей, стремящихся к статусу со средним и более высоким доходом. Для экономиста HSBC Натали Блит это не что иное, как «переломный момент», который ускорил «региональный сдвиг с Запада на Восток и подъем Азии».
Теоретически территория Большого залива представляет собой процесс создания любого количества технических «единорогов», которые в конечном итоге проведут IPO в Шэньчжэне, Шанхае или Гонконге. Призрак получения шанхайского режима – автономии налоговой политики – на Юге может ускорить развитие и привлекательность зоны. Это также может подстегнуть амбиции Си по доминированию в мировых технологиях к 2025-му году. Только в июне континентальные производители полупроводников, памяти и логических компонентов произвели 30,8 миллиарда микросхем, что примерно на 40% больше, чем год назад. Месяцем ранее материковые компании производили их около 1 миллиарда в день. Представьте себе, чего можно достичь с помощью новых налоговых льгот, подобных Шанхаю, и других политических изменений.
Дни Гонконга сочтены? Билл Бишоп, редактор широко читаемого информационного бюллетеня Sinocism China, отмечает, что недавние намеки из Пекина кажутся «отличными новостями для Шанхая, его развития и недвижимости». Однако еще неизвестно, что это означает для Гонконга, города, находящегося в состоянии регулярной нестабильности. «В случае реализации», – говорит Бишоп, – «эти налоговые изменения будут иметь большое значение для Шанхая, заменив Гонконг в качестве ключевых финансовых ворот в остальную часть КНР».
Однако реальное «если» касается уверенности Си в создании надежной цифровой валюты, которая ставит во главу угла эффективность и простоту использования государственного контроля. Возможности безграничны. Материковые потребители уже проявляют все меньший интерес к ношению банкнот и монет в своих кошельках. Испытание НБК цифрового юаня уже превысило транзакции на сумму 5 миллиардов долларов. Представьте, когда он станет широко доступным. По всей стране почти 21 миллион человек открыл цифровые кошельки. Если Китай склонится к цифровизации для интернационализации юаня, это может быть большая финансовая перезагрузка в эпоху Си, на которую давно надеялись инвесторы.
William Pesek