В такие дни, как сегодня, люди часто теряют лес за деревьями. Деревья, отдельные акции банков, оцениваются по таким заумным данным, как чистая процентная маржа и чистые списания.
Затем знатоки оценивают их: JP Morgan (JPM) против Goldman Sachs (GS) вчера, или Wells Fargo (WFC) против Citicorp (C) сегодня. Это салонная игра, в которую играют институты и которая мало что значит, если только вы не пытаетесь составить портфель из акций, наиболее способных к росту из тех, которые отчитываются.
Мы можем сыграть в эту игру. Я думаю, что у Wells наибольший потенциал роста, потому что он наихудший. У Goldman Sachs был самый большой сюрприз в плане роста, бла-бла-бла.
Но что действительно важно, что является настоящим выводом, так это то, насколько чертовски богата эта страна. Пандемия превратила нас из нации чрезмерных транжир, влезающих в долги по кредитным картам, далеко не по средствам, в экономных сберегателей с лучшими балансами за всю историю. Вот что происходит, когда вы получаете деньги от правительства в то самое время, когда не на что их тратить. Итак, это деревья.
А как насчет леса?
Часто хорошее инвестирование заключается в том, чтобы заметить тенденцию и следовать ей без страха и с верой в то, что вы сможете купить больше, если выбранные вами акции упадут.
Я думаю, что мы находимся в той точке перегиба, когда расходы могут действительно увеличиться, причем совершенно неожиданным образом. Сейчас некоторые банки говорят о том, что потребитель находится в такой хорошей форме, что они готовы брать больше кредитов.
Я отношусь к этому с неохотой, но я верю, что в лесу продолжается покупка жилья. Однако сейчас это слишком связано с ипотечными ставками. Я не хочу, чтобы параметры наших идей определялись чем-то, что находится вне нашего контроля. Это даст нам слишком низкий потолок, поскольку мы будем просто бояться каждого повышения ставок.
Вместо этого я хочу сосредоточиться на том, что люди в этой стране делают и покупают, когда их казна полна, потому что это новая область мысли, которая только сейчас открывается и отчасти, потому что эти банковские конференц-звонки дают нам огромную пищу для принятия решений.
Первое, что делают люди? Они путешествуют, особенно молодые люди. Bank of America (BAC), который, как никто другой, хорошо следит за американским народом, отметил, что в 2019 году, когда Америка была здорова, а не в 2020 году, когда пандемия разорвала нас на части, количество путешествий увеличилось на 8%.
Последствия? Эти авиакомпании, включая American (AAL) и Delta (AAL), которые скоро станут прибыльными, все еще можно купить - особенно потому, что у нас еще не так много международных рейсов. Мы видим, что направления разбросаны по всему миру: Флорида, Калифорния, Нью-Йорк.
Диспозитивного направления нет. Но что с того? Мы говорим об авиакомпаниях, которые, по мнению некоторых, слишком сильно изменились, но я считаю, что их можно поддержать. Акции Delta торговались на уровне $52 в марте, когда вакцины начали становиться необходимостью, против $40 сейчас. American, моя менее любимая авиакомпания, тогда скакала до $26; сейчас она стоит $20. Есть куда бежать.
Но, по словам нескольких руководителей банков, с которыми я разговаривал, моим любимым игроком на этом вздорном богатом потребителе, который любит выходить в свет и тратить много денег на ужин, является American Express (AXP).
Сейчас American Express не отчитывается до 23 июля. У вас есть много времени до этого момента. Но думайте об American Express как об игре на путешествиях, ужинах и авиабилетах. В конечном итоге, считайте, что это игра на отложенном спросе на поездки в зарубежные страны. Это будет победа.
Что происходит, когда люди выходят на улицу? Это вторая производная. Молодые люди любят такие места, как Poshmark (POSH), круговой путь секонд-хенда. Если вы хотите инвестировать в этот стиль, вам не обойти Poshmark.
Мне нравится эта история, потому что в ней есть и экономический, и экологический компонент. Эта модель сильно подешевела, с $104 до $38. По-моему, это соответствует той бережливости, которую я наблюдаю.
Такой баланс, как у миллениалов, означает, что некоторые экзотические автомобили могут взлететь. Когда баланс среднего американца был ужасен, продажи лодок были намного, намного больше, чем сейчас, даже когда пандемия показала, насколько это может быть весело.
Это означает Brunswick (BC) с полным модельным рядом лодок, от начальных до дорогих. Я бы не стал ее упоминать, но она сильно упала со своего пика.
Лодки Brunswick стоят больших денег и, как правило, покупаются в кредит, но американцы очень легко могут получить кредит. Здесь акции зашли в тупик, поскольку люди ожидают, что ставки вырастут и задушат отрасль. Мне нравятся акции по цене $97, упавшие на $20 пунктов от своего максимума, которые продаются по цене 12 доходов.
Люди с хорошим балансом хотят раскошелиться. Я знаю, что многие на Уолл-стрит считают эту историю хорошо разыгранной. Я на это не куплюсь. Я смотрю на Best Buy (BBY) в поисках телевизоров с большим экраном, и при цене $110, снизившейся со $128, с отличным менеджментом, считайте, что я в деле.
Люди, которые покупают их сейчас, не являются ранними последователями. Им нужен отряд гиков. Обратный шик? Попробуйте любимую Крамером компанию Costco (COST), которая находится около своего максимума, но разве не так всегда?
В Costco есть удивительная вещь: ценообразование. Она не пытается заработать много денег, когда продает вам бутылку Caymus по цене, аналогичной той, что платит сама. Costco стремится к объемам, потому что ей нужны довольные клиенты.
Молодые люди, которым не хватает денег? Они идут в West Elm из Williams-Sonoma (WSM). Пожилые? Они отправляются в RH (RH) с такой коллекцией удивительной мебели и светильников, что я не верю, что вы не купите что-нибудь, когда пойдете туда. Раньше я думал, что если смогу удержать жену от RH, то мы сможем себе это позволить. Оказалось, что они доставляют и собирают.
Наконец, когда у вас есть деньги, вы хотите посмотреть, что есть у Apple (AAPL). Можете ли вы получить новый телефон, сменив оператора связи? Почему бы не перейти на T-Mobile (TMUS)? Можете ли вы обратиться к посреднику? Почему бы и нет? Можете ли вы просто пойти в магазин?
Конечно, когда вы говорите Apple, вы говорите Qualcomm (QCOM), Broadcom (AVGO), и Skyworks Solutions (SWKS), все из великой акции, которая является крупнейшей компанией в мире. Не забывайте, что когда вы покупаете телефон, вы получаете потоки доходов Apple, и я думаю, что Apple может исполнить мое желание и рассказать нам о пожизненной ценности клиента.
Мы не можем видеть только деревья Wells и Citi, Goldman или JP Morgan, нам нужен лес, а лес говорит о том, что потребитель никогда не был таким раскрепощенным, и раскрепощенный потребитель вылезает из окопа.