Это началось около двух лет назад, и с тех пор в Европе все чаще и интенсивнее обсуждается вопрос о том, чтобы CCPS разрешил репо для бай-сайда. Почему этот внезапный интерес появился и как можно превратить растущий интерес в растущий бизнес?
Здравствуйте, уважаемые подписчики и гости канала!
Фрэнк Одендалл, старший вице-президент, руководитель отдела финансирования ценных бумаг и развития бизнеса Eurex, выражает некоторые идеи.
Нам думается, что это в основном связано с тем, что все теперь ожидают увеличения требований к залоговому обеспечению и необходимой мобильности залогового обеспечения, обусловленной внедрением Правил неочищенной маржи. Кроме того, банки обеспечивают все меньшую и меньшую емкость баланса, особенно в конце месяца и квартала. И общее ключевое слово-это, конечно, снижение риска.
Недавняя статья Finadium анализирует предложение централизованно очищенных репо от европейских, американских и канадских CCPS и утверждает, что эти предложения не принимаются в Европе.
Это вполне обоснованная статья. Однако стоит оценить эти аргументы и их важность по-другому.
Не все компании со стороны покупателей страдают от ограничений баланса, поскольку банки часто не взимают полную балансовую стоимость бизнеса репо. Часто они перекрестно субсидируют его, чтобы выиграть более прибыльный бизнес, например деривативы.
Реализация CCP cleared repo-это проект для многих компаний-покупателей. Однако обязательные нормативные положения часто имели приоритет в течение последних двух лет из-за регулирования операций финансирования ценных бумаг, Brexit, многолетней финансовой основы регулирования ЕС и подготовки к неочищенным маржинальным правилам. Пандемия также значительно сократила имеющиеся ресурсы.
Кроме того, до недавнего времени управление залоговым обеспечением, возможно, не было функцией фронт-офиса для многих фирм-покупателей и не было фокусом для большинства. Однако количественное смягчение и отрицательные процентные ставки теперь приводят к реальным издержкам для поставщиков наличных средств на стороне покупателей Еврозоны.
Чтобы выполнить нормативные обязательства по обеспечению при разумных затратах и приемлемом риске, оперативная эффективная мобилизация и трансформация обеспечения быстро становится необходимой.
В целях улучшения take up в Европе, необходимо разработать умные решения для интеграции очищенного репо CCP в инфраструктуру на стороне покупки, аналогичную централизованно очищенным производным инструментам, и тем самым сократить затраты на внедрение и время.
Кроме того, надо лучше сформулировать многие преимущества CCP cleared repo, которые менее поддаются количественной оценке, например, поддержание единого клирингового соглашения по сравнению с десятками двусторонних глобальных генеральных соглашений РЕПО, доступ к дополнительным контрагентам без требования индивидуальной оценки кредитоспособности, стандартное финансирование T+0 в CCP repo по сравнению с T +1 или T +2 на двусторонних рынках и т. д.
Спасибо, что дочитали до конца и подписывайтесь на канал, чтобы знать больше.